今日早盤研發(fā)觀點2022-05-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國4月失業(yè)率 | 周四，道指收跌超千點或跌3.1%，與收跌近5%的納指均創(chuàng)2020年以來最差單日表現(xiàn)，標普收跌3.6%，創(chuàng)4月29日來最大跌幅和今年第二差單日表現(xiàn)，納指和納指100盤中均跌超6%并創(chuàng)52周新低，納指跌至2020年11月來新低，納指100收創(chuàng)20個月最大跌幅。原本漲超1%的歐股轉(zhuǎn)而收跌。10年期美債收益率重回3%上方創(chuàng)三年半新高，長端收益率升幅更猛。美元指數(shù)刷新二十年高位上逼104，歐元一度跌130點，英鎊跌200點至近兩年最低。OPEC+堅持小幅增產(chǎn)、美國政府秋季將補庫存，國際油價一度漲超3%且持穩(wěn)110美元。受美元和利率飆升打壓，現(xiàn)貨黃金升破1900美元后轉(zhuǎn)跌，倫銅連漲兩日但不足9500美元。 國內(nèi)方面，中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議，強調(diào)要毫不動搖堅持“動態(tài)清零”總方針，堅決同一切歪曲、懷疑、否定我國防疫方針政策的言行作斗爭。國務(wù)院常務(wù)會議部署進一步為中小微企業(yè)和個體工商戶紓困舉措，提出今年國有大型銀行新增普惠小微貸款1.6萬億元；要對中小微企業(yè)和個體工商戶合理續(xù)貸、展期、調(diào)整還款安排；盡快出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施；各地要安排中小微企業(yè)和個體工商戶紓困專項資金。中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI為36.2，較3月下降5.8個百分點，連續(xù)第二個月創(chuàng)2020年3月以來新低。國際方面，英國央行宣布加息25個基點至1%，以應(yīng)對通脹，此次加息也使英國央行的基準利率升至13年來最高水平。美國至4月30日當周初請失業(yè)金人數(shù)20萬人，創(chuàng)近3個月新高。關(guān)注美國4月失業(yè)率。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢分化，IH、IF偏弱震蕩，IC走勢偏強，2*IH/IC2205比值為0.9892?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢分化，滬指上漲0.68%，深成指上漲0.23%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.33%，兩市成交超9000億元，北向資金凈賣出超23億元。隔夜外盤方面，受投資者評估美聯(lián)儲二十年來最激進貨幣政策收緊的影響，美股高估值的科技股和成長股領(lǐng)跌，道指跌3.12%，標普500指數(shù)跌3.56%，納斯達克跌4.99%。銀行間資金方面，隔夜品種下行5.5bp報1.783%，7天期下行10.3bp報1.903，14天期下行11.5bp報1.907%，1個月期下行0.9bp報2.116%。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，二次政策底再次夯實，美聯(lián)儲加息“靴子落地”，個股底部逐步抬升下，市場整體向好基礎(chǔ)在加強。在市場底的形成過程中，短期仍有反復，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 五一假期，國際金價先抑后揚，現(xiàn)運行于1894美元/盎司，金銀比價82.40。近期海外通脹風險加劇抑制經(jīng)濟增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。通脹導致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來下行壓力。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，短期市場交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏對貴金屬價格的負面影響，黃金、白銀價格回調(diào)風險加大，套利方面，市場避險情緒較重，金銀比價或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏強運行（持多） | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩運行，期價探底回升，重回4900一線上方，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至993.02萬噸，減量1.42萬噸，降幅0.1%，其中建材環(huán)比減量3.4萬噸，降幅0.7%；五大鋼材品種供應(yīng)水平依舊小幅波動，整體長降板增。目前不同區(qū)域的疫情防控對運輸條件仍存在或大或小的影響，使得鋼廠原料資源緊張以及成材庫存壓力凸顯。另外，在部分長流程生產(chǎn)企業(yè)爐況運行不佳的前提下，綜合品種間的盈利和需求對比，對品種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，進而出現(xiàn)品種供應(yīng)水平增減分化。綜合來看，臨近五一假期，疫情影響程度或有減弱，鋼廠供應(yīng)有望逐步恢復。庫存方面，五大品種鋼材總庫存連降第三周，降幅擴張，環(huán)比上周減少41.77萬噸，降幅1.81%。分品種看，建材庫存減少32.72萬噸，降幅2.1%；從鋼廠庫存和社會庫存指標變化數(shù)據(jù)來看，上周體現(xiàn)為廠庫微增，社庫下降。廠庫轉(zhuǎn)增的主因與疫情影響運輸有很大關(guān)系，社庫降幅擴張主因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，資源在途周期較長，市場到貨資源持續(xù)有限。另外，區(qū)域內(nèi)剛需支撐，以及五一節(jié)前少量補庫，促使社庫環(huán)比擴張。從目前現(xiàn)狀來看，因防疫導致經(jīng)濟活動滯后恢復，五一或有好轉(zhuǎn)預(yù)期，庫存或加速去化。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比下降，降幅1.2%。剛需補庫和成交水平有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，今年五一經(jīng)濟活動或好于去年同期水平，需求表現(xiàn)存在向好預(yù)期，短期強預(yù)期支撐下鋼材價格有一定的反彈空間，整體偏強運行，偏多思路參與。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運行，期價探底回升，重新站上5000一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨反彈。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量1.99萬噸，增幅0.4%。上周熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠復產(chǎn)，導致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加，但復產(chǎn)時間較短產(chǎn)量未完全釋放。庫存方面，板材庫存減少9.05萬噸，降幅1.3%；上周鋼廠庫存整體微降，其中主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，物流緩解后加速出庫，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是受物流及前期集港影響，導致出庫速度依然緩慢；社會庫存方面，上周熱卷社會庫存下降2.8%至236.38萬噸，部分區(qū)域因散點疫情而防控嚴格，因此運輸條件仍是庫存增減的關(guān)鍵，但整體影響時間不會過長。消費方面，板材消費環(huán)比上升，增幅2.7%。預(yù)計短期熱卷市場維持震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鋁下跌后企穩(wěn)，截止5月4日收盤，倫鋁收于2985美元/噸，較4月29日收盤收跌2.21%。美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，金融市場風險偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國內(nèi)公布政治局會議內(nèi)容，涉及多方面對經(jīng)濟的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟增長任務(wù)，繼續(xù)大搞基建，而且鼓勵各個地市因地制宜的出臺地產(chǎn)鼓勵的政策，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線?；久鎭砜?，SMM初步測算四月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能達4019萬噸附近，四月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比增長1.8%至331萬噸附近，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內(nèi)國內(nèi)下游開工維持弱勢運行為主，江浙滬地區(qū)下游運輸改善較小，且部分版塊受汽車及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長假，河南、華南等地區(qū)下游補庫，疊加到貨較少國內(nèi)鋁社會庫存周內(nèi)大幅下降。短期來看，五一小假期國內(nèi)部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍處于抬升趨勢，預(yù)計節(jié)后國內(nèi)鋁社會庫存將呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，鋁價或?qū)⒊袎哼\行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，美國3月核心PCE物價指數(shù)年率續(xù)創(chuàng)40年來新高，令超強度加息升溫，市場擔憂情緒逐步由供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，疊加美聯(lián)儲利息會議臨近、俄烏局勢膠著，宏觀方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結(jié)束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準備。從供應(yīng)端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 假期期間，倫鎳震蕩下行，截至5月4日收于30615美元/噸，較4月29日收盤跌幅3.64%。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成本端來看，新能源板塊目前正在處于回落趨勢之中，高冰鎳下半年產(chǎn)能放量都將制約鎳價上漲的空間，鎳在短暫上漲之后或重回弱勢。供應(yīng)端來看，2022 年 3 月份中國 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬噸，同比增長 6.7%，環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量（300 系）為 41 萬噸，同比增長 5.1%，環(huán)比增加 20.6%。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。社會庫存持續(xù)增長，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運小幅回落，中國到港量均值附近微增，整體供應(yīng)維持高位。本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2300.8萬噸，環(huán)比減少54.2萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少97.9萬噸至1686.3萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加43.7萬噸至614.5萬噸。本期中國47港口到港量2309.2萬噸，環(huán)比增加19.3萬噸。45港口到港量2273.3萬噸，環(huán)比增加29.8萬噸。需求端，部分地區(qū)運輸好轉(zhuǎn)，鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，但仍有小部分高爐例行檢修或被動悶爐，總體日均鐵水產(chǎn)量微增。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量233.57萬噸，環(huán)比增加0.60萬噸；共新增11座高爐復產(chǎn)，3座高爐檢修，高爐開工率80.93%，環(huán)比上周增加1.12%。庫存端，港口鐵礦石到港量出現(xiàn)回落，港口庫存繼續(xù)保持降庫趨勢不變。華北區(qū)域部分港口輻射地區(qū)再次受到疫情影響，運輸受限，港口疏港量繼續(xù)下降，同時周期內(nèi)到港量止增轉(zhuǎn)降，綜合影響港口庫存延續(xù)下降趨勢。整體來看，情緒向好帶來礦價短期反彈，并且終端消耗高位與節(jié)前補庫，需求短期給予礦價支撐，但是鋼廠利潤持續(xù)在收縮，需求利好效應(yīng)恐難持續(xù)，多空因素交織下礦價短期寬幅震蕩。昨日鐵礦石主力2209合約延續(xù)反彈態(tài)勢，向上靠近900一線附近，短期波動加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 關(guān)注物流以及需求變動，天然橡膠期貨震蕩運行 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約維持震蕩走勢。勞動節(jié)放假期間，上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀，此外政治局會議再次強調(diào)統(tǒng)籌經(jīng)濟發(fā)展與防疫。若物流好轉(zhuǎn)，重卡輪胎置換需求將好轉(zhuǎn)。因此建議動態(tài)關(guān)注國內(nèi)物流情況。昨日天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲50元/噸左右，山東20年SCRWF主流價格在12400—12500元/噸?，F(xiàn)貨價格低于期貨價格。目前部分城市疫情仍對需求形成影響，但4月底物流已經(jīng)高于4月上旬和中旬。供應(yīng)方面，云南已經(jīng)開割，海南地區(qū)5月中旬左右全面開割。進口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，對出入庫有所影響。勞動節(jié)假期輪胎廠家停產(chǎn)較多，本周將開工，下游企業(yè)將恢復生產(chǎn)。部分輪胎企業(yè)計劃提高輪胎價格。整體來看，宏觀經(jīng)濟政策出臺將改善天然橡膠需求預(yù)期，但短期天然橡膠實際需求偏弱，加上天然橡膠新膠產(chǎn)量增長，天然橡膠期貨將繼續(xù)震蕩。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線日內(nèi)多單參與。 | |
原油(SC) | 美股暴跌，恐慌情緒蔓延拖累油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。美股崩盤大跌創(chuàng)2020年9月來最大單日跌幅，恐慌情緒蔓延全市場，油價由漲轉(zhuǎn)跌。美國能源部一位官員表示，美國政府計劃在今年秋天尋求購買6000萬桶原油，這是長達數(shù)年的補充美國日益減少的緊急石油儲備過程的第一步。這將標志著美國能源部自21世紀初以來首次為戰(zhàn)略石油儲備（SPR）補充大量石油?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加130.3萬桶至4.16億桶，增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2880萬桶，較前一周增加130萬桶。供應(yīng)方面，截止4月29日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點累積下調(diào)了近120萬桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求預(yù)期將改善，PVC期貨震蕩運行 | 夜盤PVC期貨期貨09合約沖高回落，其主要受市場交投情緒因素影響。昨日PVC現(xiàn)貨價格小幅上漲，華東主流現(xiàn)匯自提8800-8930元/噸，PVC期貨貼水現(xiàn)貨89元/噸。勞動節(jié)放假期間，宏觀經(jīng)濟政策迎來諸多利好，比如銀保監(jiān)會召開專題會議強調(diào)，鼓勵撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規(guī)劃重點領(lǐng)域和重大項目融資保障，支持適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預(yù)期。今日電石價格持穩(wěn)，不過電石生產(chǎn)PVC存在利潤，PVC成本支撐不強。本周陽煤恒通乙烯法 30 萬噸PVC已經(jīng)停車檢修，計劃檢修40天。5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。雖然需求預(yù)期改善，但PVC下游實際需求仍受到疫情影響，本周繼續(xù)關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口。綜合來看，PVC實際需求偏弱，但市場亦關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策的實施將帶動PVC等建材需求，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，建議日內(nèi)短線多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，5月5日華東地區(qū)瀝青平均價為4580元/噸。供應(yīng)方面，5月部分煉廠即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠資源供應(yīng)量逐漸減少，國內(nèi)瀝青資源供應(yīng)量相對處于偏低水平。根據(jù)百川對國內(nèi)75家主要瀝青廠統(tǒng)計，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為28.63%，環(huán)比上升1.44%。國內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計產(chǎn)能損失為2401萬噸。本周期國內(nèi)24家煉廠瀝青總庫存水平為43.91%，較上周期下降3.64%。需求方面，國內(nèi)疫情未平復，終端施工及交通運輸仍受限，但南方少量終端開始施工，需求緩慢回升。由于國際原油價格震蕩波動，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 上游庫存有所累積，關(guān)注需求是否好轉(zhuǎn) | 夜盤塑料期貨主力09合約偏強震蕩上。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進口，“歐佩克+”成員國第28次部長級會議決定，將維持6月石油開采量每日增產(chǎn)43.2萬桶的計劃，隔夜國際原油價格小幅上漲。原油價格上漲仍將對今日塑料期貨走勢形成支撐。從供需來看，本周煉化企業(yè)檢修量相對上周有所下降，初步預(yù)計PE檢修損失量8.04萬噸，環(huán)比降2.58萬噸。上游企業(yè)聚烯烴庫存82萬噸附近，勞動節(jié)假期庫存增加量略低于我們前期預(yù)期，昨日下游企業(yè)補庫，庫存下降順暢。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，其它注塑行業(yè)需求偏弱，5月份建議動態(tài)關(guān)注疫情對物流以及需求的影響。綜合來看，上游原油上漲對塑料期貨價格形成提振，不過本周國內(nèi)產(chǎn)量和上游庫存均回升，疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將偏強震蕩運行。因此操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 上游聚烯烴庫存有所累積，但需求預(yù)期將改善，PP期貨偏強震蕩 | 夜盤 PP09合約偏強震蕩。隔夜國際油價集體上漲，美油6月合約漲0.74%報108.61美元/桶，隨著歐盟提議制裁俄羅斯石油，市場供應(yīng)擔憂復燃。不過市場亦關(guān)注疫情對原油需求的影響以及海外國家加息的影響，原油漲幅收窄。供需來看，上周PP產(chǎn)量約56.17萬噸，本周PP裝置檢修損失量在9.07萬噸，環(huán)比增加0.28%，產(chǎn)量將略下降，浙江石化一期裝置計劃近期檢修。華東地區(qū)PP供應(yīng)壓力不大。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存82萬噸，昨日降庫順暢，下游企業(yè)補庫需求尚可，神華PP網(wǎng)上競拍成交良好。綜合來看，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策頻出利好，上游原油上漲的情況下，PP期貨下跌動力不足，但因需求尚未完全恢復的情況下，PP期貨將偏強震蕩。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，歐盟公布了迄今為止最嚴厲的對俄制裁，包括分階段實施石油禁運。歐盟執(zhí)委會提出將在六個月內(nèi)逐步停止進口俄羅斯原油，并在年底前停止進口成品油，推動昨日布倫特原油價格急升4%，WTI漲超3.8%?；o方面表示，莫斯科正在加強對烏克蘭東部的進攻，同時俄盟友白俄羅斯宣布進行大規(guī)模軍演，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。4月韓國純苯出口美國6.66萬噸，出口中國6.23萬噸，這是今年首次出現(xiàn)韓國純苯出口美國多于中國的情況，預(yù)計4-5月中國進口純苯數(shù)量將下滑，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回落，成交偏差，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差450元/噸；焦炭總庫存1004.89萬噸(-13.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率80.35%(1.45)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-86.6)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，部分鋼廠已接受第六輪漲價，累計漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無回應(yīng)。受疫情防控的影響，焦炭汽車運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運輸屏障已開始明顯減少，運輸司機及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導致物流運輸受阻，焦炭供應(yīng)不足，部分鋼廠庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購積極性都很高。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)偏弱震蕩，成交偏差，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差21元/噸；港口進口煉焦煤庫存174萬噸(+16)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.52天(-0.2)。綜合來看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競標價格偏弱，多數(shù)礦點出現(xiàn)20-300元/噸的價格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進口資源仍偏緊張，免除煤炭進口關(guān)稅意在提升國內(nèi)買家的國際競價能力。但市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀，加之內(nèi)、外價差過大，相關(guān)情況不足以沖擊國內(nèi)市場行情。此外，疫情反復限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場招標情況，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅回落，成交低迷，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1190元/噸(+20)，期現(xiàn)基差334元/噸；主要港口煤炭庫存4494.5萬噸(+182.3)，秦港煤炭疏港量53.5萬噸(+4.3)。綜合來看，受需求回落影響，近期動力煤市場整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計后市將弱勢運行，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 昨日尿素主力合約期價收漲1.47%?，F(xiàn)貨方面，5月5日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3054元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負荷75.90%，周環(huán)比上漲0.46%，周同比上漲1.82%。周度產(chǎn)量為115.35萬噸，周環(huán)比上漲0.60%，周同比上漲2.05 %。本周山東部分廠家持檢修計劃，日產(chǎn)量小幅下降。港口庫存方面，集港貨物按部就班到港，港口庫存窄幅波動。企業(yè)庫存方面，廠家預(yù)收訂單跟進穩(wěn)定，庫存低位整理。需求方面，復合肥基層消化庫存為主，經(jīng)銷商按需補貨，逢低跟單。多地區(qū)物流運輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠家開工負荷不高，疊加尿素價格高位，傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面，西北局部地區(qū)農(nóng)需跟進。關(guān)注后續(xù)工業(yè)實單跟進及印標招標動態(tài)。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 短空操作 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5870元/噸，收跌幅0.02%。周四ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅1.07%，結(jié)算價18.78美分/磅。在國內(nèi)勞動節(jié)的期間的四個交易日里，ICE原糖連續(xù)下跌，7月合約從19.21美分跌至18.61美分，跌幅3.12%。國際方面，ICE原糖5月合約在上周五到期，交割量為18.15萬噸，遠低于前期水平，且糖源主要來自于南美地區(qū)，而目前貨源最豐富的印度和泰國沒有參與交割，這可能顯示南美貨源少的同時，對該地區(qū)的需求也不高，而印度和泰國出口的強勁與便利性使其不需要進行期貨交割。巴西中南部公布的新年度首個雙周報顯示，甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量均大幅下滑，但市場認為這是推遲壓榨的原因，糖產(chǎn)量最終將是增長的。這個時候的下跌也與壓榨時間較吻合，該地區(qū)6月將進入壓榨高峰，市場開始提前為此做出準備?？偟膩碚f，北半球的2021/22年度，巴西的2022/23年度，各主產(chǎn)國紛紛增產(chǎn)，這是價格吸引力與天氣改善共同疊加的結(jié)果，全球食糖市場進入了產(chǎn)量增加的周期，這可能是糖價高位回落的主要原因。國內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)壓榨陸續(xù)進入尾聲，當前食糖新增工業(yè)庫存壓力較大，國內(nèi)階段性供應(yīng)較為寬松，但庫存自4月中旬起開始進入下降階段，疫情影響消費和物流需關(guān)注疫情緩解程度，外加當前國內(nèi)外食糖進口利潤倒掛幅度仍較大。短期來看，鄭糖下游企業(yè)補庫需求逐漸修復，鄭糖價格仍跟隨原糖價格波動，從鄭糖主力合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏弱的可能性較大，建議短空操作。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約震蕩走弱，收于2996元/噸。假期內(nèi)國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強運行，其中東北地區(qū)玉米漲幅較為明顯，華北地區(qū)價格仍維持震蕩，南方地區(qū)玉米購銷活動較為清淡，玉米價格主要受北方成本支撐。近期隨著疫情情況的緩和，北方集港量小幅上量，收購主體增加，貿(mào)易商挺價心態(tài)較強。南方港口下游飼料企業(yè)采購積極性一般，多按需采購為主。現(xiàn)階段來看，國內(nèi)基層余糧已基本見底，后期國內(nèi)玉米供應(yīng)的關(guān)注點將轉(zhuǎn)向新季玉米種植情況。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳，深加工開機率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補欄仔豬積極性有所提升。同時由于臨儲小麥停拍傳聞，使得小麥價格高漲，替代品高位支撐玉米價格。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。外盤方面，五一假期期間美玉米高位回調(diào)。截止到5月3日美玉米報收793.25，跌幅為2.45%。但俄烏局勢持續(xù)影響烏克蘭春播及出口，全球谷物供需偏緊的格局難改，國際糧價高位有支撐。綜合來看，近期內(nèi)外盤期價聯(lián)動性加強，在近期外盤玉米回調(diào)的影響下，節(jié)后玉米期價可能也面臨回落風險。但是玉米中長期的供需缺口仍存，進口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價格，操作上建議關(guān)注回調(diào)時逢低做多機會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA隔夜公布美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，截至7月23日當周，美豆優(yōu)良率為57%，低于市場預(yù)期的60%，環(huán)比下降4%，同比下降14%。美豆即將進入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)5周下調(diào)，未來兩周干旱情況有所改善，后期仍需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。巴西雷亞爾兌美元7月份以來升值超過6%，美豆出口表現(xiàn)強勁，截至7月20日當周，美豆出口檢驗量為596920噸，高于市場預(yù)估的20-45萬噸。國內(nèi)方面，截至7月21日當周，國內(nèi)進口大豆庫存增加1.63%至576.9萬噸，豆粕庫存增加8.41%至122.32萬噸。進口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱，油廠開機率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)，7月24日豆粕看漲期權(quán)持倉量減少-1326至49216手,看跌期權(quán)持倉量增加372至48784手，30日歷史波動率增加1.23%至21.40%,60日歷史波動率增加0.29%至19.37%，PCR增加3.3%至99.1%。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油11630元/噸壓力顯現(xiàn)，印尼棕櫚油出口政策風險仍是近期關(guān)注的要點，市場擔憂五月印尼是否會對出口禁令做出政策調(diào)整，開齋節(jié)結(jié)束后政策風險上升，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，4月7日，EPA拒絕了36份小型煉油廠2018年的豁免合規(guī)申請，顯示出拜登政府對可再生燃料執(zhí)行的決心，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，3月末美豆油庫存87萬噸，上月為92萬噸，去年同期為80萬噸，若美豆油可再生柴油消費持續(xù)放量，美豆油庫存或出現(xiàn)進一步下降。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復，同時，4月份之后豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至4月22日當周，國內(nèi)豆油庫存為80.94萬噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油12400元/噸壓力顯現(xiàn)，印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場供應(yīng)的主要擾動因素。自4月28日起印尼出口禁令開始實施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。5月份棕櫚油市場將表現(xiàn)為地區(qū)間的不平衡，印尼棕櫚油庫存或快速累積，市場擔憂政策將會出現(xiàn)松動/取消，另一方面，盡管增產(chǎn)季來臨疊加海外勞工恢復背景下馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)上升趨勢，但是，馬來產(chǎn)量的增長遠不及印尼出口禁令的影響，印尼出口的中斷將使得5月份棕櫚油有效供應(yīng)大幅收縮，同時印尼出口禁令將使馬來西亞棕櫚油出口受益，但馬來出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口，印尼以外地區(qū)棕櫚油供應(yīng)將異常緊張。此外，全球經(jīng)濟增速放緩，以及油脂價格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風險。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月22日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為30.04萬噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場的波動，需注意高位風險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，加拿大統(tǒng)計局預(yù)計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應(yīng)，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.12萬噸，環(huán)比增加1.92萬噸，增幅60%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月22日當周，沿海油廠菜油庫存為20.41萬噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲糧拍賣16958噸菜油，成交率47%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4842元/500kg，收漲幅0.75%，5月5日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.04元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月5日全國均價雞蛋價格5.66元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或?qū)⒒謴?，存欄量低位導致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價格的主要原因。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強運行，收于9400元/噸，收漲幅0.62%，當前蘋果處于結(jié)花重要時期，近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止4月21日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國蘋果冷庫存儲量約為424.86萬噸，同比去年低236.97萬噸。當周冷庫出貨量約為48.32萬噸，冷庫去庫存率約為53.37%。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩調(diào)整，收于18395元/噸。現(xiàn)貨方面，截止到5月5日全國生豬出欄均價為14.82元/公斤?，F(xiàn)階段養(yǎng)殖端出欄積極性一般，但五一假期后節(jié)日效應(yīng)結(jié)束，屠宰量或出現(xiàn)回落，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨弱穩(wěn)為主。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價行情預(yù)計將強于上半年。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場對于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場對于后市豬價反彈預(yù)期較強，同時收儲再次開啟提振情緒，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約震蕩上行，收于9696元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格7900元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8000-8100元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)行情略有分化，遼寧、東北農(nóng)戶上貨有限，加工廠按需補貨，價格略有偏強調(diào)整。河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶農(nóng)忙上貨量偏小，價格維持穩(wěn)硬趨勢，但漲勢略顯乏力，下游客商跟進力度不足。山東產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶上貨量尚可，受當?shù)赜蛷S壓價影響，局部產(chǎn)區(qū)花生價格略有偏弱下調(diào)。食用需求方面，五一假期前受節(jié)日備貨因素影響，食品廠需求有所好轉(zhuǎn)，收購有所增加。但是整體的國內(nèi)花生食用需求并未明顯改善，疫情導致食用需求延續(xù)低迷。節(jié)后假期備貨效應(yīng)結(jié)束，食品端支撐將減弱?；ㄉ头矫妫壳盎ㄉ拖掠涡枨筝^為疲軟，花生油價格弱穩(wěn)運行為主。而目前油廠到貨量維持高位，益海嘉里油廠上調(diào)價格，但交易量不多。操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21580元/噸，收跌幅1.6%。周四ICE美棉偏弱下行，盤中跌幅3.96%，結(jié)算價148.76美分/磅。五一節(jié)日期間ICE期棉整體表現(xiàn)強勢，期價最高觸及152.9美分/磅，為近12年的新高。國際方面，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）當?shù)貢r間周三公布最新利率決議，將基準利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息，符合市場預(yù)期。作為全球棉花第一大出口國的美國，本年度美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，裝運數(shù)據(jù)雖落后于去年同期水平，但近幾周裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。其次美棉未點價合約處于歷史高位，疊加新年度主產(chǎn)區(qū)干旱天氣，成為支撐美棉逼倉行情的主要因素。國內(nèi)方面，從內(nèi)生因素來看，處于種植期的背景棉區(qū)冰雹、南疆沙塵暴天氣引起了市場對于供應(yīng)端的擔憂，國內(nèi)棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大。節(jié)后在外棉走強的影響下，國內(nèi)棉花或許存在補漲的可能，但隨著鄭棉期價的走高，將會有保值盤持續(xù)入場，鄭棉或?qū)⒚媾R一定的上漲壓力。總的來看，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
