今日早盤研發(fā)觀點2024-07-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股道指和羅素小盤股均連漲五日，道指漲超740點為一年多最佳，再創(chuàng)新高，標普大盤三連漲至新高?，F貨黃金漲約2%、上逼2470美元并創(chuàng)新高，美債收益率創(chuàng)四個月最低。油價三連跌。國內方面，央行昨日開展6760億元逆回購操作，利率維持1.8%。當日有20億元7天期逆回購到期，實現凈投放6740億元。本周以來，央行累計向市場投放流動性8050億元。海外方面，根據芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲9月將降息25個基點的概率為93.3%，降息50個基點概率為6.7%。綜合來看，交易員押注美聯(lián)儲將于9月降息概率達到100%。美聯(lián)儲主席鮑威爾周一稱，不會等到通脹完全降至2%的目標水平才開始降息，因為緊縮政策存在滯后效應。今日重點關注歐元區(qū)6月調和CPI數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.35%、0.64%、0.35%、0.24%?，F貨A股三大指數集體收漲，滬指漲0.08%，收報2976.30點；深證成指漲0.86%，收報8877.02點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.39%，收報1696.34點。滬深兩市成交額6407億，較上個交易日放量386億。行業(yè)板塊漲多跌少，AI芯片概念股大漲，貴金屬、汽車整車、電子元件、半導體、汽車服務、消費電子板塊漲幅居前，化肥行業(yè)、美容護理、保險、文化傳媒、家用輕工板塊跌幅居前。國內方面，中國6月社會消費品零售總額同比2%較上月放緩，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%較上月下滑，房地產投資延續(xù)下降但降速放緩，固定資產投資企穩(wěn)，高技術產業(yè)強于整體。海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續(xù)“放鴿”，表示最近三份通脹數據“相當不錯”，無需等到降至2%就可降息。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期有所提前，國內經濟數據顯示經濟復蘇仍有壓力，指數連續(xù)下行后，隨著重要會議的開始，政策預期下市場風險偏好有望提升，預計四組期指反彈有望延續(xù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩上行，現運行于2469美元/盎司，金銀比價79。降息交易與特朗普交易雙重加持，現貨黃金漲約2%、上逼2470美元并創(chuàng)新高。基本面，需求持續(xù)走低，美國制造業(yè)連續(xù)第三個月萎縮，勞動力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續(xù)回落，市場開始定價年內兩次降息的預期，利好貴金屬價格。美聯(lián)儲發(fā)布的6月貨幣政策會議紀要顯示，官員們關于潛在利率路徑仍存在意見分歧，需要更多數據的支持。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至7/15，SPDR黃金ETF持倉836.53噸，前值835.09噸，SLV白銀ETF持倉13482.74噸，前值13482.74噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期升溫，美國大選正式拉開帷幕，宏觀避險情緒仍存，貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.95%，倫銅價格小幅回落，現運行于9664美元/噸。宏觀方面，美國6月就業(yè)和消費市場的降溫現象同步出現，導致市場對9月降息的預期進一步走強。本周三中全會將召開，市場預期會上將出臺利好的經濟政策?；久鎭砜?，供應端，進入7月，雖然仍有冶煉廠要進行檢修，但已經較6月時的8家大幅減少，而且隨著前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復產，總產量將增加。近期進口銅到貨量不多且國產銅增量也有限，現貨市場供應壓力尚可。庫存方面，截至7月15日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四下降0.37萬噸至38.49萬噸,創(chuàng)3月11日以來的新低。LME銅庫存則已突破20萬噸，海外庫存壓力仍大。需求方面，上周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為67.69%，較上周環(huán)比下降0.8個百分點。有不少再生銅桿廠在政策下減產停產，同時精廢價差縮窄，精銅替代廢銅的現象增加。整體來看，美聯(lián)儲降息預期升溫、美元指數周度下跌，未抵消市場對銅消費需求的擔憂，關注三中全會，操作上短期建議謹慎偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.25%，倫鋁收跌1.79%。供應端，國內電解鋁運行產能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產能待復產。庫存端，截止至7月15日，SMM國內鋁錠庫存78.7萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，庫存量繼續(xù)處于同期高位，受電解鋁供應端持續(xù)攀升，以及消費表現偏弱的影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力，現貨短期或維持貼水行情。消費方面，下游鋁加工及終端需求進入淡季，部分領域需求遭受沖擊，鋁加工行業(yè)開工率節(jié)節(jié)下滑。鋁市場暫時缺乏向上驅動因素，預計短期鋁價或將維持偏弱運行為主，短期需關注宏觀面變化對鋁價帶來影響。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.72%，倫鋅收跌1.90%。國內供應面，7月份國內多家冶煉廠因原料緊缺或常規(guī)檢修發(fā)生減產，預計7月鋅錠產量環(huán)比降幅較大。消費端，據SMM調研，南方雨季基本結束，上周鍍鋅和氧化鋅行業(yè)開工較環(huán)比回升，壓鑄表現依舊偏弱，主要由于在高溫天氣影響下，壓鑄部分企業(yè)出現減產放假。在消費淡季背景下，隨著企穩(wěn)逐漸上升，預計后續(xù)鋅下游開工仍偏弱。庫存端，截至7月15日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.75萬噸，環(huán)比減少0.32萬噸。綜合來看，國內鋅精礦加工費再度下調，供應端延續(xù)偏緊，但消費淡季影響延續(xù)，料短期鋅價維持震蕩。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.41%，倫鉛收跌0.11%。國內供應面，本周原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)檢修與恢復并存，錠端供應整體偏緊；此外，隨著鉛滬倫比值進一步擴大，鉛錠進口利潤增加，對進口資源增加的預期或令鉛價承壓。消費端，據SMM調研，上周鉛蓄電池市場終端消費相對平穩(wěn)，但不同類型電池的訂單存在差異，電動自行車和汽車蓄電池市場正處于淡旺季過渡期，相比之下儲能電池市場消費表現更積極，部分企業(yè)生產已提至滿負荷狀態(tài)。庫存端，截止至7月15日，SMM國內鉛錠社會庫存6.67萬噸，環(huán)比增加0.08萬噸，需關注7月下旬進口貨源到港情況。整體來說，市場多空交織，鉛價一方面受精鉛冶煉成本抬升和下游剛性需求提供的支撐，另一方面進口資源或緩解市場供應偏緊的狀況，短期預計鉛價將保持高位震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌0.37%，倫鎳價格偏弱震蕩，現運行于16740美元/噸。消息方面，澳大利亞鎳企必和必拓宣布將于10月暫時關停Nickel West和West Musgrave Project鎳礦及相關項目，涉及的鎳金屬產量預計約為6萬噸。此外，菲律賓部分地區(qū)的惡劣天氣也可能對貨船出發(fā)造成影響。純鎳方面，6月國內精煉鎳產量維持高位，內外價格倒掛情況延續(xù)，電積鎳由于出口較多升水堅挺。鎳鐵方面，國內部分冶煉廠6月受到檢修影響，7月開始正常生產，產量環(huán)比出現上行。印尼方面，當前印尼紅土鎳礦現貨緊缺的情況仍在持續(xù)，跨島外采升水走高，印尼鎳生鐵成本線上抬，對比冰鎳利潤來講轉產驅動力較強，7月難有大幅增量。硫酸鎳方面，隨著鹽廠逐步陷入虧損，挺價心態(tài)走強，但下游三元前驅體排產依舊較弱。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，7月鋼廠有減產預期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現低迷，在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，中長期供應過剩壓力仍存，鎳價下行壓力仍大。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.97%。國內供應端，國內碳酸鋰產量維持高位，雖然7月份個別云母冶煉廠和回收企業(yè)有減產預期，但隨著鋰輝石企業(yè)維持增產和部分新增產能爬產，7月碳酸鋰產量基本保持穩(wěn)定；此外，據海關數據，智利6月出口至中國碳酸鋰數量環(huán)比下降3.55%，同比增加65.48%。消費方面，在消費淡季疊加去庫預期的加持下，7月份新能源企業(yè)銷量預期持穩(wěn)，對于電池環(huán)節(jié)需求未見明顯起色。電池環(huán)節(jié)僅三元電池排產結構性補庫，但增量有限。市場預期企業(yè)將于8月進行旺季備貨，或能刺激動力電池排產走高。整體來說，7月市場供需仍維持過剩格局，市場庫存壓力較大，預計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現偏弱運行，期價整體依然承壓，重回830一線下方，短期波動依然較大，整體或維持偏弱運行。上周中國鐵礦石供需基本面表現為供強需弱，供應方面，受前期發(fā)運的影響，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應因季末沖量結束而回落，結束連續(xù)11周維持在3000萬噸以上的趨勢，上周到港量強于上期。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數多于復產座數，導致上周鐵水出現小幅回落，上周日均鐵水238.29萬噸，環(huán)比下降1.03萬噸，降幅高于上周預期值。從市場行為來看，受價格回落影響，貿易商出貨積極性一般，部分貿易商封盤不出；鋼廠則受利潤收縮影響，按需采購，逢低拿貨，提貨積極性一般,部分區(qū)域鋼廠海漂庫存有所增加，鋼廠進口礦庫存有一定程度的增加。中國45港鐵礦石庫存周環(huán)比基本持平，絕對值仍處于近3年同期高位。截止7月11日，45港鐵礦石庫存總量14988.9萬噸，環(huán)比累庫0.23萬噸，較年初累庫2744萬噸，比去年同期庫存高2493.7萬噸。雖然到港增加明顯，但是船舶排隊靠泊卸貨時間延長，使得港口卸貨入庫量與出庫量基本持平，綜合來看港口庫存微增，鐵礦石價格或維持寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約減倉反彈。從供需來看，本周海南產區(qū)天小雨至中雨天氣為主，云南產區(qū)小雨至陣雨天氣，局部降雨對割膠影響相對有限。海外方面，市場對于未來產出放大預期不變，且伴隨進口船貨陸續(xù)到港以及國內替代指標至口岸，對國內供應存在補充。需求方面，全鋼需求不振，輪胎企業(yè)出口放緩，成品累庫，庫存壓力增大，非輪胎制品訂單減少，天然橡膠下游需求偏弱?，F貨市場方面，據卓創(chuàng)資訊數據，7月16日海南產區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13600元/噸，云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13200-13500元/噸，22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14000-14050元/噸，較前一交易日小漲25元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14400-14500元/噸，較前一交易日下跌50元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，進口量存增加預期，下游需求一般，天然橡膠期貨價格或隨著市場情緒好轉而反彈，但供需偏弱，天然橡膠上漲空間將受到限制。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收漲0.07%。供應方面，本周恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產量小幅回升。需求方面，雖然恒力、漢江前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產預期，但由于前期裝置減產過多，且仍有裝置計劃檢修，國內聚酯行業(yè)供應將繼續(xù)下滑。整體來看，PTA供強需弱，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰上旬存重啟預期，短纖供應存增量預期。終端坯布工廠存降負預期，紡織市場成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場整體實際成交不理想。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，本周PX負荷整體穩(wěn)定，企業(yè)維持高開工，預計產量回升。下游恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求或繼續(xù)增加。PX期價區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收漲0.31%。供應方面，本周神華新疆180、鶴壁煤化60裝置已停車檢修，久泰托縣200裝置計劃檢修，新奧60裝置預期恢復，預計供應下降。港口庫存方面，甲醇外輪抵港較為集中，甲醇進口量將有較明顯的增量，在需求偏弱預期下，預計港口甲醇庫存將大幅累庫。需求方面，東明前海、天利高新存開工計劃，MTBE需求增加；天堿預計降負荷運行，但前期波動裝置多恢復正常，醋酸需求增加；金沂蒙、聯(lián)億甲醛裝置提負，甲醛需求增加；廣西錦億科技裝置預計提負，氯化物需求增加；河南心連心裝置存重啟開車計劃，二甲醚需求增加。整體來看，甲醇供應回落，需求偏弱但好轉預期升溫，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌1.31%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量環(huán)比增長，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠及寧夏石化全廠仍處檢修期內，無其他新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷較平穩(wěn)。山東地煉方面，天弘計劃7月中旬恢復開工，東明石化裝置負荷或陸續(xù)提升，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運行，預計7月中旬山東地煉一次常減壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲0.26%。低硫主力合約期價收跌1.15%。供應方面，隆眾數據顯示，截至7月7日當周，全球燃料油發(fā)貨564.36萬噸，環(huán)比增加10.89%。其中美國發(fā)貨 64.37萬噸，環(huán)比增加0.74%；俄羅斯發(fā)貨65.8萬噸，環(huán)比下降35.57%；新加坡發(fā)貨15.64萬噸，環(huán)比下降25.81%。預計本周到港燃料油量環(huán)比降增加。需求方面，船燃市場需求仍偏淡，終端拉運需求低迷，短期消費無亮點。整體來看，燃料油供應回升，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約止跌反彈。受近期降負荷、停爐以及臨時生產不穩(wěn)等因素的影響，電石價格開始止跌反彈，關注成本支撐。從供需來看，據卓創(chuàng)資訊數據，上周PVC粉整體開工負荷率為70.25%，環(huán)比下降5.29%；其中電石法PVC粉開工負荷率為74.77%，環(huán)比下降3.76%；乙烯法PVC粉開工負荷率為57.44%，環(huán)比下降9.63%。本周有五家新增檢修企業(yè)，預計PVC粉檢修損失量繼續(xù)增加。齊魯石化36萬噸PVC裝置推遲至7月底開車，先開20萬噸裝置，主產700型，少量1000型。新增裝置檢修以及推遲開車有助于緩解近期供應壓力。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限。現貨方面，現貨市場主流價格下跌，終端采購積極性偏弱，華東主流含稅現匯自提5570-5620元/噸。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但新產能投產預期以及近期國際原油等大宗商品價格整體往下調整，PVC期貨價格下跌，但若國內外宏觀預期好轉，PVC期貨或將暫時止跌后震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌0.11%。供應方面，華北地區(qū)供應相對平穩(wěn)，煉廠執(zhí)行合同出貨為主。山東地區(qū)多性價比較高資源出貨為主，各品牌資源競爭依舊。華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產為主，整體庫存壓力有限。本周東明石化、山東海右、鎮(zhèn)海煉化均穩(wěn)定生產，將帶動產能利用率增加。需求方面，隨著南方雨水天氣逐漸減少，市場剛需或有一定的回暖；但是北方仍多雨水天氣，對于施工有所阻礙，需求或延續(xù)分化態(tài)勢。綜合來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈。隔夜國際原油繼續(xù)往下調整，成本支撐不強。供應方面，據卓創(chuàng)看待資訊數據，初步預計本周國內PE檢修損失量在9.27萬噸，環(huán)比下降3.18萬噸。7月15日蘭化榆林40萬噸全密度裝置非計劃檢修。本周檢修損失量或將高于預期。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，本周國內部分裝置檢修重啟，但亦存在非計劃性檢修情況，加上PE進口量不高，供應壓力不大，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格以震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6145元/噸，收跌幅0.03%。國際方面，7月9日報道，印度農業(yè)和農民福利部公布的數據顯示，截至7月8日，該國2024/25榨季甘蔗種植面積為568.8萬公頃，較上年同期的554.5萬公頃增加14.3萬公頃。國內方面，市場主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現貨走量一般。湖南、江西等內陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價格，銷售利潤微薄。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2385元/噸，收漲幅0.25%。國內方面，東北地區(qū)市場價格穩(wěn)中偏弱，糧商出貨積極性增加，部分報價略有松動。北港裝船情況一般，收購積極性不高，到港量偏低。華北地區(qū)玉米市場價格偏弱運行，深加工企業(yè)門前到貨車輛明顯增加，企業(yè)陸續(xù)下調收購價格。市場購銷氛圍暫時趨于寬松，價格呈現弱勢。銷區(qū)玉米市場價格穩(wěn)定運行，購銷平淡，港口貿易商挺價情緒減弱。內陸地區(qū)仍舊持穩(wěn)，以新疆糧交易為主，東北及其他地區(qū)糧源流入較少。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3100元/噸反彈，USDA7月報告下調24/25年度美豆播種面積40萬英畝至8610萬英畝，單產未做調整，產量預估下調0.15至44.35億蒲，出口和壓榨保持不變，期末庫存下調0.2至4.55億蒲。美豆逐步進入結莢期，過去一周颶風Beryl為美豆產區(qū)帶來有利降雨，美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至7月14日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為68%，上年同期為55%。未來一周美豆中西部降雨偏低，有利于緩解墑情過剩，8-14天降水有所改善，短期天氣未有明顯風險，美豆走勢承壓。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,7份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所增加，截至7月12日當周，大豆壓榨量為205.6萬噸，高于上周的199.29萬噸，豆粕提貨偏低，本周庫存大幅上升，截至7月12日當周，國內豆粕庫存為121.93萬噸,環(huán)比增加12.62%,同比增加131.67%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，7月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月12日當周，國內豆油庫存為106.11萬噸，環(huán)比增加4.45%,同比增加3.14%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7600元/噸反彈，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產量季節(jié)性回升，SPPOMA數據顯示，7月1-10日馬棕產量較上月同期增加20.14%，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示7月1-15日馬棕出口較上月同增加65.93%/75.58%。目前馬棕產量持續(xù)增加后期或逐步累庫，但需求方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩。國內方面，隨著進口利潤有所改善，6-7月份棕櫚油進口增加，當前國內棕櫚油庫存逐步回升，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至7月12日當周，國內棕櫚油庫存為51.568萬噸，環(huán)比增加8.99%，同比減少22.74%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至7月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.95萬噸,環(huán)比減少7.06%,同比增加464.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至7月12日，華東主要油廠菜油庫存為28.1萬噸，環(huán)比減少2.60%,同比減少6.98%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.08%，收盤價18225元/噸。當前生豬價格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價6980/噸，收漲幅0.84%。陜西產區(qū)庫內貨源陸續(xù)掃尾，客商基本以發(fā)自存貨源為主，實際成交量有限；目前山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨2.8-3.2元/斤，果農貨通貨1.7-2.0元/斤，三四級果0.8-1.2元/斤，客商貨80#一二級2.8-4元/斤； 陜西洛川產區(qū)目前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.7-5.2元/斤，以質論價。截至2024年7月10日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為114.84萬噸，庫存量較上周減少13.52萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產區(qū)庫容比為14.71%，較上周減少0.86%，本周山東整體走貨不快。周內降雨對走貨影響有限，電商走貨尚可，周內交易仍以果農一般貨源為主。片紅好貨難尋，條紋貨源走貨不快，出口因利潤不佳尋貨減少。陜西產區(qū)庫容比在10.20%，較上周減少1.23%。本周陜西主產區(qū)走貨速度維持偏慢水平，現階段庫內剩余貨源集中在客商貨，價格無明顯波動，基本以客商發(fā)自己市場為主，整體成交相對有限。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14590元/噸，收跌幅0.95%。國際方面，7月11日止當周，目前全美棉株偏差率23%，環(huán)比上周基本上升6個百分點，較去年同期低2個百分點。其中得州棉株整體偏差率在32%，環(huán)比上周上升10個百分點，較去年同期低8個百分點，目前偏差率均已升至近年中等水平，近幾周偏差率上升趨勢較為明顯，后續(xù)情況有待觀察。國內方面，6月出疆棉總計發(fā)運19.50萬噸，環(huán)比減少18.33萬噸，減幅48.5%。其中，通過公路發(fā)運19萬噸，環(huán)比減少0.52萬噸，同比減少13.77萬噸。出疆棉鐵路發(fā)運量總計0.49萬噸，環(huán)比減少17.82萬噸，同比減少4.93萬噸。2024年6月，出疆棉運輸量環(huán)比持續(xù)減少。產業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠開機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場暫難見明顯利好驅動。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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