今日早盤研發(fā)觀點2021-02-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關注美國非農(nóng)就業(yè) | 隔夜美元指數(shù)震蕩上行，國際大宗商品多數(shù)上漲，歐美股市多數(shù)上漲。國際方面，美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調(diào)方案。該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案。美國失業(yè)情況有所緩解，上周首申77.9萬，為連續(xù)第三周下降。 英國央行周四維持基準利率和購債規(guī)模不變，預計在大膽疫苗接種計劃的推動下，該國經(jīng)濟將迅速反彈。英國央行要求銀行業(yè)開始為負利率做準備，但同時表示至少未來六個月不會實施。國內(nèi)方面，央行研究部署加強存款管理工作，強調(diào)存款基準利率作為整個利率體系“壓艙石”，要長期保留；督促地方法人銀行回歸服務當?shù)氐谋驹?，不得以各種方式開辦異地存款。繼續(xù)加強對不規(guī)范存款創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)測管理，維護存款市場競爭秩序。今日關注美國非農(nóng)就業(yè)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指漲跌不一，IF、IH收漲，IC收跌。現(xiàn)貨方面，上證圍繞3500一線震蕩。2*IH/IC2102比值回升至1.1828。1月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種全線下行。隔夜品種下行45.4bp報1.859%，7天期下行9.5bp報2.146%，14天期下行13bp報2.585%，1個月期下行3.5bp報2.772%。北向資金方面今日凈流入34.23億億元。從技術面來看，三組加權指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 夜盤國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1797美元/盎司，金銀比價68.10。在美國良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動下，昨日美元指數(shù)與美債收益率齊升，貴金屬承壓下行。近期拜登正式就任美國總統(tǒng)，并提名前美聯(lián)儲主席耶倫為新財長，擬推出1.9萬億美元刺激計劃。在新冠疫情肆虐的背景下，預計各國繼續(xù)擴大財政規(guī)模，通脹預期支撐金價上行。流動性方面，歐洲央行利率會議按兵不動，但表示緊急資產(chǎn)購買計劃不需全額動用，美聯(lián)儲利率會議也按兵不動，下調(diào)了美國經(jīng)濟增長預期，但未提及增加或調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模，市場解讀偏鷹派。截至2/4，SPDR黃金ETF持倉1159.84噸，前值1157.50噸，SLV白銀ETF持倉20819.35噸，前值21067.85噸。操作上，需密切關注全球央行態(tài)度，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周國內(nèi)鋼材價格小幅波動，隨著春節(jié)臨近，疊加疫情因素影響，下游工地陸續(xù)停工放假，終端需求所剩無幾，社會庫存及鋼廠庫存繼續(xù)增加，累庫幅度逐漸擴大。我們結合去年的情況進行了綜合對比，當前供應端，成品材利潤分布中，鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼利潤偏低，高爐廠軋線存在轉(zhuǎn)產(chǎn)、冬季減產(chǎn)檢修的計劃，在上周數(shù)據(jù)基礎上預估下降空間在10-15萬噸/周，正月十五之后企業(yè)集中復工，產(chǎn)量快速恢復，預估3月中旬產(chǎn)量恢復至350萬噸/周水平。庫存方面，對比2020年來看，今年冬季累庫時間節(jié)點與往年時間基本一致，但累庫幅度明顯偏緩，后期即使加速增庫，但總量總體有限。受疫情影響，2020年春節(jié)后廠庫快速增加，庫存分布結構明顯異于往年，考慮到2021年暫未因物流引起鋼廠集中增庫，預計后期廠庫增加空間有限，樣本鋼廠庫存總量峰值在470萬噸左右，較2020年峰值低300萬噸左右。整體來看，春節(jié)前國內(nèi)鋼價或?qū)⒈P整運行為主。節(jié)后市場壓力不大，鋼價或存在反彈空間。昨日螺紋鋼主力2105合約震蕩走強，期價表現(xiàn)企穩(wěn)，隨著春節(jié)的臨近，供需將轉(zhuǎn)入雙弱的局面，預計短期波動漸大，中線操作暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量微降0.35萬噸至336.74萬噸，終端消費能力大幅下行，需求已停滯，采購已到位，市場上多為投機成交，但市場活躍度很低。庫存方面，上周廠內(nèi)庫存較前一周上升6.9萬噸至119.64萬噸，社會庫存減少1.21萬噸至205.45萬噸，廠庫升社庫降。消費方面，熱卷表觀消費為331.05萬噸，較上周減少7.64萬噸，春節(jié)前熱卷表觀消費量回落，預計后市熱卷市場供需平穩(wěn)運行，節(jié)前熱卷價格或維持震蕩表現(xiàn)。昨日熱卷主力2105合約企穩(wěn)回升，期價重回4400一線附近，預計短期波動依然較大，節(jié)前或延續(xù)偏弱表現(xiàn)，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫較緩，暫時觀望 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁延續(xù)反彈，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存141.5萬噸（-10100），SHFE倉單庫存86305噸（+1854）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，據(jù)統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存73.1萬噸，增加1.5萬噸，處于累庫周期。2020電解鋁運行產(chǎn)能增至3879萬噸/年，建成規(guī)模4275萬噸/年，開工率高達90.8%，產(chǎn)能持續(xù)放量；2020年鋁土礦進口輕松再破億，同比穩(wěn)增10.9%。原料上，預焙陽極市場整體持穩(wěn)運行，氧化鋁地區(qū)前期上漲至均價約2400元/噸，但利多因素逐漸減退，價格或出現(xiàn)回落。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工繼續(xù)下滑，龍頭企業(yè)開工減少3.6個百分點，主因春節(jié)假期的臨近及物流緊張問題。目前，消費端表現(xiàn)出季節(jié)性回落，行業(yè)進入累庫周期，關注投產(chǎn)及累庫進度。建議區(qū)間參與，關注節(jié)后開工布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 關注累庫，暫時觀望 | 倫鋅震蕩走勢，滬鋅震蕩回升，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.08萬噸（-100），SHFE倉單庫存14862噸（+3149）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，鋅錠庫存總量為11.99萬噸，增加1140噸，海外庫存連續(xù)出現(xiàn)大增。供應端，據(jù)統(tǒng)計12月中國精煉鋅產(chǎn)量55.35萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸，2020年精煉鋅總產(chǎn)量610.4萬噸，累計同比增速4.44%。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加0.2萬噸至22.7萬噸；進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，加工費維持底部震蕩。關注煉廠虧損壓力下檢修減產(chǎn)是否提前或加大檢修量。需求端，臨近年末消費進入傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)陸續(xù)放假停產(chǎn)，鍍鋅相對集中的華北受疫情影響相對嚴重，鋅錠社會庫存進入累庫期。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏弱格局，建議區(qū)間參與，關注節(jié)后開工布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 供需雙弱，逢高拋空 | 倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.37萬噸（-250），SHFE倉單庫存26610噸（-348）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，鉛錠社會庫存為38.85千噸，減少2320噸。供應端，原生鉛冶煉廠檢修較多，但也有冶煉廠恢復正常生產(chǎn)，總體減量仍高于增量，預計1月原生鉛產(chǎn)量有所下降。再生鉛方面，由于河北等地疫情的影響，物流運輸受限，再生鉛冶煉廠提前停產(chǎn)放假。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，基本進入收尾狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)計劃于2月5日前后放假，1月鉛蓄電池消費逐步走弱。目前電動自行車鉛酸蓄電池市場消費平平，經(jīng)銷商節(jié)前補庫后，積極開展換購促銷，蓄電池生產(chǎn)企業(yè)隨著春節(jié)臨近，開工率將逐步下調(diào)。整體上，鉛表現(xiàn)供需雙弱，預計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間拋空參與，選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳主力合約小幅收漲，持倉量減少0.1萬手，美元指數(shù)走強，倫鎳17600美元/噸附近運行。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價形成較強支撐。進口方面，截止2/2，俄鎳提單進口虧損1121元/噸。庫存方面，截至2/4，LME庫存249030噸（-48），上期所周度庫存13694噸（+975），上期所倉單9497噸（-66）?；久鎭砜?，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，NPI報價持穩(wěn)于1130元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內(nèi)供應將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位，進口盈利窗口已經(jīng)打開，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時觀望，節(jié)后擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 昨日SM2105合約期價橫幅震蕩后強勢拉漲，終收于6986元/噸，日漲幅3.22%，增倉6903手，盤面成交活躍。錳硅市價盤整運行，當前北方的主流出廠報價在6700-6900元/噸，南方在6900-7000元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場成交不佳、市價弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平整體上有所抬升，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?，錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的錳硅需求有所下降。綜合來看，節(jié)前市場成交寥寥，短期錳硅價格或?qū)⒗^續(xù)以盤整運行為主，后市仍需關注市場整體產(chǎn)量水平的變化。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望，謹防過度追漲風險。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 昨日SF2105合約期價強勢拉漲至停板，終收于7000元/噸，日漲幅5.84%，持倉增幅明顯，盤面成交活躍。硅鐵報價盤整運行，當前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6400-6700元/噸。成本方面：內(nèi)蒙地區(qū)出臺電價上調(diào)政策，后期硅鐵的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴坏谔m炭的價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升，個別廠家的庫存已開始有所積累，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?，產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤Ｐ枨蠓矫妫航诖咒摦a(chǎn)量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的硅鐵需求有所下降。綜合來看，節(jié)前市場成交寥寥，短期硅鐵價格或?qū)⒗^續(xù)以盤整運行為主，后市仍需關注電費調(diào)整政策對產(chǎn)量水平的抑制程度。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望，謹防過度追漲風險。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2103合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周五小幅增加，目前庫存總量960萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港3天，疏港方面由于由于近期鋼廠補庫，河北疫情減緩上升明顯，日均疏港量微降至26萬噸/天。上周華東五港可貿(mào)易PB粉資源約263萬噸，較上周調(diào)研增加5萬噸，可貿(mào)易超特粉資源約156萬噸，較上期調(diào)研增加23萬噸，PB粉及超特粉資源均有所增加，供應充足，短期內(nèi)華東地區(qū)主流PB粉與超特粉價差或?qū)⒊址€(wěn)運行。供應方面，上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量1977.2萬噸，環(huán)比減少157.1萬噸。上周中國45港口到港2436.9萬噸，環(huán)比減少299.8萬噸；其中澳礦到港1612.4萬噸，環(huán)比減少213.7萬噸；巴西礦到港459.0萬噸，環(huán)比減少55.1萬噸。鐵礦石主力2105合約大幅反彈，期價跌勢暫緩，節(jié)前礦石市場供需兩弱，預計短期波動較大，震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為13750元/噸。供應方面，泰國正值旺產(chǎn)季，原料膠水釋放充裕，收購價格重心不斷下探。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，臨近春節(jié)輪胎廠家將進入相對集中的停產(chǎn)及減產(chǎn)階段，輪胎開工有進一步下滑空間。此外，疫情管控力度的加大，物流運輸受到影響，輪胎貿(mào)易交投意向?qū)p弱。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價走強?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1630美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，1月一至三周日均銷量5.5萬輛，同比下降4%，環(huán)比12月下降8%，走勢總體平穩(wěn)。疫情影響下的零售走勢不強，隨著防疫措施的進一步強化，購車節(jié)奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止1月29日當周，美國原油庫存量4.75659億桶，比前一周下降99萬桶；美國汽油庫存總量2.52153億桶，比前一周增長447萬桶；餾分油庫存量為1.62838億桶，比前一周下降1萬桶。原油庫存比去年同期高9.34%；比過去五年同期高4%路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應量。國際能源署公布了1月份《石油市場月度報告》，預計2020年全球石油日均需求減少了880萬桶，預計2021年全球石油日均需求增加550萬桶，比上次報告預測下調(diào)了28萬桶。2020年11月份經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存31.04億桶，比五年同期水平高1.631億桶。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預計將進一步增長。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期油價維持偏強震蕩，觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 港口持續(xù)降庫提振市場，后市仍以震蕩思路為主 | 乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降1934手至210102手。就當前基本面分析來看，近期價格抬升驅(qū)動邏輯主要在于國內(nèi)前期檢修裝置重啟計劃推遲，國內(nèi)不同生產(chǎn)工藝生產(chǎn)裝置開工率依舊維持低位，短期國內(nèi)供應壓力不大。此外，據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示本周港口地區(qū)乙二醇庫存總量為62.29萬噸，較前期下降5.31萬噸。前期隨著長江港口封航結束，市場原本預計滯港船只將集中到港進而港口存在累庫風險。但港口地區(qū)庫存總量持續(xù)錄得回落極大提振現(xiàn)貨市場，到港量不及預期。造成庫存下降主要因素在于海外裝置投產(chǎn)計劃推遲，加之中東地區(qū)受原油短期供應不足導致開工較低，因此短期進口壓力有限。需求端，雖然從聚酯開工及負荷率表現(xiàn)來看略好于往年同期，且在返鄉(xiāng)回家過節(jié)受限影響下，終端企業(yè)因工人不足導致開工下降現(xiàn)象較往年有所緩解。但隨著節(jié)前備貨情緒接近尾聲以及本土疫情不確定性提升，下游需求逐漸進入淡季，需求韌性較前期有所下滑。整體來看，我們認為短期雖然供需面整體偏強，但期價持續(xù)拉漲空間有限，節(jié)前期價大概率將維持震蕩行情，套利者可關注多EG空TA跨品種交易策略。 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價偏強運行?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為6500元/噸。智利 Arauco 2月進口木漿外盤價格上調(diào)，針葉漿銀星報價為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進口木漿市場價格上漲，主因國際海運費攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠家近期又發(fā)布漲價函，提漲幅度達800元/噸。下游仍供應偏緊，庫存不高，預計價格強勢難改。庫存方面，1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸，降至2019年1月以來最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬噸，常熟港木漿庫56.5萬噸，保定港庫存7.5萬噸。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，但由于春節(jié)假期將至，紙廠陸續(xù)放假，對紙漿的消費或?qū)⑾禄２僮魃?，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約偏強上行7550運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年PVC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振，回升2800運行，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，本周西北地區(qū)瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)價格穩(wěn)定。目前國內(nèi)整體需求持續(xù)走弱，但煉廠有成本支撐，瀝青價格以穩(wěn)為主。其中，東北地區(qū)多數(shù)煉廠交付前期合同，資源多流向焦化及調(diào)船燃市場，庫存維持在中低位，瀝青價格穩(wěn)定。華東地區(qū)終端需求走弱，煉廠整體庫存水平低位，支撐價格穩(wěn)定。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 多單逢高離場 | 夜盤塑料期貨L2105合約震蕩上漲。上游原油反彈、石化企業(yè)PE庫存較低對塑料期貨形成提振作用。昨日PE現(xiàn)貨震蕩為主，部分石化企業(yè)上調(diào)50-100元/噸。從供需來看，石化企業(yè)PE庫存壓力不大，石化廠短期不會降價出貨。不過PE裝置檢修比較少，后期需求下降，春節(jié)之后石化庫存將回升。需求方面，本周部分下游企業(yè)仍將開工，部分企業(yè)將陸續(xù)放假，需求環(huán)比上周將回落。不過從價差來看，進口PE價格高于國產(chǎn)PE價格，進口壓力不大，加上后期仍有地膜需求支撐，后期這將限制塑料期貨形成支撐。春節(jié)之后石化庫存累積或低于去年，下游企業(yè)復工進度將快于去年。因此春節(jié)之前塑料整體將高位震蕩運行，春節(jié)之后將隨著庫存累積而有所回落。操作建議方面，為規(guī)避風險，節(jié)前建議多單逢反彈止盈。 | |
聚丙烯(PP) | 多單逢高離場 | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約繼續(xù)反彈，技術走勢偏強。上游原油反彈對PP期貨形成提振作用。此外近期PC、ABS等反彈間接提振PP期貨價格。昨日PP現(xiàn)貨價格波動不大，塑編行業(yè)對拉絲PP和PP粉料需求開始下降。不過受國內(nèi)疫情影響，生產(chǎn)口罩、防護服用的纖維級PP需求維持穩(wěn)定；BOPP訂單維持至春節(jié)放假之前，對PP需求亦維持穩(wěn)定；注塑制品等需求將隨著春節(jié)假期臨近而下降。臨近假期，下游企業(yè)補庫需求亦將逐漸轉(zhuǎn)弱。昨日神華PP場內(nèi)競拍拉絲PP成交率78%，相對前一日有所增加。拉絲PP生產(chǎn)比例27%，拉絲PP供應壓力不大。從基差來看，今日拉絲PP8330元/噸，期貨略高于現(xiàn)價格。整體來看，短期PP供需暫無壓力，節(jié)后關注庫存情況。操作建議方面，節(jié)前建議多單逢反彈止盈離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105圍繞4100一線運行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本方面，沙特即將啟動額外減產(chǎn)，但歐美疫苗接種不及預期，且美國新版財政刺激方案將推遲落地，國際油價漲跌互現(xiàn)，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢。總體來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏強運行，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價0元/噸(-3000)，期現(xiàn)基差-2552元/噸；焦炭總庫存0萬噸(-693)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率0%(-78.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-75.7)。綜合來看，焦炭市場落實第十五輪漲價后暫穩(wěn)運行，隨著春節(jié)臨近，下游鋼廠成材端繼續(xù)累庫為主，鋼廠高爐 檢修數(shù)量增加及鋼廠現(xiàn)金流收緊，市場參與者對焦炭后市預期心態(tài)分化。當前焦化利潤整體高位，個別利潤在千元以上，焦企開工積極性較高。雖然1月份焦炭期貨行情出現(xiàn)大幅回落，但通過對供需及庫存的分析，我們認為焦炭市場供應量最低的時期已然到來，供需關系偏緊的狀況并沒有得到有效緩解。供應方面，由于春節(jié)前仍有大量焦炭產(chǎn)能面臨淘汰，而新增產(chǎn)能達產(chǎn)進度較慢，預計1、2月份焦炭產(chǎn)量將繼續(xù)回落。需求方面，由于今冬鋼廠焦炭采購難度較大、庫存儲備低位，春節(jié)前后鋼廠將再次發(fā)起資源搶奪戰(zhàn)。而節(jié)后新增煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)則會進一步加劇市場供應緊張的問題。“低產(chǎn)量、低庫存、高需求”的格局下，焦炭行情還有回升的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注下游冬儲情況，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)延續(xù)偏強走勢，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差260.5元/噸；煉焦煤總庫存2325.7萬噸(+22.6)；100家獨立焦企庫存可用21.39天(+0.4)。綜合來看，現(xiàn)階段煉焦煤價格整體以穩(wěn)為主，主焦煤、肥煤等骨架煤種仍偏緊，貧瘦、氣煤等跨界煤種價格有松動現(xiàn)象。臨近春節(jié)，在嚴峻的安全形勢下煤礦原煤產(chǎn)能的釋放受到壓制，而洗煤廠也因疫情防控的壓力增大而提前放假，由此導致2月份國產(chǎn)煉焦精煤數(shù)量出現(xiàn)較大幅度回落。進口方面，由于中澳關系持續(xù)惡化，我們認為短期內(nèi)海關不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關政策。而承擔補充供應缺口重任的蒙古焦煤也將因春節(jié)假期的臨近而逐漸減量。因此，2月份焦煤總體供應量下降具有較大的必然性。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應偏緊的狀況將得以延續(xù)。不過值得注意的是，口岸核酸檢測流程優(yōu)化，汾渭統(tǒng)計本周甘其毛都口岸日均通關496車，較上周增加119車。預計后市將偏強運行，重點關注下游采購積極性及澳洲煤進口政策，建議投資者多單輕倉持有。 | |
動力煤(TC) | 輕倉試多 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩偏強運行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價710元/噸(-15)，期現(xiàn)基差96.8元/噸；主要港口煤炭庫存4317.9萬噸(-94.3)，秦港煤炭疏港量58.4萬噸(+5.1)。綜合來看，澳方希望中方取消對其煤炭進口的禁令，商務部回應希望雙方推動兩國關系重回正軌。受氣溫回升及高耗能企業(yè)陸續(xù)放假影響，近期國內(nèi)動力煤市場需求有一定的回落，市場行情迅速降溫。供應方面，國內(nèi)安全生產(chǎn)形勢嚴峻，監(jiān)管頂層將加大對煤礦生產(chǎn)的檢查并影響市場供應。此外，此前市場盛傳煤礦春節(jié)不放假的消息證偽，目前陜西各煤礦放假通知已經(jīng)公布?？涌谛星榉矫妫蟛糠值V區(qū)趨于穩(wěn)定，小部分隨港口行情下跌。港口方面，近期行情崩塌式下跌，但港口庫存仍在持續(xù)下降，且疏港表現(xiàn)并不算差。我們認為隨著春節(jié)臨近，由取暖和工業(yè)用電需求帶來的煤炭需求高位基本結束，市場供需關系最緊張的時期已經(jīng)渡過。預計預計春節(jié)前后因煤炭需求下降，動力煤行情有一定的下降空間，但因節(jié)后市場對宏觀的預期較為樂觀，屆時供應端如果沒有合適的發(fā)力點，市場供需關系偏緊的狀況或再次發(fā)生。預計后市將震蕩整理，重點關注港口市場情緒，建議投資者輕倉試多。 | |
甲醇(ME) | 港口降庫持續(xù)，5-9正套參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉量下降82064手至856159手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2350－2480元/噸，山東地區(qū)報價2080-2300元/噸，西北地區(qū)價格在1600-1850元/噸，其中港口地區(qū)受降幅提振現(xiàn)貨價格調(diào)漲幅度明顯?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，庫存總量較上期下降5.59萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)去庫走勢，主要原因在于海外裝置頻繁檢修導致主港地區(qū)進口到港量不及預期。內(nèi)地方面，陜西兩套新投產(chǎn)甲醇裝置開工逐漸提升，其中神華榆林甲醇裝置負荷提升至7成，這將導致后期配套烯烴裝置外采量出現(xiàn)下降。與此同時，西南氣頭裝置已經(jīng)陸續(xù)重啟，復產(chǎn)壓力較大，市場重燃供應擔憂。港口地區(qū)，受海外裝置檢修以及價格修復等因素影響，港口現(xiàn)貨價格短期相對堅挺。需求端，隨著國內(nèi)本土疫情防控形勢日益趨嚴，下游采購受影響較為嚴重，物流運輸受限明顯，短期市場承壓明顯。因此，當前國內(nèi)甲醇市場隨著內(nèi)地與港口差異化走勢明顯，市場多空分歧加劇，操作上建議單邊觀望為主。整體來看，當前期貨盤面貼水現(xiàn)貨、海外裝置檢修以及庫銷比好轉(zhuǎn)等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者可由單邊策略轉(zhuǎn)為5-9正套謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價橫幅震蕩后拉漲上行，終收于2009元/噸，日漲幅1.41%，增倉2327手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍較好，市價漲勢延續(xù)，當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2070-2100元/噸；河北在2090-2100元/噸；河南在2050-2070元/噸；江蘇在2090-2210元/噸；安徽在2140-2160元/噸。供應方面：隨著氣頭廠家陸續(xù)復產(chǎn)，近期尿素的日產(chǎn)水平明顯回升，廠家?guī)齑嬗兴e累。需求方面：農(nóng)業(yè)需求方面，下游經(jīng)銷商逢低備貨，采購積極性較高，但高端價格的成交情況較為一般；復合肥企的開工水平有所回落，對尿素的采購以按需逢低跟進為主；膠板廠陸續(xù)進入放假階段，對尿素的需求有所下降；三聚氰胺企業(yè)的開工水平有所回升，新單以按需跟進為主。出口方面：國際尿素價格上漲，出口市場表現(xiàn)向好，對國內(nèi)市價形成一定程度的支撐。綜合來看，隨著供應水平不斷抬升、下游需求有所收縮，后市尿素市價或存回落風險。對于UR2105合約，近期盤面波動劇烈，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 受建材板塊反彈情緒提振，節(jié)前謹慎為主 | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降9539手至449390手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1397.73點，環(huán)比上漲0.14點；中國玻璃價格指數(shù)1482.16點，環(huán)比上漲-0.29點；中國玻璃信心指數(shù)1060.02點，環(huán)比上漲1.85點。庫存方面，?行業(yè)庫存2935萬重箱，環(huán)比上月增加416萬重箱，同比去年增加-1252萬重箱。月末庫存天數(shù)10.86天，環(huán)比上月增加-1.45天，同比去年增加-5.51天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調(diào)走勢，主要原因在于前期國內(nèi)氣溫降幅明顯影響戶外施工，進而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)較近的石家莊地區(qū)爆發(fā)嚴峻的本土疫情，下游工廠出現(xiàn)關?，F(xiàn)象，同時物流運輸嚴重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F(xiàn)貨端，由于前期漲價幅度過高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價幅度較為明顯，對價格形成壓制。與此同時，受下游需求轉(zhuǎn)弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來看，國內(nèi)疫情不確認性因素提升，對沙河等地區(qū)影響較為明顯，市場邏輯分歧點在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應彈性依舊較小，二季度需求存在復蘇預期，因此中長期逢低做多邏輯仍可謹慎關注。 ? | |
白糖(SR) | 逢低做多 | 隔夜鄭糖主力價格圍繞5300元/噸區(qū)間震蕩，國內(nèi)方面，現(xiàn)貨銷售在臨近春節(jié)，市場成交清淡，生產(chǎn)方面北方甜菜廠預計1月底大部分完成榨期壓榨，南方廣西節(jié)前據(jù)不完全統(tǒng)計預計有8-10家結束壓榨，由于現(xiàn)貨交投偏淡，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨庫存同比有所增加，商業(yè)庫容壓力較大。因1月進口到港量環(huán)比大幅下降，受資金博弈加劇和原糖走高影響，鄭糖近期價格上漲，根據(jù)Cofeed統(tǒng)計廣西與云南地區(qū)7家集團共計成交6360噸。另一方面關注冷空氣對產(chǎn)區(qū)甘蔗影響，預計短線將往下測試支撐位，策略上中長線看漲思路不變。目前隨著我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預期，外盤高位改善進口預期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口。現(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。外盤方面，國際糖價再創(chuàng)新高，ICE原糖3月合約最高至16.15美分，目前印度糖廠已簽訂100萬噸出口合同，且開始發(fā)運，巴西12月單月出口298.3萬噸，同比增加154.6萬噸，上一年度4月至12月，巴西已累計出口2813萬噸，同比增加1350萬噸。由于泰國減產(chǎn)幅度較大，巴西與印度出口迅速，導致供應偏緊，推升國際糖價加速上行。從全球供應角度看，隨著北半球壓榨推進、巴西和印度出口勢頭強勁，供應短缺已經(jīng)開始顯現(xiàn)，成為推動國際糖價上行的主要動力。目前ICE原糖已經(jīng)突破了自2017年8月以來形成的長期底部區(qū)域，長期上漲趨勢形成，后期有較大上漲空間。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價格仍需關注石油價格以及疫情走勢，目前白糖盤面價格基本接近加工糖出廠價格，下方空間有限，建議投資者逢低做多，期權方面，目前平值期權的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 離場觀望 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2789元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米均價2865元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)穩(wěn)在2800元/噸以上，主流報價2920-3090元/噸。近日山東地區(qū)深加工企業(yè)到車輛繼續(xù)下降，深加工企業(yè)被迫提價收糧，使得玉米價格不斷攀高。總的來說，玉米價格延續(xù)上漲勢頭明顯放緩。一方面是國內(nèi)玉米期貨價格開始小幅回落，另一方面是由于深加工企業(yè)大多已經(jīng)儲備一定的庫存，提價收購動力較前期有所減弱。此外，小麥競價交易溢價下滑，小麥替代變強，玉米飼料需求受到抑制，預計近期玉米或?qū)⒄鹗幓芈溥\行，建議投資者離場觀望。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時東北地區(qū)疫情影響運輸，物流成本上升，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張。而進口大豆受疫情影響，出貨受限，對國產(chǎn)大豆形成支撐。但另一方面，進口大豆成本下降，加之貿(mào)易商年前回籠資金，挺價心理有所減弱，年前備貨接近尾聲，抑制大豆?jié)q幅。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 空單減倉 | 南美大豆進入關鍵生長季，近期南美產(chǎn)區(qū)墑情有所好轉(zhuǎn)，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增加，南美大豆減產(chǎn)風險下降，天氣升水逐步回落，但是巴西大豆收獲進度偏慢，近期國內(nèi)油廠補采2-3月船期美豆，美豆短期在1300美分/蒲一線具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周211萬噸上升至215萬噸，未來一到二周壓榨量預期205/103萬噸，近期豆粕庫存降幅明顯，整體供應偏緊，節(jié)前補貨接近尾聲，本周豆粕成交走弱，截至1月29日當周，國內(nèi)進口大豆庫存為451.93萬噸，環(huán)比減少6.66%，同比增加26.83%，豆粕庫存為41.84萬噸,環(huán)比減少13.20%,同比增加16.02%。策略上建議空單減倉。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動操作 | 南美大豆進入關鍵結莢生長期，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增加，南美大豆減產(chǎn)風險有所下降，大豆對豆油成本支撐減弱。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周211萬噸上升至215萬噸，節(jié)前下游備貨接近尾聲，國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，豆油庫存延續(xù)下降，截至1月29日當周，國內(nèi)豆油庫存為80.455萬噸，環(huán)比減少1.37%，同比減少5.35%。但是近期市場擔憂疫情導致需求減弱，且近期豆油進口利潤快速修復，國內(nèi)新增進口豆油買船，豆油上方空間受限，操作上空單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動操作 | 1月份馬棕呈現(xiàn)供需兩弱，受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節(jié)性減產(chǎn)影響，1月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降14%，同時由于關稅政策調(diào)整，12月份馬棕出口前移，對1月份馬棕出口帶來較大抑制，船運機構ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，1月馬棕出口較上月同期減少37.2%/36.24%。印尼政府宣布2月毛棕櫚油出口稅從74美元/噸上調(diào)至93美元/噸，出口levy從225美元/噸上調(diào)至255美元/噸，對進口成本形成支撐。但印度將毛棕櫚油進口稅由27.5%上調(diào)至32.5%，抑制油脂上漲空間。國內(nèi)方面，本周棕櫚油進口利潤快速修復，貿(mào)易商新增采購，但本周棕櫚油庫存轉(zhuǎn)降，且國內(nèi)油脂庫存總體偏緊，棕櫚油基差較為穩(wěn)定，截至1月29日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為60.49萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少30.87%。綜合來看，短期馬棕庫存仍將維持低位，且印尼上調(diào)2月份棕櫚油出口關稅，對棕櫚油形成支撐，短期棕櫚油或面臨反復震蕩，但中期供需邊際好轉(zhuǎn)預期下，油脂中期走勢偏空，操作上空單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為6.5萬噸，較上周4.9萬噸增加32.65%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至1月29日當周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4.45萬噸,環(huán)比增加5.95%,同比增加242.31%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至1月29日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.55萬噸，環(huán)比增加34.78%,同比減少72.07%。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 05短期高拋低吸 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4459元/500kg。2月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.76元/斤，雞蛋價格回落調(diào)整，銷區(qū)走貨放緩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月預計新開產(chǎn)蛋雞相對較少。需求方面，臨近春節(jié)，食品加工企業(yè)、商超備貨、電商促銷活動等備貨基本結束，終端家用需求仍在，預計2月中上旬雞蛋需求水平維持正常，隨著工廠、學校放假，銷區(qū)市場消化能力或?qū)p弱。淘汰雞方面，2月4日全國均價雞蛋價格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預計淘雞價格震蕩運行?？偟膩碚f，隨著春節(jié)備貨進入尾聲，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價貨源接受能力有限，蛋價承壓。而隨著食品加工廠備貨減少，需求端支撐力度有限，終端消費逐漸疲軟。目前雞蛋價格處于較高位置，各環(huán)節(jié)采購趨于謹慎，預計短期雞蛋價格或?qū)⒄鹗幓芈湔?，JD2105合約震蕩運行，預計短期主力合約或?qū)^(qū)間震蕩為主，建議05合約短線高拋低吸，關注銷區(qū)走貨情況。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋果主力價格繼續(xù)震蕩，測試下方6000元/噸支撐力度，國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。隨著全國出現(xiàn)了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對蘋果銷售造成一定程度的影響，后期蘋果貨源質(zhì)量不及客商預期，打壓采購商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對明顯放緩，目前冷庫貨源充足，繼續(xù)壓制其行情。在此背景下，同期應季水果價格優(yōu)勢明顯，導致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著春節(jié)前備貨影響，果農(nóng)惜售心理較好，挺價意愿強烈，給予了市場一定的價格支撐。只不過，隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 高拋低吸區(qū)間參與 | 昨日生豬期貨震蕩運行，生豬主力合約收于25445元/噸?，F(xiàn)貨方面，2月4日全國生豬均價為31.03元/公斤，較前日下跌0.76元/公斤。北方市場以下跌為主，南方區(qū)域也延續(xù)下行趨勢。北方地區(qū)受新冠疫情影響，物流受阻。目前南北方地區(qū)非洲豬瘟疫情都有不同程度的復發(fā)，小體重豬源出欄增加，短期供應充足。需求方面，目前終端備貨需求表現(xiàn)平平，但隨著春節(jié)進一步臨近，屠企屠宰量小幅增加。整體來說，目前供應較為充足疊加國家儲備凍肉繼續(xù)投放市場，預計短期現(xiàn)貨價格仍將偏弱運行。中周期來看，近期的拋售行為意味著提前透支后期存量，節(jié)后或出現(xiàn)階段性供應下滑。同時，進入今年冬天口蹄疫、仔豬腹瀉及非洲豬瘟疫情等情況嚴重，造成仔豬成活率下降到91.71%，較往年下降3.03%。按照5至6個月的育肥周期推算，今年的二季度可能會出現(xiàn)季節(jié)性反彈。遠月供需來看，受非洲豬瘟及冬季綜合豬病的影響，能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下跌，或影響到今年11月的肥豬供應。非瘟影響整體存欄水平及限制了產(chǎn)能恢復速度，同時仔豬價格持續(xù)高企、三元母豬占比高的母豬結構性等問題仍然存在，實質(zhì)的產(chǎn)能恢復恐不及預期，需要重點關注非洲豬瘟疫情況影響、三元母豬淘汰情況及進口凍肉政策和貿(mào)易情況。操作上建議高拋低吸區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 擇機布局空單 | 昨日花生各合約震蕩運行，主力合約PK2110最后收于10302元/噸，收跌幅0.37%。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸，河南花生仁價格10400元/噸，短期花生現(xiàn)貨價格普遍上漲，基層貨源日益減少，農(nóng)戶惜售情緒升級，出貨意愿不強，由于終端市場節(jié)前備貨增加，造成花生價格大幅上漲。目前是春節(jié)前的消費旺季，花生現(xiàn)貨基本面仍偏好?，F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時進口花生存在無法順利進入國內(nèi)問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價格，預計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產(chǎn)量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高，花生油供應量也會增加，或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。近年產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨最高區(qū)間10500-11000元/噸，預計當前花生已處較高位置，繼續(xù)上漲的向上空間不大，建議投資者擇機布局空單。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩運行，價格在10200元/噸一線運行，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。且隨著春節(jié)臨近，下游開始備貨，受節(jié)日提振效應，各地區(qū)走貨速度有所好轉(zhuǎn)，市場需求放大，經(jīng)銷商有挺價意愿，令其價格高位維穩(wěn)。但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜矗唐诩t棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 離場觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，尾盤收于15355元/噸。國際方面，目前美國EMOT M到港價90.35美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價84.25美分/磅，巴西M到港價90.1美分/磅，外棉到港價較上一交易日集體下跌0.5-0.65美分/磅。FOMC宣布維持0%-0.25%的利率不變，符合市場預期。美國2020年全年GDP萎縮3.5%，創(chuàng)1964年最差表現(xiàn)，但上周美棉出口周報表現(xiàn)尚可，提振市場信心，ICE有所反彈，重反80美分以上。國內(nèi)方面，新疆棉輪入（第十周02月01-02月5日）競買最高限價15524元/噸（折標準級3128B），較上一周上跌4元/噸，新疆棉花現(xiàn)貨一口價15400-15500元/噸。隨著2月春節(jié)時間越來越近，當前下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，但隨著國內(nèi)新冠疫情激增，以及紡織企業(yè)對于補庫需求將有所下降。臨近春節(jié)物流公司及紡織企業(yè)陸續(xù)放假，下游補庫需求開始減弱，短期對于棉價難有持續(xù)支撐，且昨日爆出進口棉花檢驗出新冠病毒，新冠疫情影響造成不確定性較大，預計短期鄭棉05合約維持震蕩運行，操作上建議投資者離場觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
