今日早盤研發(fā)觀點2021-02-22
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 本周關(guān)注70個大中城市住宅銷售價格月度報告，美國四季度GDP、耐用品訂單、核心PCE物價指數(shù)、及美聯(lián)儲主席國會證詞 | 周五夜盤美元指數(shù)震蕩回落，國際大宗商品多數(shù)上漲，美股下跌，歐洲股市上漲。國際方面，2月美國Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為58.9，高于預(yù)期的58和1月前值58.3，連續(xù)七個月擴張并創(chuàng)六年高位。分析稱，這將進一步引發(fā)市場對通脹的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，中央一號文件提出目標(biāo)，2021年農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，糧食播種面積保持穩(wěn)定、產(chǎn)量達到1.3萬億斤以上，生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。深入推進農(nóng)村改革，堅持農(nóng)村土地農(nóng)民集體所有制不動搖，堅持家庭承包經(jīng)營基礎(chǔ)性地位不動搖，有序開展第二輪土地承包到期后再延長30年試點。本周關(guān)注70個大中城市住宅銷售價格月度報告，美國四季度GDP、耐用品訂單、核心PCE物價指數(shù)、及美聯(lián)儲主席國會證詞。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指偏強震蕩?，F(xiàn)貨方面，上證雖然站上3650，日線收陰。2*IH/IC2102比值回落至1.2012。1月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行54.5bp報1.886%，7天期下行16.2bp報2.051%，14天期上行10.5bp報2.292%，1個月期下行0.8bp報2.753%。北向資金方面今日凈流入127.79億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 區(qū)間震蕩 | 隔夜國際金價小幅上行，現(xiàn)運行于1784美元/盎司，金銀比價65。隨著疫苗接種進度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國眾議院批準(zhǔn)新冠紓困救濟法案的預(yù)算協(xié)調(diào)方案，該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升，施壓貴金屬價格。流動性方面，歐洲央行利率會議按兵不動，但表示緊急資產(chǎn)購買計劃不需全額動用，美聯(lián)儲利率會議也按兵不動，下調(diào)了美國經(jīng)濟增長預(yù)期，但未提及增加或調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模，市場解讀偏鷹派。截至2/19，SPDR黃金ETF持倉1127.64噸，前值1132.89噸，SLV白銀ETF持倉19243.26噸，前值19315.48噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計近期貴金屬區(qū)間震蕩運行為主，白銀表現(xiàn)略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 春節(jié)期間各地商家多休市放假，僅個別地區(qū)存在少量采購現(xiàn)象，但多地報價整體較節(jié)前相比上漲100元/噸以上，市場整體處于無量空漲局面。產(chǎn)量方面，春節(jié)期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯，長流程企業(yè)雖有個別軋線檢修情況，但整體來看今年春節(jié)期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面，上周五大品種庫存2788.99萬噸，去年農(nóng)歷同期（2020年1月31日，正月初七）五大品種總庫存為2333.78萬噸，環(huán)比節(jié)前上升752.91萬噸，增幅37%，年同比增加455.21萬噸，增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬噸，較節(jié)前增加277.27萬噸。整體來看，本次春節(jié)期間人流量的減少有利于資源到市，因此節(jié)后庫存出現(xiàn)明顯增加。從庫存總量來看，2021年消費預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外，春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預(yù)估小于往年同期，預(yù)計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節(jié)后市場開工時間來看，上海市場商家多數(shù)將于初十以后上班，當(dāng)前僅有個別貿(mào)易商報價，報價較節(jié)前持平。就目前情況來看，期貨盤面表現(xiàn)偏強，市場預(yù)期樂觀，關(guān)注需求的啟動情況。上周螺紋鋼主力2105合約跳空高開，期價表現(xiàn)偏強運行，站上4500一線。市場整體情緒依然樂觀，表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，預(yù)計短期波動依然較大，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周華東市場尚未開市，商家零星報價，報價均較節(jié)前有一定上升，價格在4600-4650元/噸左右。供應(yīng)方面，熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好，從年前后調(diào)研情況看，鋼廠反饋的檢修計劃較少，2月份僅有1家鋼廠有減量計劃，因此就春節(jié)期間產(chǎn)量影響較小，其產(chǎn)量水平高于往年同期。節(jié)日期間到貨較多，需求停滯，倉庫只入庫不出庫，華東庫存均增加。具體來看，上海市場整體庫存明顯增加，目前約32噸左右；江蘇熱卷整體庫存小幅增加，目前約9萬噸左右。浙江熱卷市場庫存增加，寧波總庫存在31萬噸左右；對于節(jié)后行情，由于節(jié)日資源到貨量較多，庫存壓力尚存。不過目前商家心態(tài)較好，下游終端采購預(yù)計會在初八以后開始，降庫速度預(yù)計尚可，整體預(yù)計節(jié)后市場有繼續(xù)上漲的空間。上周熱卷主力2105合約跳空高開，期價沖刺4700一線，預(yù)計短期波動依然較大，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注累庫，區(qū)間做多 | 倫鋁沖高回落，滬鋁高位震蕩，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存135.4萬噸（-6700），SHFE倉單庫存106616噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，國內(nèi)電解鋁社會庫存93.4萬噸，長假期間增加12.8萬噸。據(jù)統(tǒng)計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，預(yù)焙陽極市場總體開工率下滑，內(nèi)蒙調(diào)整電價短期抬高電解鋁成本。需求端，關(guān)注節(jié)后開工節(jié)奏，節(jié)前北方鋁型材企業(yè)因出現(xiàn)較多停產(chǎn)放假。目前，宏觀環(huán)境向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預(yù)期，節(jié)后鋁走勢有較強支撐，持續(xù)關(guān)注春節(jié)后國內(nèi)供需錯配市場波動。建議區(qū)間短多參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 海外偏強，區(qū)間做多 | 倫鋅繼續(xù)走高，滬鋅反彈走勢，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.65萬噸（-3325），SHFE倉單庫存20743噸（+1997）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，鋅錠庫存總量為18.7萬噸，增加54000噸，鋅錠大幅累庫。據(jù)統(tǒng)計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.1萬噸至21.6萬噸，國內(nèi)假期前消費走弱，對進口鋅的需求下降；進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料端供給仍偏緊張。需求端，受“就地過年”影響，下游節(jié)后開工或早于往年進入狀態(tài)，市場對于節(jié)后鐵塔、腳手架、光伏等消費預(yù)期向好。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間短多參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開工，暫時觀望 | 倫鉛沖高回落，滬鉛反彈走勢，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.60萬噸（-50），SHFE倉單庫存33163噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月18日，鉛錠社會庫存為38.3千噸，增加1400噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，周度開工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，鉛錠庫存繼續(xù)走低，大型蓄電池企業(yè)春節(jié)繼續(xù)生產(chǎn)，節(jié)后再生鉛企業(yè)復(fù)工時間至關(guān)重要，供需錯配可能帶來節(jié)后超預(yù)期去庫。目前下游蓄電池企業(yè)生產(chǎn)開工率恢復(fù)節(jié)奏，多數(shù)企業(yè)計劃在節(jié)后正月初六至初九復(fù)工。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間短多參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 逢低介入多單 | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲2.28%，持倉量減少0.2萬手，美元指數(shù)回落，倫鎳運行于19650美元/噸附近，刷新六年新高。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價形成較強支撐。進口方面，截止2/18，俄鎳提單進口虧損286元/噸。庫存方面，截止2/19，LME庫存249480噸（-30），上期所周度庫存13290噸（+317），上期所倉單12215噸（+821）。基本面來看，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價1135元/鎳，環(huán)比持平，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計劃，預(yù)計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位，進口盈利窗口已經(jīng)打開，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 上周SM2105合約期價偏強震蕩，終收于7344元/噸，持倉有所增加，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望情緒較濃，市價盤整運行，當(dāng)前北方的主流出廠報價在6850-6950元/噸，南方在6900-7000元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價格弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?，錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升，對錳硅的需求將有所增加。綜合來看，節(jié)后下游需求回暖或?qū)﹀i硅價格有所支撐，仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 上周SF2105合約期價偏強震蕩，終收于7224元/噸，持倉增幅明顯，盤面活躍度一般。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價盤整運行，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流報價在6650-6750元/噸。成本方面：蘭炭的價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?，產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤Ｐ枨蠓矫妫汗?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升，對硅鐵需求將有所增加。綜合來看，節(jié)后下游需求回暖或?qū)梃F市價有所支撐，仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2103合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 春節(jié)假日期間，部分高爐復(fù)產(chǎn)，主要集中在河北地區(qū)，其他地區(qū)生產(chǎn)基本持穩(wěn)，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒有鋼廠進行采購，部分鋼廠有長協(xié)貨到港；目前調(diào)研鋼廠總庫存平均23天左右，其中港口現(xiàn)貨為主的鋼廠庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠庫存40天左右；配比方面，個別鋼廠計劃減少球團用量，大部分鋼廠配比未調(diào)整；個別鋼廠會在節(jié)后一周（20號之前）補庫，多數(shù)采購港口現(xiàn)貨為主的鋼廠會在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑，且港口壓港因冬季季節(jié)性因素影響也并未大幅緩解，因此雖然期間港口汽運疏港下降，但北方港口庫存依然呈現(xiàn)降庫趨勢；南方港口來看，春節(jié)期間到港維持正常水平，港口作業(yè)也未受到外力因素的影響，在疏港下降的基礎(chǔ)上，港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬噸左右，總量910萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于春節(jié)期間汽運減少，疏港有所下降。鐵礦石主力2105合約表現(xiàn)依然強勢運行，期價沖刺前期高點附近，整體維持多頭排列，預(yù)計短期波動依然較大，關(guān)注前高附近阻力能否有效突破，暫時觀望為宜。。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤天膠主力合約期價大幅上漲?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為14700元/噸。供應(yīng)方面，泰國逐步進入停割期，原料產(chǎn)出有所減少致使原料價格出現(xiàn)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，輪胎企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，廠家開工有所提升。隨著廠家生產(chǎn)的進一步恢復(fù)，廠家開工或?qū)⒗^續(xù)提升。但由于部分商家尚未返市，市場走貨相對緩慢。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1715美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，21年2月乘用車市場零售走勢較好。第一周日均零售達到5.4萬輛，環(huán)比1月第一周增長15%。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油偏強運行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月5日當(dāng)周，美國原油庫存量4.69014億桶，比前一周下降664.5萬桶，原油庫存比去年同期高6%，比過去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%；與過去五年同期持平。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期油價維持偏強震蕩。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，短期期價走勢偏強 | 春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴(yán)寒天氣影響進而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價格大幅拉漲。與此同時，美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端，在嚴(yán)寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車，預(yù)計停車1周；Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車，具體重啟時間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車，預(yù)計下周重啟；南亞2#82.5萬噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車檢修，預(yù)計停車時間兩周。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動下，周五隔夜乙二醇延續(xù)反彈走勢，看漲氛圍濃厚，增倉1781手至185252手，成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.2萬噸，增加1.3萬噸。前期隨著長江港口封航結(jié)束，市場預(yù)計滯港船只將集中到港進而港口存在累庫風(fēng)險。但隨著美國嚴(yán)寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動，聚酯產(chǎn)業(yè)日內(nèi)普遍漲勢明顯，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，因此期價上方有所承壓，關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進度。我們認(rèn)為短期期價高位震蕩偏強運行為主，但不宜過分看漲，重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹(jǐn)慎配置部分TA空頭頭寸。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤紙漿主力合約期價小幅收漲。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為6550元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價，再度大幅上調(diào) 90 美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠家近期又發(fā)布漲價函，提漲幅度達800元/噸。庫存方面，1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸，降至2019年1月以來最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬噸，常熟港木漿庫56.5萬噸，保定港庫存7.5萬噸。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計價格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約站上8300一線，維持強勢。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振上行3000一線，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東地區(qū)瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區(qū)瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。原油價格走勢穩(wěn)健，山東地區(qū)部分煉廠及貿(mào)易商出貨價小幅上漲，帶動山東地區(qū)主流成交重心上移，此外，近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 需求將逐漸恢復(fù)，塑料短線多單參與（持多） | 周五夜盤塑料期貨L2105合約繼續(xù)上漲，塑料期貨大幅上漲，一方面是由于國際原油整體上漲，原料成本增加支撐塑料期貨；雖然后期伊朗原油出口或因美國解除制裁而增加，但隨著全球經(jīng)濟從疫情中復(fù)蘇，需求將對原油價格形成支撐，因此國際原油價格將維持強勢并對塑料形成支撐；另一方面是由于市場預(yù)期PE進口將下降；2月中旬美國德克斯州突發(fā)寒潮大面積停電，當(dāng)?shù)鼐垡蚁┥a(chǎn)將受到一定影響，并影響美國2月下旬至3月份的聚乙烯出口。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，美國關(guān)停PE總產(chǎn)能為1188萬噸/年，包括482萬噸/年LLDPE產(chǎn)能，516萬噸/年HDPE產(chǎn)能，190萬噸/年LDPE產(chǎn)能，預(yù)計停車時長一周（即2月22日之后才將逐漸重啟）。美國PE供應(yīng)緊張情況疊加中東地區(qū)一季度集中檢修，2月下旬進口PE價格或延續(xù)上行，這間接提振塑料期貨價格。國內(nèi)方面，本周上游石化企業(yè)將去庫存為主，而下游企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工，補庫需求將支撐塑料價格，因此本周塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議短線逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 需求將逐漸恢復(fù)，PP短線多單參與（持多） | 周五夜盤PP期貨主力合約PP2105合約繼續(xù)上漲，究其原因一方面是由于上游原油整體上漲，PP原料成本上升帶動PP期貨反彈；另一方面是由于美國德克薩斯州異常寒冷天氣造成電力中斷并導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠质髽I(yè)裂解裝置停車或降負(fù)荷運行，丙烯單體以及聚丙烯生產(chǎn)或受到影響，并推高國際PP價格，市場做多熱情升溫，PP期貨因此大幅上漲。不過我國自美國進口的PP非常少，我國PP自給率比較高，美國PP裝置變動對國內(nèi)PP供應(yīng)影響不大。但進口PP報價大幅增加，印度拉絲PP報價1220美元/噸，折合人民幣報價9638元/噸，這間接支撐國內(nèi)PP價格。本周上游石化企業(yè)將繼續(xù)去庫存，下游企業(yè)開工率將回升，因此PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議短線逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105上行4300一線運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3000元/噸(0)，期現(xiàn)基差238元/噸；焦炭總庫存653.06萬噸(-35.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來看，2月16日，唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于進一步加嚴(yán)源頭減排的通知》要求當(dāng)日10時開始，執(zhí)行對燒結(jié)機進行全面限產(chǎn)、對焦化行業(yè)部分企業(yè)延長出焦時間等減排措施。春節(jié)期間山西地區(qū)焦炭價格平穩(wěn)運行，焦企開工總體維持節(jié)前高位水平，市場暫以觀望情緒為主。運輸方面，省外物流發(fā)運有一定阻礙，焦企有少量累庫情況，近期運輸在逐步恢復(fù)中，后續(xù)出貨情況有待跟進；省內(nèi)物流發(fā)運影響較小，但山西部分鋼廠有意控制到貨，焦炭庫存較節(jié)前略有下降。其他地區(qū)鋼廠受運輸不暢影響，庫存也有所下降，節(jié)后隨著運輸?shù)幕謴?fù)，補庫需求仍在?？傮w來說，短期焦炭價格多繼續(xù)維持平穩(wěn)運行，預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注節(jié)后鋼廠的開工及鋼材價格走勢，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 逢低做多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2105合約)小幅下挫，成交一般?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差161.5元/噸；煉焦煤總庫存2344.5萬噸(+18.8)；100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來看，春節(jié)期間多數(shù)煤礦仍處放假停工階段，目前暫未收假，不過相對春節(jié)前一日整體煤礦開工銷小幅上升，預(yù)計初十之后恢復(fù)生產(chǎn)較快。下游價格較為平穩(wěn)的背景下，焦煤端進一步上漲驅(qū)動受到壓制，個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)。預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注下游采購積極性及進口政策，建議投資者逢低做多。 | |
動力煤(TC) | 逢低試多 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC105合約)小幅下探后回升，成交尚可?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價640元/噸(-15)，期現(xiàn)基差38元/噸；主要港口煤炭庫存4138.8萬噸(-75.8)，秦港煤炭疏港量58.4萬噸(+3.1)。綜合來看，春節(jié)假期國內(nèi)動力煤市場運行情況較為平穩(wěn)，未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關(guān)系緊張的問題。產(chǎn)地方面，主要煤炭產(chǎn)區(qū)的部分大型煤礦保持正常生產(chǎn)，而民營煤礦多處于停產(chǎn)狀態(tài)。由于汽車物流尚未恢復(fù)，假期煤礦銷售情況偏差，產(chǎn)地市場看跌心態(tài)較重。港口方面，大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面，春節(jié)期間社會企業(yè)停產(chǎn)放假頗多，工業(yè)用電高負(fù)荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升，電廠日耗繼續(xù)回落，目前多數(shù)電廠維持剛性補庫節(jié)奏，在長協(xié)煤和進口煤補充下，電企采購市場煤意愿較低。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情弱穩(wěn)為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計后市將偏弱震蕩，重點關(guān)注港口市場情緒，建議投資者逢低試多。 | |
甲醇(ME) | 節(jié)后多空分歧依舊存在，5-9正套參與 | 隔夜甲醇期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降65337手至962582手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2345－2470元/噸，山東地區(qū)報價2090-2300元/噸，西北地區(qū)價格在1550-1930元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜?，節(jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為64.5萬噸，庫存總量較上期增加6.12萬噸，港口庫存呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節(jié)期間主力庫區(qū)發(fā)貨量明顯下滑。節(jié)后利空因素方面，西南氣頭甲醇裝置將逐漸恢復(fù)，此外前期檢修裝置如金石、精益等后續(xù)陸續(xù)重啟，供應(yīng)存在增量預(yù)期。與此同時，春節(jié)港口及部分廠商累庫后，后續(xù)存在排庫操作，短期面臨一定銷售壓力打壓現(xiàn)貨市場。而利多方面主要集中在新增甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)及港口庫存壓力不大等方面，目前伊朗及美國地區(qū)裝置檢修依然較為集中，進口壓力不大，外盤價格堅挺對港口現(xiàn)貨價格形成支撐，因此節(jié)后多空分歧依舊相對嚴(yán)重。因此，當(dāng)前國內(nèi)甲醇市場內(nèi)地與港口差異化走勢明顯，市場多空分歧加劇，操作上建議單邊觀望為主。整體來看，當(dāng)前期貨盤面貼水現(xiàn)貨、海外裝置檢修以及庫銷比好轉(zhuǎn)等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者仍可關(guān)注5-9正套交易。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 上周UR2105合約期價拉漲上行后高位震蕩，終收于2026元/噸，持倉增幅明顯，盤面活躍度尚可。尿素市場交投氛圍尚可，市價持續(xù)調(diào)漲，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2150-2190元/噸；河北在2170-2200元/噸；河南在2100-2140元/噸；江蘇在2180-2210元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面：隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升；而隨著物流的恢復(fù)、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續(xù)啟動，下游經(jīng)銷商的采購意愿尚可；復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)回升，對尿素的需求有所增加；隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來看，在下游需求持續(xù)回升的推動下，后市尿素的價格或?qū)⒁云珡娺\行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂觀預(yù)期，逢低可謹(jǐn)慎布局多單 | 受全球原油價格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉增加28853手至466155手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1404.01點，環(huán)比上漲4.32點；中國玻璃價格指數(shù)1487.43點，環(huán)比上漲4.32點；中國玻璃信心指數(shù)1070.35點，環(huán)比上漲4.36點。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調(diào)走勢，主要原因在于前期國內(nèi)氣溫降幅明顯影響戶外施工，進而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)較近的石家莊地區(qū)爆發(fā)嚴(yán)峻的本土疫情，下游工廠出現(xiàn)關(guān)?，F(xiàn)象，同時物流運輸嚴(yán)重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F(xiàn)貨端，由于前期漲價幅度過高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價幅度較為明顯，對價格形成壓制。與此同時，受下游需求轉(zhuǎn)弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來看，國內(nèi)疫情不確認(rèn)性因素提升，對沙河等地區(qū)影響較為明顯，市場邏輯分歧點在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應(yīng)彈性依舊較小，二季度需求存在復(fù)蘇預(yù)期，因此中長期逢低做多邏輯仍可謹(jǐn)慎關(guān)注。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 周五隔夜鄭糖主力在5400元/噸震蕩運行，國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。外盤方面ICE原糖5月合約在中國春節(jié)休市期間的5個交易日內(nèi)累計上漲1.9%，價格創(chuàng)2017年6月以來新高，有望繼續(xù)沖擊16.5-17美分/磅。美國極寒天氣抑制油井作業(yè)導(dǎo)致產(chǎn)量下滑預(yù)期由20%提高至40%，且中東地緣政治惡化，短期油價強勢仍有助于進一步提高乙醇價格，疊加南巴西糖廠推遲開榨將影響休榨期乙醇供應(yīng)，有助于刺激糖廠多產(chǎn)乙醇。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價上漲的主要動力，國際糖價上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價短期繼續(xù)保持強勢可能性大，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，夜盤收于2854元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2890元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，正月初六開始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高，節(jié)后原糧收購時間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù)，玉米暫無維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种??？偟膩碚f，當(dāng)前新作售糧進度已過7成，售糧進度明顯快于往年，說明年后農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強。預(yù)計短期玉米或?qū)⒄鹗幤珡娺\行，建議投資者短期偏多思路。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時東北地區(qū)疫情影響運輸，物流成本上升，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但另一方面，巴西大豆上市在即，進口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，加之貿(mào)易商年前回籠資金，挺價心理有所減弱，抑制大豆?jié)q幅。節(jié)后市場購銷尚未完全恢復(fù)，大豆市場維持穩(wěn)定。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。USDA首席經(jīng)濟學(xué)家賽斯梅耶在2021年農(nóng)業(yè)展望論壇上表示，2021/22年度美國大豆播種面積將達到9000萬英畝，較2020/21年度實際播種面積8310萬英畝增加690萬英畝，增幅8.3%。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面，節(jié)前油廠大豆壓榨量下降至199萬噸，截至2月5日當(dāng)周，豆粕庫存為44.99萬噸,環(huán)比增加7.53%,同比增加26.37%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應(yīng)帶來一定不確定性，供給端風(fēng)險增加，但近期非瘟疫情較為嚴(yán)峻，春節(jié)期間生豬出欄量加大，后期豆粕需求預(yù)期偏弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份巴西大豆收割進度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月4日，巴西大豆收割率為4%，去年同期收割率為16%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐，同時棕櫚油價格走高，加之國際豆粽價差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內(nèi)方面，節(jié)前油廠大豆壓榨量下降至199萬噸，豆油庫存止降回升，截至2月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為83.66萬噸，環(huán)比增加3.98%，同比減少1.36%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐，但年后油脂進入消費淡季，關(guān)注油脂供應(yīng)緊張局面能否得到緩解。操作上暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 2月份馬棕呈現(xiàn)供需雙增，產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加9.42%，需求方面，印尼和馬來出口價差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時隨著新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現(xiàn)不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂觀，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-28日馬棕出口較上月同期增加14.88%/10.72%。中期來看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn)，疊加出口好轉(zhuǎn)預(yù)期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，節(jié)前棕櫚油庫存轉(zhuǎn)降，截至2月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為61.93萬噸，環(huán)比增加2.38%，同比減少34.47%。，一季度棕櫚油買船偏低，且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 節(jié)前菜籽壓榨量為4.5萬噸，較上周6.5萬噸下降30.77%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月5日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4.2萬噸,環(huán)比減少5.62%,同比增加180.00%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月5日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.65萬噸，環(huán)比增加6.45%,同比減少72.03%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏強運行，周五收于4718元/500kg，周漲幅5.24%。2月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.66元/斤，今日全國雞蛋價格多數(shù)走穩(wěn)，部分小落。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月新開產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市，春節(jié)后雞蛋價格略有下降。由于今年就地過年政策，各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多，春節(jié)后集中補貨量或?qū)⑸儆谕?，預(yù)計雞蛋價格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面，2月18日全國均價雞蛋價格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹(jǐn)慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預(yù)計淘雞價格震蕩運行。總的來說，春節(jié)后，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價貨源接受能力有限，蛋價維穩(wěn)為主。當(dāng)前期貨市場資金流入，多頭情緒高漲，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋果主力價格大幅上漲，突破6300元/噸整數(shù)位，國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠遠差于往 年，仍然施壓價格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價格長線壓力，暫時仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 暫時觀望 | 上周生豬期貨震蕩走強，周五生豬主力合約收于28330元/噸?，F(xiàn)貨方面，2月19日全國生豬均價為29.50元/公斤，較前日下跌0.15 元/公斤。目前非瘟的影響仍在持續(xù)，局部地區(qū)仍有拋售行為，低體重豬出欄沖擊市場。需求方面，春節(jié)后消費回落，市場對于大肥的需求迅速減少。短期來看，受消費端及疫病拋售影響，短期價格預(yù)計將弱勢運行。遠月供需來看，受節(jié)前拋售影響，節(jié)后供給階段性偏緊，在消費淡季的情況下豬價下跌幅度有限。非瘟影響整體產(chǎn)能恢復(fù)進程，對能繁母豬存欄的影響已經(jīng)發(fā)生。預(yù)計后期進入到三月非瘟情況將有所好轉(zhuǎn)，但也同時面臨著由于前期清場，后期補欄導(dǎo)致養(yǎng)殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險，非瘟對產(chǎn)能恢復(fù)帶來的影響存不確定性，需要持續(xù)關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外，從母豬、仔豬價格來看，母豬價及仔豬價都處于高位。當(dāng)前仔豬價格走勢與生豬價格走勢背離，仔豬價格高漲至為2000元/頭左右，節(jié)后大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計劃，預(yù)計仔豬價格在二月底三月將仍然處于高位，對應(yīng)6個月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高，將對遠月生豬價格形成支撐?，F(xiàn)階段盤面價格主要決定因素是產(chǎn)能恢復(fù)狀況，長線需要尋找更低入場價位，建議關(guān)注現(xiàn)貨超跌后對當(dāng)盤面的影響，操作上建議暫時觀望。 | |
花生(PK) | 短線觀望為宜 | 上周花生主力合約震蕩運行，周五主力合約PK2110收于10368元/噸。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸，河南花生仁價格10400元/噸?，F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時進口花生存在無法順利進入國內(nèi)問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價格，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當(dāng)前花生價格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產(chǎn)量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高，花生油供應(yīng)量也會增加，或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。近年產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨最高區(qū)間10500-11000元/噸，預(yù)計期貨價格短期或震蕩運行，建議投資者短線觀望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 上周紅棗主力合約震蕩偏強，價格收于11000元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲。總的來看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 謹(jǐn)慎持多 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，上周創(chuàng)新高至16195元/噸，周五夜盤收于16100元/噸。國際方面，USDA2月供需預(yù)測報告中，2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費量以及下調(diào)了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面，根據(jù)路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價差系數(shù)上調(diào)5%，整車粘膠纖維運費價差系數(shù)上調(diào)7.5%，整車棉紗運費價差系數(shù)上調(diào)10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入（第十三周02月22-02月26日）競買最高限價16254元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上漲414元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價格上調(diào)等因素影響，全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強烈。但考慮上周棉花價格已漲至較高位置，有震蕩回調(diào)可能。預(yù)計短期鄭棉05合約價格或?qū)^(qū)間震蕩運行，操作上建議投資者謹(jǐn)慎持多，持多者關(guān)注16500元/噸上方壓力位。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
