今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-02-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約走勢分化，IH、IF收漲，IC小幅收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運(yùn)行，日線收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1906。1月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩(wěn)，Shibor漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行19.1bp報(bào)1.703%，7天期上行10.1bp報(bào)2.215%，14天期下行1.9bp報(bào)2.349%，1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)2.721%。北向資金方面今日凈流入-7.32億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 區(qū)間操作為宜 | 今日滬金主力合約收跌0.90%，滬銀主力合約收漲0.78%，國際金價(jià)區(qū)間震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1790美元/盎司，金銀比價(jià)65.40。隨著疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國眾議院批準(zhǔn)新冠紓困救濟(jì)法案的預(yù)算協(xié)調(diào)方案，該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟(jì)法案。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升，施壓貴金屬價(jià)格。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，經(jīng)濟(jì)前景將在今年晚些時(shí)候得到改善，目前通脹并無實(shí)質(zhì)改變，美債收益率攀升體現(xiàn)投資者對經(jīng)濟(jì)更有信心；失業(yè)率和通脹未到一定水平不會加息。截至2/24，SPDR黃金ETF持倉1106.36噸，前值1110.44噸，SLV白銀ETF持倉19272.14噸，持平。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計(jì)近期貴金屬區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，白銀表現(xiàn)略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 春節(jié)期間各地商家多休市放假，僅個(gè)別地區(qū)存在少量采購現(xiàn)象，但多地報(bào)價(jià)整體較節(jié)前相比上漲100元/噸以上，市場整體處于無量空漲局面。產(chǎn)量方面，春節(jié)期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯，長流程企業(yè)雖有個(gè)別軋線檢修情況，但整體來看今年春節(jié)期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面，上周五大品種庫存2788.99萬噸，去年農(nóng)歷同期（2020年1月31日，正月初七）五大品種總庫存為2333.78萬噸，環(huán)比節(jié)前上升752.91萬噸，增幅37%，年同比增加455.21萬噸，增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬噸，較節(jié)前增加277.27萬噸。整體來看，本次春節(jié)期間人流量的減少有利于資源到市，因此節(jié)后庫存出現(xiàn)明顯增加。從庫存總量來看，2021年消費(fèi)預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外，春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預(yù)估小于往年同期，預(yù)計(jì)后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節(jié)后市場開工時(shí)間來看，上海市場商家多數(shù)將于初十以后上班，當(dāng)前僅有個(gè)別貿(mào)易商報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)較節(jié)前持平。就目前情況來看，期貨盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)，市場預(yù)期樂觀，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。今日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持偏強(qiáng)格局，期價(jià)向上靠近4700一線，整體表現(xiàn)仍處多頭排列。目前市場整體情緒依然樂觀，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩為主，偏多思路參與。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周華東市場尚未開市，商家零星報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)均較節(jié)前有一定上升，價(jià)格在4600-4650元/噸左右。供應(yīng)方面，熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好，從年前后調(diào)研情況看，鋼廠反饋的檢修計(jì)劃較少，2月份僅有1家鋼廠有減量計(jì)劃，因此就春節(jié)期間產(chǎn)量影響較小，其產(chǎn)量水平高于往年同期。節(jié)日期間到貨較多，需求停滯，倉庫只入庫不出庫，華東庫存均增加。具體來看，上海市場整體庫存明顯增加，目前約32噸左右；江蘇熱卷整體庫存小幅增加，目前約9萬噸左右。浙江熱卷市場庫存增加，寧波總庫存在31萬噸左右；對于節(jié)后行情，由于節(jié)日資源到貨量較多，庫存壓力尚存。不過目前商家心態(tài)較好，下游終端采購預(yù)計(jì)會在初八以后開始，降庫速度預(yù)計(jì)尚可，整體預(yù)計(jì)節(jié)后市場有繼續(xù)上漲的空間。今日熱卷主力2105合約維持高位，期價(jià)突破4900一線，預(yù)計(jì)短期或維持震蕩表現(xiàn)，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 供應(yīng)干擾，逢低做多 | 倫鋁創(chuàng)出新高，滬鋁大幅拉升，盤中觸及漲停，市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存133.7萬噸（-5375），SHFE倉單庫存108139噸（-49）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，國內(nèi)電解鋁社會庫存110.8萬噸，增加累庫5.1萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，氧化鋁后續(xù)上漲動(dòng)力乏力，春節(jié)期間供應(yīng)端并未出現(xiàn)擾動(dòng)，新投產(chǎn)能將于二季度集中投放。需求端，目前節(jié)后消費(fèi)處于復(fù)蘇階段，后續(xù)預(yù)期良好，宏觀環(huán)境持續(xù)向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預(yù)期，節(jié)后鋁走勢有較強(qiáng)支撐，持續(xù)關(guān)注春節(jié)后國內(nèi)供需錯(cuò)配市場波動(dòng)。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 消費(fèi)預(yù)期，逢低做多 | 倫鋅繼續(xù)走強(qiáng)，滬鋅震蕩向上，市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.05萬噸（-1425），SHFE倉單庫存28947噸（+125）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，鋅錠庫存總量為22.90萬噸，增加13800噸，繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少3萬噸至18.6萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，原料供給仍偏緊張。需求端，宏觀氛圍樂觀，下游基建類產(chǎn)品的消費(fèi)企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待，鋅錠春節(jié)壘庫同比減少，市場對于消費(fèi)回歸和去庫有較大期待。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開工，暫時(shí)觀望 | 倫鉛沖高回落，滬鉛震蕩偏強(qiáng)，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.44萬噸（-50），SHFE倉單庫存34807噸（+149）。產(chǎn)業(yè)上，02月25日，鉛錠社會庫存總計(jì)為44.7千噸，繼續(xù)增加3200噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，周度開工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)及工業(yè)生產(chǎn)保持樂觀預(yù)期，鉛庫存小幅累積，下游企業(yè)步入復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，節(jié)后電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場消費(fèi)清淡，經(jīng)銷商節(jié)前補(bǔ)庫后，主要以消化庫存為主，原料鉛錠采購積極性有限，關(guān)注開學(xué)季對鉛蓄電池消費(fèi)增長的影響。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏多參與，保值者中長線選擇等待參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 多單逐步減倉 | 今日滬鎳主力合約收漲，持倉量減少0.8萬手，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳運(yùn)行于19650美元/噸附近，此前刷新六年新高。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強(qiáng)支撐。進(jìn)口方面，截止2/24，俄鎳提單進(jìn)口虧損624元/噸。庫存方面，截止2/24，LME庫存251226噸（+132），上期所周度庫存13290噸（+317），上期所倉單12268噸（+18）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，本周NPI報(bào)價(jià)1200元/鎳，環(huán)比漲65元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單逐步減倉。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 今日SM2105合約期價(jià)高開低走，終收于7518元/噸，日跌幅1.44%，增倉3009手，盤面成交活躍。錳硅市場觀望情緒較濃，市價(jià)有所上調(diào)，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在7000-7100元/噸，南方在7050-7100元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域受限電政策影響，錳硅的產(chǎn)量水平將進(jìn)一步受到抑制。需求方面：節(jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升，對錳硅的需求將有所增加。綜合來看，節(jié)后下游需求回升或?qū)﹀i硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 今日SF2105合約期價(jià)高開低走后橫幅震蕩，終收于7684元/噸，增倉6935手，盤面成交活躍。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價(jià)小幅調(diào)漲，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6700-6900元/噸。成本方面：蘭炭價(jià)格持續(xù)回落，對硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應(yīng)方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，后市由于內(nèi)蒙古及甘肅地區(qū)限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?，產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升，對硅鐵需求將有所增加。綜合來看，節(jié)后下游需求回升或?qū)梃F市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 今日不銹鋼SS2104合約偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 春節(jié)假日期間，部分高爐復(fù)產(chǎn)，主要集中在河北地區(qū)，其他地區(qū)生產(chǎn)基本持穩(wěn)，但初十前后有兩座中型高爐計(jì)劃檢修；假日期間幾乎沒有鋼廠進(jìn)行采購，部分鋼廠有長協(xié)貨到港；目前調(diào)研鋼廠總庫存平均23天左右，其中港口現(xiàn)貨為主的鋼廠庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠庫存40天左右；配比方面，個(gè)別鋼廠計(jì)劃減少球團(tuán)用量，大部分鋼廠配比未調(diào)整；個(gè)別鋼廠會在節(jié)后一周（20號之前）補(bǔ)庫，多數(shù)采購港口現(xiàn)貨為主的鋼廠會在月底前有補(bǔ)庫計(jì)劃，美元貨采購啟動(dòng)在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑，且港口壓港因冬季季節(jié)性因素影響也并未大幅緩解，因此雖然期間港口汽運(yùn)疏港下降，但北方港口庫存依然呈現(xiàn)降庫趨勢；南方港口來看，春節(jié)期間到港維持正常水平，港口作業(yè)也未受到外力因素的影響，在疏港下降的基礎(chǔ)上，港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬噸左右，總量910萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于春節(jié)期間汽運(yùn)減少，疏港有所下降。今日鐵礦石主力2105合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)高位波動(dòng)有所加劇，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，激進(jìn)者可考慮多單跟進(jìn)。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 今日天膠主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)逾5%?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為16375元/噸。供應(yīng)方面，泰國逐步進(jìn)入停割期，原料產(chǎn)出有所減少致使原料價(jià)格出現(xiàn)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，輪胎企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，廠家開工有所提升。隨著廠家生產(chǎn)的進(jìn)一步恢復(fù)，廠家開工或?qū)⒗^續(xù)提升。但由于部分商家尚未返市，市場走貨相對緩慢。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)臨近尾盤打開漲停，收漲7.96%?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1810美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，2月乘用車市場零售走勢較好。第一周日均零售達(dá)到5.4萬輛，環(huán)比1月第一周增長15%。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約回落8500一線，高位震蕩。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，期價(jià)延續(xù)漲勢???????????? ? | 春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴(yán)寒天氣影響進(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端，在嚴(yán)寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報(bào)道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車，預(yù)計(jì)停車1周；Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車，預(yù)計(jì)下周重啟；南亞2#82.5萬噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車檢修，預(yù)計(jì)停車時(shí)間兩周。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸，占當(dāng)?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達(dá)60%左右，雖然國內(nèi)從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價(jià)格走勢。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動(dòng)下，乙二醇日內(nèi)再度大幅拉漲，創(chuàng)上市后價(jià)格新高，近期看漲氛圍濃厚，增倉2421手至202448手，成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.3萬噸，較節(jié)前僅增加0.1萬噸，累庫速率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，隨著美國嚴(yán)寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強(qiáng)帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價(jià)格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，因此期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認(rèn)為短期期價(jià)高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，回調(diào)幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹(jǐn)慎配置部分TA空頭頭寸。 ? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 今日紙漿主力合約強(qiáng)勢上行，期價(jià)續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為6550元/噸。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報(bào)價(jià)，再度大幅上調(diào) 90 美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達(dá)800元/噸。庫存方面，1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計(jì)152.6萬噸，降至2019年1月以來最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬噸，常熟港木漿庫56.5萬噸，保定港庫存7.5萬噸。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強(qiáng)（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長129萬桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長1萬桶，比過去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過去五年同期高1%。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期油價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，內(nèi)盤原油偏強(qiáng)運(yùn)行。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振上行3300一線，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。原油價(jià)格走勢穩(wěn)健，山東地區(qū)部分煉廠及貿(mào)易商出貨價(jià)小幅上漲，帶動(dòng)山東地區(qū)主流成交重心上移，此外，近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩（減多） | 今日塑料期貨L2105合約繼續(xù)上漲，持倉量增加。LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)， LDPE和HDPE報(bào)價(jià)下跌。隨著美國PE裝置陸續(xù)重啟，其產(chǎn)品LDPE和HDPE供應(yīng)將回升。LDPE前期漲幅過快，涂覆級LDPE15400元/噸，下游企業(yè)采購放緩，LDPE將有所調(diào)整并對LLDPE價(jià)格形成牽制。今日煤化工LLDPE成交率下降，神華網(wǎng)上競拍成交率64%，華北地區(qū)LLDPE 8750-8850元/噸，LLDPE2105合約高現(xiàn)貨價(jià)格145元/噸。不過塑料供需亦暫無壓力，其中供應(yīng)方面，國內(nèi)PE供應(yīng)穩(wěn)定， PE進(jìn)口量將下降；國內(nèi)塑料需求比較穩(wěn)定，隨著春耕生產(chǎn)啟動(dòng)，地膜需求將增加，因此塑料供需相對良好。短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無壓力，PP多單逢高減倉（減多） | 今日PP期貨主力合約PP2105合約震蕩上漲，持倉量增加。目前PP供需壓力不大，短期將難以持續(xù)下跌，不過隨著PP價(jià)格大幅走高，下游企業(yè)存恐高情緒，下游補(bǔ)庫趨于謹(jǐn)慎，今日主要生產(chǎn)商庫存水平在86.5萬噸，庫存水平仍舊偏高。今日華東煤化工拉絲PP9330元/噸，PP2105合約收盤價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格基本持平。供應(yīng)方面，拉絲PP生產(chǎn)比例32%，節(jié)前中上游企業(yè)拉絲PP預(yù)售比較多，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面，今年下游行業(yè)就地過年員工比較多，下游行業(yè)開工恢復(fù)快于往年，近期PP下游行業(yè)開工率比較好。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車，推高海外PP現(xiàn)貨價(jià)格，進(jìn)口拉絲PP報(bào)價(jià)維持高位，PP出口量將增加。短期PP供需良好，但美國停車裝置將陸續(xù)重啟，中東檢修裝置或于3月中旬結(jié)束，若國外PP供應(yīng)增加，進(jìn)口PP調(diào)整將影響國內(nèi)PP價(jià)格。因此PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105大幅上行4800一線運(yùn)行，維持強(qiáng)勢，收漲停。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，短期偏強(qiáng)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢低短多 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2900元/噸(0)，期現(xiàn)基差321.5元/噸；焦炭總庫存653.06萬噸(-35.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來看，焦炭價(jià)格首輪提降100元/噸已基本全面落地，市場信心在一定程度上受挫。供應(yīng)方面，雖然近期河北對焦企生產(chǎn)有一定限制，但全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復(fù)正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補(bǔ)庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主?？紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強(qiáng)支撐，焦炭市場基本面仍然偏強(qiáng)。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價(jià)，但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當(dāng)前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位，現(xiàn)貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復(fù)基差，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短多 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)大幅上行，成交良好?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差287元/噸；煉焦煤總庫存2250.36萬噸(-94.1)；100家獨(dú)立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者震蕩短多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 震蕩短多 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩上行，漲幅較為明顯，成交良好，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅收窄，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)582元/噸(-13)，期現(xiàn)基差-28.2元/噸；主要港口煤炭庫存5024.62萬噸(+885.8)，秦港煤炭疏港量34.8萬噸(0)。綜合來看，春節(jié)假期國內(nèi)動(dòng)力煤市場運(yùn)行情況較為平穩(wěn)，未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關(guān)系緊張的問題。節(jié)后產(chǎn)地煤礦有序復(fù)工，隨著汽車物流的大面積恢復(fù)，坑口發(fā)運(yùn)情況有所好轉(zhuǎn)。港口方面，大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面，春節(jié)期間社會企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負(fù)荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升，電廠日耗繼續(xù)回落，目前多數(shù)電廠維持剛性補(bǔ)庫節(jié)奏，在長協(xié)煤和進(jìn)口煤補(bǔ)充下，電企采購市場煤意愿較低。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯(cuò)配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情弱穩(wěn)為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易???????????? ? | 受化工產(chǎn)品拉漲情緒帶動(dòng)以及甲醇制烯烴開工率提升影響，甲醇期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)反彈走勢，漲幅3.10%，成交良好，持倉增加38728手至1050783手。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2480－2580元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2080-2300元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1700-1980元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜砜?，節(jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，庫存總量較上期增加5.34萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節(jié)期間西南地區(qū)氣頭裝置及伊朗地區(qū)裝置恢復(fù)導(dǎo)致開工率回升。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價(jià)格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴(kuò)大分析來看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹(jǐn)慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易。 ? | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 今日UR2105合約期價(jià)跳空高開后高位震蕩，下午盤面有所回落，終收于2029元/噸，增倉2480手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍尚可，市價(jià)高位盤整，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2170-2200元/噸；河北在2170-2220元/噸；河南在2100-2130元/噸；江蘇在2210-2260元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面：隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升；而隨著物流的恢復(fù)、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續(xù)啟動(dòng)，下游經(jīng)銷商的采購意愿尚可，新單適量跟進(jìn)中；復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)回升，對尿素的需求有所增加；隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來看，在下游需求持續(xù)回升的推動(dòng)下，后市尿素的價(jià)格或仍將以堅(jiān)挺運(yùn)行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂觀預(yù)期，期價(jià)連續(xù)創(chuàng)新高?????????? ? | 受全球原油價(jià)格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振，玻璃期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)反彈走勢，期價(jià)創(chuàng)上市后價(jià)格新高，成交良好，持倉下降32098手至451300手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1406.60點(diǎn)，環(huán)比上漲1.44點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數(shù)1489.47點(diǎn)，環(huán)比上漲1.31點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1075.11點(diǎn)，環(huán)比上漲1.93點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運(yùn)輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當(dāng)前市場供給面變動(dòng)不大，市場需謹(jǐn)慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。值得注意的是，當(dāng)前盤面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價(jià)格高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)多單可逢低輕倉入場。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 今日鄭糖主力價(jià)格繼續(xù)墑情，價(jià)格突破上方5500元/噸整數(shù)位，國內(nèi)方面，中央一號文件出臺，強(qiáng)調(diào)打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強(qiáng)勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動(dòng)，商業(yè)多單結(jié)束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增。基本面利多仍在發(fā)酵，ICE原糖維持強(qiáng)勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?，國際糖價(jià)上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價(jià)短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢可能性大，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機(jī)布局多單 | 今日玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2827元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，正月初六開始發(fā)運(yùn)物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高，節(jié)后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù)，玉米暫無維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。總的來說，當(dāng)前新作售糧進(jìn)度已過7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期玉米或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行，建議投資者短期偏多思路。 | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開學(xué)季臨近豆制品需求好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面，受春節(jié)假期影響，截至2月19日當(dāng)周油廠大豆壓榨量下降至32.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為160/195萬噸。春節(jié)期間仍有壓榨，而豆粕基本無出貨，令豆粕庫存回升，截至2月19日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為476.04萬噸，環(huán)比增加4.86%，同比減少2.49%，豆粕庫存為69.69萬噸,環(huán)比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運(yùn)偏慢給3、4月份大豆供應(yīng)帶來一定不確定性，供給端風(fēng)險(xiǎn)增加，同時(shí)節(jié)后下游面臨集中補(bǔ)庫，油廠挺價(jià)情緒較強(qiáng)。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 短多思路 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運(yùn)，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐，同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高，加之國際豆粽價(jià)差處于低位，提振美豆油維持偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，春節(jié)期間仍有壓榨，而豆油基本無出貨，令節(jié)后豆油庫存回升，截至2月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為87.36萬噸，環(huán)比增加4.42%，同比減少14.99%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐。操作上輕倉短多。 | |
棕櫚油(P) | 短多思路 | 2月份馬棕呈現(xiàn)供需雙增，產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15%，需求方面，印尼和馬來出口價(jià)差大幅走擴(kuò)將有利于馬棕出口，同時(shí)隨著新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現(xiàn)不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂觀，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-25日馬棕出口較上月同期增加7.99%/5.64%。中期來看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn)，疊加出口好轉(zhuǎn)預(yù)期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，春節(jié)期間部分港口仍有到船，棕櫚油庫存回升，截至2月19日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為67.45萬噸，環(huán)比增加8.91%，同比減少19.62%。一季度棕櫚油買船偏低，且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐。建議輕倉短多。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為3.8萬噸，較上周4.1萬噸下降7.32%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月19日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為7.3萬噸,環(huán)比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴(kuò)大對菜油消費(fèi)形成抑制。截至2月19日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.16萬噸，環(huán)比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4650元/500kg。2月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.68元/斤，今日全國雞蛋價(jià)格多數(shù)走穩(wěn)。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市，春節(jié)后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過年政策，各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多，春節(jié)后集中補(bǔ)貨量或?qū)⑸儆谕?，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面，2月25日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹(jǐn)慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預(yù)計(jì)淘雞價(jià)格震蕩運(yùn)行?？偟膩碚f，春節(jié)后，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)維穩(wěn)為主。當(dāng)前期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)后期蛋價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 今日蘋果主力價(jià)格回落至6000元/噸一線，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價(jià)格長線壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價(jià)格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價(jià)、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計(jì)今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤面價(jià)格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 今日紅棗主力合約震蕩偏強(qiáng)，價(jià)格收于10400元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費(fèi)結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價(jià)格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜?，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 今日鄭棉主力偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約盤中一度沖破17000關(guān)口，后收于16745元/噸。國際方面，USDA2月供需預(yù)測報(bào)告中，2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費(fèi)量以及下調(diào)了棉花期末庫存量，報(bào)告整體利多，美棉出口裝運(yùn)量有所下滑，上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運(yùn)量帶來些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面，根據(jù)路局貨運(yùn)部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數(shù)上調(diào)5%，整車粘膠纖維運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)上調(diào)7.5%，整車棉紗運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)上調(diào)10%。運(yùn)費(fèi)的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十三周02月22-02月26日）競買最高限價(jià)16254元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上漲414元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調(diào)等因素影響，全棉坯布工廠復(fù)工后價(jià)格上調(diào)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議投資者逢低布局多單。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 今日生豬期貨偏弱震蕩，生豬主力合約收于28915元/噸。現(xiàn)貨方面，2月25日全國生豬均價(jià)為27.18元/公斤，較昨日上漲0.12元/公斤。今日北方市場價(jià)格趨穩(wěn)，南方市場局部地區(qū)反彈上漲。養(yǎng)殖端抗價(jià)奏效，規(guī)模企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)，屠企收豬難度略增支撐豬價(jià)上漲。隨著元宵節(jié)來臨，終端豬肉消費(fèi)有所提振。但整體市場需求較為平淡，終端支撐力不足。同時(shí)明日中央將投放2萬噸儲備凍肉，繼續(xù)指引豬價(jià)下。整體來看，短期多空因素交織，生豬現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將以震蕩盤整為主。長期來看，受非瘟影響能繁母豬存欄量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降，預(yù)計(jì)后期生豬供應(yīng)將呈現(xiàn)偏緊格局。后期進(jìn)入到三月預(yù)計(jì)非瘟情況將有所好轉(zhuǎn)，但也同時(shí)面臨著由于前期清場，后期補(bǔ)欄導(dǎo)致養(yǎng)殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險(xiǎn)，非瘟對產(chǎn)能恢復(fù)帶來的影響存不確定性，需要持續(xù)關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。當(dāng)前仔豬價(jià)格走勢與生豬價(jià)格走勢背離，仔豬價(jià)格高漲至2000元/頭左右，后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計(jì)劃，預(yù)計(jì)仔豬價(jià)格在二月底三月將仍然處于高位，對應(yīng)6個(gè)月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高，將對遠(yuǎn)月生豬價(jià)格形成支撐?，F(xiàn)階段盤面價(jià)格已基本反應(yīng)大部分估值預(yù)期，期貨已經(jīng)升水現(xiàn)貨。預(yù)計(jì)短期盤面或維持高位震蕩，操作上建議前多單擇機(jī)止盈，謹(jǐn)慎追高輕倉觀望。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 今日花生主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約PK2110收于10862元/噸。 山東地區(qū)花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸?，F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無法順利進(jìn)入國內(nèi)問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍將震蕩偏強(qiáng)走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當(dāng)前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產(chǎn)量持續(xù)增加。開機(jī)率也將會明顯提高，花生油供應(yīng)量也會增加，或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。預(yù)計(jì)當(dāng)前花生主力價(jià)格在10300-11000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行，建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
