今日尾盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2020-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 三組期指今日均收漲，整體高位震蕩?，F(xiàn)貨方面，上證重回3400一線。2*IH/IC2101比值小幅回落至1.1095，市場(chǎng)成交有所回升。11月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)級(jí)出口值整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩(wěn)，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行23.4bp報(bào)1.489%，7天期下行9.8bp報(bào)2.05%，14天期上行59.5bp報(bào)2.862%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.717%。北向資金凈流入106.43億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 多單減倉(cāng) | 今日國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1900美元/盎司，金銀比價(jià)70.7。美國(guó)兩黨領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成9000億美元的刺激計(jì)劃，此外，日本起草總額達(dá)73.6萬(wàn)億日元的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，歐盟批準(zhǔn)2.2萬(wàn)億刺激計(jì)劃，利好通脹預(yù)期上行。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅尚未解除，全球貨幣寬松環(huán)境不會(huì)馬上退出。近期公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)未調(diào)整購(gòu)債項(xiàng)目，稱將保持當(dāng)前購(gòu)債規(guī)模，直至就業(yè)和通脹的雙重目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。聯(lián)儲(chǔ)官員仍預(yù)計(jì)未來(lái)三年不會(huì)加息。截至12/18，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1167.82噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17338.99噸，前值17237.8噸。操作上，建議多單減倉(cāng)，但美債實(shí)際收益率有較大回升空間，且避險(xiǎn)情緒有所下滑，或?qū)罄m(xù)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。產(chǎn)量方面，螺紋周產(chǎn)量減少6.5萬(wàn)噸至348.95萬(wàn)噸，同比減少8.89萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少23.71萬(wàn)噸至372.4萬(wàn)噸，同比增加76.47萬(wàn)噸，廠庫(kù)環(huán)比減少5.16萬(wàn)噸至239.51萬(wàn)噸，同比增加34.43萬(wàn)噸。螺紋周產(chǎn)量連續(xù)第四周下降，總庫(kù)存維持較大降幅。上周螺紋表觀消費(fèi)量環(huán)比減少12.84萬(wàn)噸至377.82萬(wàn)噸，同比增加30.13萬(wàn)噸，整體表現(xiàn)超出預(yù)期。近期建材利潤(rùn)低位運(yùn)行，建材產(chǎn)量繼續(xù)回落，疊加華東部分省份限電影響電爐廠邊際供給，螺紋產(chǎn)量已低于去年同期，短期供應(yīng)端壓力有所緩解，需求端顯露一定韌性，表觀消費(fèi)同比略高于去年農(nóng)歷同期，因此螺紋供需格局轉(zhuǎn)弱有所放緩，帶動(dòng)庫(kù)存保持較快去化，疊加原料端堅(jiān)挺構(gòu)筑成本支撐，短期螺紋鋼價(jià)格仍有一定支撐。但隆冬已至，隨著寒潮南襲，后期需求仍有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，需要謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)。今日螺紋鋼主力2105合約繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)封漲停板，整體維持多頭排列，短期或延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，激進(jìn)者短多持有，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 做多HC-RB（套利） | 上周熱卷產(chǎn)量環(huán)比回落0.14萬(wàn)噸至329.64萬(wàn)噸，華東減少1.35萬(wàn)噸，南方基本持平，北方環(huán)比增加1.21萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)庫(kù)存已逐步進(jìn)入累庫(kù)趨勢(shì)且增速加快。鋼廠庫(kù)存同比去年高28.25%，社會(huì)庫(kù)存同比去年高16.32%，市場(chǎng)需求上周回落較大，且相比去年同比減少0.64%，疊加減產(chǎn)不及預(yù)期，熱卷近期鋼廠庫(kù)存大概率維持累庫(kù)趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存因需求減少貿(mào)易商接貨意愿不強(qiáng)，可能維持小幅去庫(kù)。熱卷表觀消費(fèi)334.04萬(wàn)噸，環(huán)比上周-3.33%，熱卷表觀消費(fèi)量小幅下跌，較往年相比螺紋消費(fèi)仍然較火熱，熱卷略有不及。近期卷螺價(jià)差走勢(shì)或?qū)⒉饺胝鹗幈憩F(xiàn)。今日熱卷主力2105合約繼續(xù)拉漲，整體來(lái)看仍處多頭排列，期價(jià)封漲停板，短期或維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，做多HC-RB卷螺差套利可繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 庫(kù)存累積，逢高拋空 | 倫鋁高位回落，滬鋁震蕩下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋁庫(kù)存136.7萬(wàn)噸（-4275），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存70666噸（-5380）。產(chǎn)業(yè)上，12月21日，據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存60.4萬(wàn)噸，增加0.6萬(wàn)噸。供應(yīng)端，11月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量316.3萬(wàn)噸，同比增7.77%。目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3879萬(wàn)噸/年，建成規(guī)模4275萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率高達(dá)90.8%，產(chǎn)能持續(xù)放量。目前進(jìn)口鋁錠將在12月中下旬陸續(xù)到港。原料上，預(yù)焙陽(yáng)極成本漲幅約為180-390元/噸；雖然北方出現(xiàn)部分減產(chǎn)，氧化鋁未出現(xiàn)可觀漲幅。需求端，環(huán)保限產(chǎn)、限電、限氣及天氣等因素導(dǎo)致下游需求有所轉(zhuǎn)弱。目前，鋁錠庫(kù)存仍處于低位，取暖季對(duì)電解鋁端影響體現(xiàn)在原料儲(chǔ)備，上下游補(bǔ)庫(kù)或致隱性庫(kù)存增加。建議暫時(shí)觀望，保值者中長(zhǎng)線逢高拋空為主，滬鋁01-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。 | |
鋅(ZN) | 多空交織，暫時(shí)觀望 | 倫鋅沖高回落，滬鋅高位震蕩，市場(chǎng)整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋅庫(kù)存20.99萬(wàn)噸（-1200），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存9565噸（-3506）。產(chǎn)業(yè)上，12月21日，鋅錠庫(kù)存總量為11.83萬(wàn)噸，減少3900噸。供應(yīng)端，11月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量56.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.22%，同比增速5.94%，12月份部分有檢修計(jì)劃，產(chǎn)量或略下滑。主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比減少1萬(wàn)噸至17.9萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為85美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4300元/噸，供應(yīng)偏緊問(wèn)題仍存在。需求端，國(guó)內(nèi)終端鍍鋅板受益于汽車(chē)家電，需求訂單較好，近期華東限電和華北天然氣價(jià)格上漲，一定程度上拖累終端消費(fèi)。整體上，鋅基本面多空因素交織。建議暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線逢高拋空為主，滬鋅01-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。 | |
鉛(PB) | 庫(kù)存續(xù)累，逢高拋空 | 倫鉛沖高回落，滬鉛震蕩下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存13.19萬(wàn)噸（+875），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存46896噸（-3065）。產(chǎn)業(yè)上，12月21日，鉛錠社會(huì)庫(kù)存為52.8千噸，增加450噸。供應(yīng)端，11月全國(guó)電解鉛產(chǎn)量29萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.82%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量同比上升4.63%。12月河南地區(qū)煉廠檢修，產(chǎn)量或有所下降。11月以來(lái)，原生鉛冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，安徽地區(qū)新增再生鉛產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端壓力增大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)平平，經(jīng)銷商和終端零售門(mén)店電池庫(kù)存消化緩慢，臨近年終，生產(chǎn)節(jié)奏維持穩(wěn)定，開(kāi)工率在80%左右。整體上，持續(xù)累庫(kù)疊加消費(fèi)疲軟，價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議可等待選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 今日滬鎳2102合約震蕩上行，持倉(cāng)量減少1.3萬(wàn)手，美元進(jìn)一步走弱。近期印尼工廠工人暴力事件導(dǎo)致鐵廠運(yùn)營(yíng)部分受影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單85-135美元/噸，對(duì)2102合約進(jìn)口虧損在2000元/噸附近。截至12/18，LME庫(kù)存244212噸（+0），上期所周度庫(kù)存19906噸（-35），上期所倉(cāng)單17991噸（-66）。基本面來(lái)看，目前鎳礦貨源稀缺，貿(mào)易商報(bào)價(jià)稀少。由于不銹鋼市場(chǎng)萎靡，華東某大型鎳鐵廠近期主動(dòng)減產(chǎn)50%，不銹鋼廠也有減產(chǎn)計(jì)劃，近期鎳鐵及不銹鋼價(jià)格止跌企穩(wěn)，NPI主流成交價(jià)格1100元/鎳，環(huán)比上漲50元。需求方面，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷保持高增速，不銹鋼在供暖限電影響下產(chǎn)量受限，市場(chǎng)部分規(guī)格缺貨，銷售情況整體較好。綜合來(lái)看，精煉鎳需求穩(wěn)定，由于進(jìn)口窗口長(zhǎng)期關(guān)閉，國(guó)內(nèi)鎳板庫(kù)存下降至低位，但考慮到印尼鎳鐵回流預(yù)期以及明年民營(yíng)大廠擴(kuò)產(chǎn)將施壓不銹鋼價(jià)格，鎳價(jià)仍有一定的上行壓力，預(yù)計(jì)近期將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，建議暫不追高。 | |
錳硅(SM) | 輕倉(cāng)持多（持多） | 今日SM2105合約期價(jià)跳空高開(kāi)后高位震蕩運(yùn)行，終收于6944元/噸，日漲幅1.76%，增倉(cāng)1629手，盤(pán)面成交活躍。錳硅市場(chǎng)信心較好，市價(jià)盤(pán)整向好運(yùn)行，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6100-6200元/噸，南方在6200-6250元/噸。錳礦方面：近期外礦山報(bào)價(jià)小幅調(diào)漲，港口庫(kù)存小幅下降，錳礦報(bào)價(jià)持續(xù)抬升，錳硅市價(jià)的成本支撐有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。供應(yīng)方面：雖然寧夏產(chǎn)區(qū)開(kāi)工仍受限產(chǎn)影響，但由于內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)限電基本解除，錳硅的產(chǎn)量水平略有回升，但目前廠家?guī)齑嫒蕴幱谳^低水平、多以排單生產(chǎn)為主。需求方面：近期下游鋼廠的產(chǎn)量水平有所下滑，對(duì)錳硅的需求有所走弱。1月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在6700-6750元/噸，環(huán)比上調(diào)350-450元/噸。綜合來(lái)看，由于目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張，成本支撐下短期錳硅的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以盤(pán)整向好運(yùn)行為主。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉(cāng)持有多單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉(cāng)持多（持多） | 今日SF2105合約期價(jià)高開(kāi)高走后震蕩回落，見(jiàn)低點(diǎn)后盤(pán)面再次回調(diào)拉漲，終收于6812元/噸，日漲幅4.67%，增倉(cāng)9165手，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)觀望情緒較濃，目前72硅鐵的主流出廠報(bào)價(jià)在6200-6400元/噸左右，但高價(jià)成交情況仍較為一般。原料方面：蘭炭?jī)r(jià)格持續(xù)調(diào)漲，硅鐵的生產(chǎn)成本不斷抬升，對(duì)市價(jià)形成一定程度的支撐。供應(yīng)方面：由于寧夏產(chǎn)區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)力度趨弱，加之其他區(qū)域廠家的開(kāi)工水平有所抬升，近期硅鐵的產(chǎn)量水平變化不大，而目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張。需求方面：近期下游鋼廠的產(chǎn)量水平有所下滑，對(duì)硅鐵的需求有所走弱。綜合來(lái)看，由于目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源偏緊，短期硅鐵的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以堅(jiān)挺運(yùn)行為主。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉(cāng)持有多單。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 今日不銹鋼SS2102合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無(wú)錫市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，因近日成交轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)放緩，目前民營(yíng)304冷軋主流報(bào)至13900-14000元/噸，民營(yíng)304熱軋主流報(bào)至13800元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周市場(chǎng)觀望態(tài)度漸濃，貿(mào)易商現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多以挺價(jià)為主。在海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響下，海外發(fā)運(yùn)階段下降，海漂貨溢價(jià)增加使得鋼廠更傾向港口現(xiàn)貨采購(gòu)，目前部分鋼廠仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求。不過(guò)考慮到鋼廠利潤(rùn)持續(xù)受壓縮，年末檢修需求較高，環(huán)保限產(chǎn)有加嚴(yán)可能，鐵水產(chǎn)量增量有限，礦石需求可能有所減弱。上周天津港港口庫(kù)存較上周降15萬(wàn)噸左右，總量960萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港預(yù)計(jì)壓港2天左右，疏港方面依舊維持高位，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期內(nèi)仍震蕩運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周新口徑澳洲巴西礦石發(fā)貨量2271.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少110.8萬(wàn)噸，不過(guò)周一港口庫(kù)存小幅回升190萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期供應(yīng)收縮預(yù)期仍在。今日鐵礦石主力2105合約維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，期價(jià)繼續(xù)反彈，站上1100元/噸關(guān)口，再創(chuàng)新高。目前在鋼廠需求維持旺盛的支撐下，礦價(jià)整體偏強(qiáng)運(yùn)行，易漲難跌為主。激進(jìn)者短多持有，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 多單輕倉(cāng)（持多） | 今日天膠主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為13975元/噸。供應(yīng)方面，泰國(guó)南部降雨減少，目前原料釋放穩(wěn)定，導(dǎo)致原料收購(gòu)價(jià)格整體走低。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期；海南在氣溫偏低情況下，或提前停割。需求方面，大氣治理管控下山東地區(qū)輪胎企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)行為，整體開(kāi)工有明顯走低。加之內(nèi)外銷售壓力加大，開(kāi)工負(fù)荷率或降低。操作上，建議多單輕倉(cāng)。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1595美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，12月第二周日均零售5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比11月第二周下降10%。操作上，建議多單輕倉(cāng)。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約圍繞7600一線運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存下降幅度放緩，庫(kù)存去化告一段落；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來(lái)出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開(kāi)，出口無(wú)法啟動(dòng)。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，目前出口套利窗口打開(kāi)，推動(dòng)需求大幅回升，暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 原油價(jià)格走弱拖累聚酯表現(xiàn)，期價(jià)小幅回調(diào)???????????? ? | 受原油價(jià)格走弱拖累，日內(nèi)聚酯表現(xiàn)大幅走弱并回吐前期利潤(rùn)。受此影響，乙二醇期貨主力合約日內(nèi)承壓弱勢(shì)調(diào)整，持倉(cāng)下降14046手至232406手。就當(dāng)前基本面分析來(lái)看，上周乙二醇期價(jià)良好反彈背后主要邏輯在于成本端提升。受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振原油價(jià)格震蕩走強(qiáng)。與此同時(shí)，黑色板塊呈現(xiàn)趨勢(shì)性大漲行情，煤炭?jī)r(jià)格急劇拉升，因此乙二醇成本支撐效果提升，帶動(dòng)期價(jià)堅(jiān)挺表現(xiàn)。此外，當(dāng)前階段乙二醇供應(yīng)壓力有所緩解，內(nèi)蒙榮信、遠(yuǎn)東聯(lián)以及貴州黔西等裝置出現(xiàn)降負(fù)。庫(kù)存方面，據(jù)數(shù)據(jù)顯示本周港口地區(qū)乙二醇庫(kù)存總量下降10.12萬(wàn)噸至83.28萬(wàn)噸，港口持續(xù)去庫(kù)，利好基本面市場(chǎng)。需求端，當(dāng)前聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅(jiān)挺，短纖市場(chǎng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回暖，前期聚酯反彈行情使得乙二醇短期反彈走勢(shì)得以延續(xù)。雖然我們依然認(rèn)為中長(zhǎng)期在供需偏松格局未見(jiàn)明顯改善背景下，價(jià)格上方反彈空間有限，但短期在局部供應(yīng)緊俏以及成本端顯著抬升影響下，短期反彈行情有望持續(xù)，謹(jǐn)慎投資著暫且觀望，激進(jìn)者可輕倉(cāng)轉(zhuǎn)多，60日均線附近處止損。 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 今日紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為4930元/噸。供應(yīng)方面，11月紙漿進(jìn)口環(huán)比增加3.9%，同比增加9.1%。智利11月發(fā)往中國(guó)針葉漿增加，后期到貨量或小幅提升。由于港口庫(kù)存仍處高位，供應(yīng)端的壓力不減。需求方面，機(jī)制紙產(chǎn)量維持在歷史高位，國(guó)內(nèi)紙張及紙漿需求已逐步恢復(fù)。文化用紙近期漲價(jià)函具體落實(shí)困難，傳統(tǒng)市場(chǎng)旺季即將結(jié)束，訂單偏弱預(yù)計(jì)需求下滑。庫(kù)存方面，11 月下旬國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫(kù)存合計(jì)177.5萬(wàn)噸左右，青島港紙漿總庫(kù)存約100萬(wàn)噸，常熟港木漿庫(kù)69萬(wàn)噸，保定港庫(kù)存8.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，全球木漿供需壓力依然偏大，紙漿因港口庫(kù)存維持高位及紙廠反饋庫(kù)存過(guò)高表現(xiàn)較弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量持續(xù)增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月18日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量263座，比前周增加5座；比去年同期減少422座。美國(guó)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量減少，原油庫(kù)存下降，同期美國(guó)汽油庫(kù)存連續(xù)五周增加，餾分油連續(xù)三周增加。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開(kāi)始，煉廠開(kāi)工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中，但利比亞開(kāi)始解除港口封鎖，根據(jù)高盛預(yù)估，年底前利比亞方面出口量將增加50萬(wàn)桶/天左右，成為全球原油供應(yīng)增量。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫(kù)存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫(kù)存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，但近期宏觀情緒轉(zhuǎn)好支撐油價(jià)反彈，短期觀望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106今日大幅下挫，回落2600一線，考慮年末需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周西北地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定，其他地區(qū)價(jià)格均上漲，漲幅在50-150元/噸。周一中石化瀝青價(jià)格上調(diào)50-70元/噸，周二中石油部分煉廠瀝青價(jià)格上調(diào)50元/噸，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)繼續(xù)上行。南方地區(qū)項(xiàng)目趕工支撐需求，但由于部分煉廠瀝青停產(chǎn)或低產(chǎn)，整體資源供應(yīng)量縮減，且原油價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒較高，也利好瀝青價(jià)格上漲。多數(shù)煉廠庫(kù)存水平中低，且煉廠有成本支撐，瀝青價(jià)格小幅走高，貿(mào)易商出貨價(jià)繼續(xù)推漲。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 需求偏弱，塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 今日塑料期貨L2105合約走弱收陰線。近期塑料供需面多空因素并存，華北地區(qū)部分城市霧霾嚴(yán)重導(dǎo)致塑料制成品加工受到限制；棚膜需求繼續(xù)回落，廠家訂單下降，對(duì)PE原料需求下降；地膜需求備貨需求尚未啟動(dòng)，預(yù)計(jì)明年1月才重新開(kāi)始備貨。南方地區(qū)部分城市限電，塑料制品加工將受到一定影響。華東地區(qū)部分城市繼續(xù)實(shí)施限電措施至12月31日，在此之前塑料需求仍將較弱。供應(yīng)方面，周末石化庫(kù)存累積至66萬(wàn)噸，略高于去年同期水平?？傮w來(lái)看，短期塑料期貨受需求轉(zhuǎn)弱影響上漲乏力，但后期仍有地膜需求支撐，因此下跌空間亦不大。LLDPE2105合約將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議持震蕩思路短線操作?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE主流價(jià)格在7890元/噸左右，基差125元/噸。 | |
聚丙烯(PP) | 塑編需求下降，PP期貨走勢(shì)偏弱 | 今日PP期貨主力合約PP2105在8329元/噸附近偏弱震蕩，成交量和持倉(cāng)量均增加。目前北方地區(qū)部分城市受重污染天氣影響，塑編行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)下降，南方地區(qū)部分城市受限電措施的影響塑料制品行業(yè)開(kāi)工率亦下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下降至52%附近，較前一周下滑4%。下游企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)積極性不高，今日神華煤化工成交率僅34%附近。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，拉絲PP生產(chǎn)占比29%，拉絲PP供應(yīng)壓力不大，新增產(chǎn)能延長(zhǎng)中煤榆林能化二期產(chǎn)纖維級(jí)PP。此外，PP粉料8300-8400元/噸，這間接支撐PP期貨價(jià)格。整體來(lái)看， 下游需求維持偏弱局面導(dǎo)致PP期貨上漲乏力，PP期貨將繼續(xù)震蕩暈車(chē)。操作建議方面，建議持震蕩思路短線操作。今日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格8550元/噸，基差198元/噸。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105圍繞3800一線運(yùn)行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開(kāi)工負(fù)荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢(shì)情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，美國(guó)新版財(cái)政刺激政策有望在短時(shí)間內(nèi)達(dá)成，美聯(lián)儲(chǔ)重申低利率政策、美元?jiǎng)?chuàng)兩年半以來(lái)新低，國(guó)際油價(jià)四連漲，苯乙烯成本面支撐；供應(yīng)端，近期苯乙烯開(kāi)工率在82.59%，有小幅上漲，目前停工的企業(yè)有上海賽科65萬(wàn)噸裝置11月15日開(kāi)始檢修，暫計(jì)劃12月18-19日開(kāi)始重啟；江蘇雙良21萬(wàn)噸裝置11月10日停工檢修，計(jì)劃12月30日重啟；中韓（武漢）石化2.8萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置10月10日停工，計(jì)劃12月底重啟；及青島海灣、常州東昊苯乙烯裝置；庫(kù)存方面，近期苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。以華東、華北增長(zhǎng)為主，華北地區(qū)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)26.29%、華東地區(qū)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)17.35%；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢(shì)。總體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫(kù)存端有累庫(kù)趨勢(shì)，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望 。 | |
焦炭(J) | 中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng) | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)大幅拉漲，成交活躍，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2400元/噸(0)，期現(xiàn)基差-261元/噸；焦炭總庫(kù)存724.01萬(wàn)噸(-3.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.53%(0.31)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.59%(0.2)。綜合來(lái)看，因焦煤成本提高侵蝕焦企利潤(rùn)，今日山西某大型焦企率先提漲100元/噸，因焦炭供應(yīng)緊張，加之鋼廠面臨冬儲(chǔ)，本次提價(jià)有可能進(jìn)一步擴(kuò)散至國(guó)內(nèi)其他區(qū)域。供應(yīng)方面，山西呂梁在淘汰4.3立方米以下焦?fàn)t方面有較大進(jìn)展，多家焦企進(jìn)入關(guān)停程序，涉及約470萬(wàn)噸產(chǎn)能。由于焦化去產(chǎn)能工作暫未完全結(jié)束，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題進(jìn)一步加劇。此外，現(xiàn)正處于鋼廠冬儲(chǔ)備庫(kù)時(shí)期，市場(chǎng)可供資源偏少在一定程度上將引發(fā)下游搶奪資源的情況并繼續(xù)刺激行情上漲。下游方面，鋼廠開(kāi)工率受環(huán)保影響小幅下降，但終端工地可能延遲停工，成材市場(chǎng)樂(lè)觀情緒較重將促使鋼廠接受高價(jià)焦炭。考慮到春節(jié)前新增焦炭產(chǎn)能尚難以上線達(dá)產(chǎn)，焦炭供需關(guān)系偏緊的問(wèn)題將持續(xù)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪去產(chǎn)能進(jìn)展及第十輪價(jià)格提漲落地情況，建議投資者中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)。 | |
焦煤(JM) | 中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng) | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)大幅上行，成交活躍，持倉(cāng)量大增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1590元/噸(0)，期現(xiàn)基差-23元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2315.31萬(wàn)噸(+0.1)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用19.34天(-0.3)。綜合來(lái)看，冬儲(chǔ)期間下游搶奪資源的情況已較為普遍，煉焦煤現(xiàn)貨行情持續(xù)上漲。近期國(guó)內(nèi)產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量下降，在焦炭?jī)r(jià)格新一輪提漲的刺激下，產(chǎn)地焦煤價(jià)格提漲30-70元/噸。蒙古焦煤通關(guān)量得到一定回升，目前已達(dá)到300車(chē)/天以上的水平，不過(guò)由于惡劣天氣影響將加劇，后期相關(guān)資源補(bǔ)充量可能并不樂(lè)觀。此外，有消息稱海關(guān)總署會(huì)議要求禁止澳洲煤進(jìn)入中國(guó)港口錨地，針對(duì)已到港未通關(guān)的貨物暫時(shí)凍結(jié)通關(guān)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口焦煤供應(yīng)量難有起色。需求方面，近期焦化去產(chǎn)能還在繼續(xù)，總產(chǎn)能下降對(duì)焦煤需求有一定的影響?？傮w而言，由國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降和進(jìn)口受限導(dǎo)致的煉焦煤供應(yīng)量下降問(wèn)題將在焦企積極采購(gòu)的過(guò)程被放大看待，市場(chǎng)信心高漲將支撐行情偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)由于焦煤期貨行情已經(jīng)得到較大幅度上漲，獲利者可考慮暫時(shí)平倉(cāng)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤進(jìn)口情況及國(guó)內(nèi)煤礦減產(chǎn)影響，建議投資者中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng) | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)高位震蕩回落，午后走勢(shì)偏穩(wěn)，成交活躍，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)780元/噸(+5)，期現(xiàn)基差72.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4689.2萬(wàn)噸(+23.7)，秦港煤炭疏港量46.4萬(wàn)噸(-6.8)。綜合來(lái)看，12月12日國(guó)家發(fā)改委發(fā)出特急通知下游電力企業(yè)赴京開(kāi)會(huì)，要求做好煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作，預(yù)示著對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的行政干預(yù)將有所加強(qiáng)。因煤炭短缺，部分區(qū)域開(kāi)始實(shí)行限電，且范圍逐漸擴(kuò)大。但國(guó)家發(fā)改委亦在此背景下指出目前煤炭市場(chǎng)供需總體保持平衡，意在打擊市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀的情緒。產(chǎn)地方面，煤礦暫停上調(diào)坑口價(jià)格并盡可能加大生產(chǎn)以響應(yīng)監(jiān)管部門(mén)調(diào)控價(jià)格的指示。年底安全及環(huán)保檢查較為嚴(yán)格，個(gè)別煤礦因完成全年產(chǎn)量任務(wù)進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)。港口方面，進(jìn)口煤基本被禁止，而隨著下游熱電煤炭需求的釋放，近期港口成交相對(duì)改善，疏港量有一定提升，港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)連續(xù)多日上漲。由于海運(yùn)進(jìn)口煤炭受到前所未有的限制，近期國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)量存在實(shí)質(zhì)性縮減的情況。下游方面，氣溫進(jìn)一步下降后，電廠煤炭需求有所回升。同時(shí)，化工、水泥行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)相對(duì)良好。以上“供應(yīng)減、消費(fèi)增”的情況導(dǎo)致煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系收緊，市場(chǎng)行情上漲明顯。我們認(rèn)為電廠冬儲(chǔ)尚未結(jié)束，動(dòng)力煤供需關(guān)系緊張的局面暫未緩解，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤炭市場(chǎng)調(diào)控動(dòng)向，建議投資者中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)。 | |
甲醇(ME) | ?期價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)分歧將有所提升???????????? ? | 甲醇期貨主力合約日內(nèi)窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，周內(nèi)持倉(cāng)量增加6412手至1025060手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2510－2590元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2200-2290元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1880-2220元/噸，內(nèi)地價(jià)格延續(xù)調(diào)漲走勢(shì)?；久娣治鰜?lái)看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為78.09萬(wàn)噸，庫(kù)存總量較前期下降3.31萬(wàn)噸，港口庫(kù)存再度回落，主要原因在于長(zhǎng)江口封航華東地區(qū)到港量不及預(yù)期。供應(yīng)端，受西南地區(qū)限氣等因素影響，裝置陸續(xù)出現(xiàn)檢修，供應(yīng)呈現(xiàn)階段性局部偏緊俏現(xiàn)象，加之物流運(yùn)力偏緊，企業(yè)庫(kù)存偏低。成本端，受煤炭進(jìn)口受限以及用電需求提升等因素提振，煤炭?jī)r(jià)格大幅拉漲，甲醇成本支撐效果顯著，推動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)。進(jìn)口端，近期受海外疫情持續(xù)蔓延以及拉尼娜天氣炒作影響，開(kāi)工不確定性增加。此外，外盤(pán)甲醇價(jià)格持續(xù)修復(fù)，加之航運(yùn)價(jià)格持續(xù)高位，推動(dòng)港口地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格上移。需求端，當(dāng)前下游利潤(rùn)小幅走好，下游烯烴開(kāi)工提升，外采需求持續(xù)，且?guī)齑鎵毫φw處于較低水平。整體來(lái)看，目前在多重市場(chǎng)利好因素推動(dòng)下期價(jià)站上2500元/噸上方，市場(chǎng)情緒良好。但在中長(zhǎng)期供需格局未見(jiàn)明顯改善背景下，多空分歧將逐步加劇，操作上建議短期暫且觀望，關(guān)注MTO擴(kuò)大策略及1-5反套。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日UR2105合約期價(jià)探底回升，終收于1877元/噸，增倉(cāng)5776手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氣氛尚可，市價(jià)盤(pán)整運(yùn)行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在1790-1830元/噸；河北在1780-1800元/噸；河南在1760-1770元/噸；江蘇在1870-1920元/噸；安徽在1860元/噸左右。供應(yīng)方面：近期由于廠家檢修增加以及局部區(qū)域限產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回落，目前廠家的庫(kù)存仍處于較低水平。內(nèi)貿(mào)方面：農(nóng)業(yè)用肥處于淡季，但淡儲(chǔ)備肥進(jìn)程仍在推進(jìn)；復(fù)合肥企開(kāi)工尚可，新單以逢低按需跟進(jìn)為主；受環(huán)保限產(chǎn)政策影響，膠板廠的開(kāi)工水平有所下降，對(duì)原料的采購(gòu)積極性不高；三聚氰胺企業(yè)開(kāi)工高位，對(duì)原料的采購(gòu)按需平穩(wěn)推進(jìn)。綜合來(lái)看，近期供應(yīng)水平回落明顯，但下游需求跟進(jìn)緩慢，短期尿素市價(jià)或?qū)⒗^續(xù)以盤(pán)整運(yùn)行為主。對(duì)于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 供需依舊偏強(qiáng)，現(xiàn)貨漲勢(shì)良好???????????? ? | 受庫(kù)存低位運(yùn)行利好及黑色板塊大幅拉漲提振，玻璃期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)增加5815手至478550手。據(jù)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)玻璃綜合指數(shù)1462.16點(diǎn)，環(huán)比上漲15.51點(diǎn)；中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)1546.45點(diǎn)，環(huán)比上漲20.13點(diǎn)；中國(guó)玻璃信心指數(shù)1125.01點(diǎn)，環(huán)比上漲-2.98點(diǎn)。庫(kù)存方面，行業(yè)庫(kù)存2587萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加-125萬(wàn)重箱，同比去年增加-1245萬(wàn)重箱。周末庫(kù)存天數(shù)9.66天，環(huán)比上周增加-0.45天，同比增加-5.28天。自上月起，玻璃期貨在供需面向好帶動(dòng)下大幅度走強(qiáng)。目前在純堿與玻璃呈現(xiàn)差異化行情背景下，玻璃加工利潤(rùn)持續(xù)攀升，據(jù)悉當(dāng)前單噸加工利潤(rùn)已擴(kuò)大至700-800元/噸。受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能提升情緒提升，且主動(dòng)冷修意愿極低。截止當(dāng)前，年內(nèi)玻璃新增產(chǎn)能3690萬(wàn)重量箱，冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能8580萬(wàn)重量箱，而冷修方面減少產(chǎn)能8809萬(wàn)重量箱，整體來(lái)看產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)步回升跡象。但工信部下發(fā)的關(guān)于限制玻璃產(chǎn)能釋放的通知使得年末玻璃供應(yīng)端呈現(xiàn)大規(guī)模增加概率較低，供應(yīng)端變動(dòng)幅度不大。本輪價(jià)格走強(qiáng)主要在于地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于需求拉動(dòng)以及生產(chǎn)企業(yè)降庫(kù)進(jìn)程好于預(yù)期，值得注意的是，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存再創(chuàng)近期低位，市場(chǎng)看漲情緒濃厚。雖然北方天氣轉(zhuǎn)冷使得趕工訂單環(huán)比有所下降，但南方地區(qū)訂單采購(gòu)情緒尚可，需求端韌性較強(qiáng)。整體來(lái)看，玻璃基本面依舊維持偏強(qiáng)格局，操作策略上建議多單謹(jǐn)慎持有。?? ? | |
白糖(SR) | 多單逢低建倉(cāng) | 今日鄭糖主力價(jià)格小幅回調(diào)，價(jià)格回落至5200元/噸下方運(yùn)行，國(guó)內(nèi)方面，有傳聞稱明年許可證收緊，疊加美元指數(shù)走軟流動(dòng)性增加資金入場(chǎng)，鄭糖昨日大幅增倉(cāng)上行，連續(xù)擊破多個(gè)壓力位，短線表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?，F(xiàn)貨方面受盤(pán)面上漲影響，疊加采購(gòu)?fù)疽训?，中下游備貨意愿增加，現(xiàn)貨成交明顯放量。目前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤(pán)方面，印度出口補(bǔ)貼推遲兩個(gè)半月靴子落地，基本屬于利空出盡，20/21榨季補(bǔ)貼出口600萬(wàn)噸量不變，補(bǔ)貼額度由上榨季的6.3美分/磅削減至3.7美分/磅，印度原糖補(bǔ)貼出口價(jià)格接近14.3美分/磅。泰國(guó)新榨季出口量將削減近400萬(wàn)噸，而目前南巴西庫(kù)存同比增量?jī)H150萬(wàn)噸附近，新榨季供應(yīng)增加需明年4月開(kāi)始，明年上半年貿(mào)易流格局依舊好于今年同期。UNICA預(yù)計(jì)下榨季南巴西甘蔗單產(chǎn)受干旱影響下降，產(chǎn)糖量將大幅下滑，未來(lái)需關(guān)注下榨季估產(chǎn)，拉尼娜年降雨不足、雷亞爾升值（美元指數(shù)已跌破90）、原油上漲預(yù)期均為減產(chǎn)關(guān)鍵因素。外盤(pán)偏強(qiáng)格局未改。從ICE原糖走勢(shì)看，14美分有較強(qiáng)的支撐。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢(shì)，目前白糖盤(pán)面價(jià)格基本接近加工糖出廠價(jià)格，下方空間有限，建議投資者多單逢低建倉(cāng)，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單持有 | 今日玉米期貨價(jià)格繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，玉米期價(jià)收于2645元/噸，收漲幅1.3%。USDA?12月玉米供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2020/21年度美玉米供應(yīng)量與需求量與上月持平，預(yù)估的農(nóng)場(chǎng)均價(jià)依然保持4美元/蒲不變。12月全球新作玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減約107萬(wàn)噸，主要是歐盟以及加拿大產(chǎn)量下調(diào)導(dǎo)致。12月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.75%，中國(guó)進(jìn)一步上調(diào)進(jìn)口量預(yù)估。而印度、巴西、加拿大等國(guó)本月期末庫(kù)存減少，2020/21年度全球玉米期末庫(kù)存較11月下調(diào)247萬(wàn)噸，全球庫(kù)銷比較上月下調(diào)0.25%至24.95%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響偏中性。國(guó)內(nèi)方面，12月18日玉米市場(chǎng)繼吉林57萬(wàn)噸、黑龍江71.45萬(wàn)噸臨儲(chǔ)玉米投放之后，接著又將有兩次市場(chǎng)玉米投放。1.12月21日計(jì)劃向河南投放1.14萬(wàn)噸的2017、2018年產(chǎn)玉米；2.12月22日計(jì)劃向內(nèi)蒙古、遼寧、吉林三省共計(jì)投放10.34萬(wàn)噸的2014、2015年產(chǎn)的臨儲(chǔ)玉米，此次投放可以緩解糧企采購(gòu)壓力。上周?chē)?guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)2534元/噸，較去年同期1825元/噸，上漲709元/噸，漲幅38.84%，玉米價(jià)格穩(wěn)中有漲囤貨心理較重。12月18日錦山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)格2536-2640元/噸；東北地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)主流區(qū)間2310-2500元/噸；遼寧錦州港2020/21年度新糧價(jià)格2540-2560元.噸。玉米淀粉方面：上周玉米加工量為77萬(wàn)噸，環(huán)比增幅1.77%；淀粉產(chǎn)出量54萬(wàn)噸，增幅1.87%，上周玉米開(kāi)工率為71.69%，周環(huán)比增1.25個(gè)百分點(diǎn)。玉米淀粉產(chǎn)出量增加，整體供應(yīng)充裕，制約玉米淀粉價(jià)格上漲?？偟膩?lái)說(shuō)，12月玉米市場(chǎng)雖然有臨儲(chǔ)玉米陸續(xù)投放影響市場(chǎng)價(jià)格，但隨著近期玉米價(jià)格下調(diào)，東北農(nóng)戶惜售囤貨情緒濃厚，且新作玉米減產(chǎn)，利多玉米行情，建議投資者多單繼續(xù)持有。期權(quán)方面，玉米整體減產(chǎn)，市場(chǎng)屯糧心理較強(qiáng)對(duì)玉米后期價(jià)格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略。 | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 近期大雪天氣增加大豆運(yùn)輸成本，且農(nóng)戶看好國(guó)產(chǎn)大豆后市，惜售情緒較強(qiáng)，出售進(jìn)度慢于往年，貿(mào)易商收購(gòu)困難，大豆流通量較為緊張,同時(shí)豆一注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)處于低位，增強(qiáng)市場(chǎng)炒作熱情。但另一方面，高價(jià)豆抑制下游消費(fèi)，部分加工廠被迫關(guān)停，且進(jìn)口大豆價(jià)格回落對(duì)國(guó)產(chǎn)豆替代增加，抑制大豆上漲空間。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 目前美豆出口高峰已過(guò)，隨著南美大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期臨近，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)仍在于南美大豆產(chǎn)量的確認(rèn)，近期巴西南部地區(qū)及阿根廷天氣改善，12月末馬托格洛索州地區(qū)降水增加，但鑒于前期干旱情形，部分機(jī)構(gòu)小幅下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，美豆整體維持高位震蕩走勢(shì)，關(guān)注馬州干旱狀況是否持續(xù)發(fā)酵。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周195萬(wàn)噸增至201萬(wàn)噸，受日照地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，未來(lái)兩周壓榨量預(yù)期195/208萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存壓力有所減輕，截至12月18日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為85.59萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.43%,同比增加96.39%。當(dāng)前豆粕庫(kù)存較往年仍處高位，加之近期禽料消費(fèi)下降明顯，豆粕消費(fèi)恢復(fù)程度不及預(yù)期，對(duì)豆粕行情形成拖累，M2105短期關(guān)注3050元/噸爭(zhēng)奪，中期等待南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣進(jìn)一步指引，策略上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 12月份巴西大豆即將進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢生長(zhǎng)期，未來(lái)兩周主產(chǎn)區(qū)馬托格洛索州降水改善，天氣擔(dān)憂有所緩和，但阿根廷農(nóng)戶惜售導(dǎo)致大豆壓榨量明顯下滑，南美豆油供應(yīng)緊缺，提振豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周195萬(wàn)噸升至201萬(wàn)噸，同時(shí)包裝油備貨旺季即將來(lái)臨，飼料用油需求增加，豆油庫(kù)存延續(xù)下降，截至12月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為102.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.49%，同比增加13.30%。操作上多單滾動(dòng)操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節(jié)性減產(chǎn)影響，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降16.65%，同時(shí)出口表現(xiàn)回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，12月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.9%/18.2%，印尼12月份大幅上調(diào)棕櫚油出口稅及出口關(guān)稅，為馬棕出口提供支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，棕櫚油需求放緩，同時(shí)棕櫚油到港壓力增加，棕櫚油庫(kù)存預(yù)期逐步回升，截至12月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為58.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.92%，同比減少18.78%。綜合來(lái)看，油脂產(chǎn)地庫(kù)存逐步趨緊，棕櫚油維持偏多走勢(shì)，操作上多單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為5.5萬(wàn)噸，較上周5萬(wàn)噸增加10%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕市場(chǎng)供需兩弱，庫(kù)存水平處于極度低位，截至12月18日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為0.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加100.00%,同比減少45.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長(zhǎng)期持續(xù)，中儲(chǔ)油在沿海地區(qū)開(kāi)啟菜油輪入，菜油庫(kù)存降至低位，截至12月18日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存為1.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.70%,同比減少67.85%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 05多單繼續(xù)持有 | 今日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中一度沖高至漲停位置4295元/500kg，JD2105尾盤(pán)收于4206元/500千克，收漲幅3.75%。12月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.86元/斤，較昨日上漲0.05元/斤，各環(huán)節(jié)冬至節(jié)點(diǎn)積極備貨，終端市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)。目前雞蛋存欄仍處于高位置，截止11月30日全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量12.476億只，存欄量同比增加，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，中碼蛋貨源逐漸增多，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞本月相對(duì)較少。需求方面，雞蛋節(jié)后需求出現(xiàn)季節(jié)性落差，貨源流通欠佳；餐飲及食品加工廠也多按需采購(gòu)，對(duì)消費(fèi)需求提振有限。同時(shí)禽蛋類產(chǎn)品對(duì)于豬肉替代作用減弱，短期雞蛋暫無(wú)利好提振蛋價(jià)。淘汰雞方面，12月21日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.26元/斤，隨著雞蛋價(jià)格走高，養(yǎng)豬戶惜淘情緒濃厚，可淘汰雞數(shù)量減少，市場(chǎng)走貨整體尚可，預(yù)計(jì)淘雞價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。總的來(lái)說(shuō)，冬至節(jié)點(diǎn)各環(huán)節(jié)備貨積極，終端走貨好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心濃厚。建議05合約多單繼續(xù)持有，關(guān)注雞蛋銷區(qū)走貨情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀望 | 今日蘋(píng)果主力價(jià)格底部回升，價(jià)格反彈至6600元/噸一線，國(guó)內(nèi)新富士蘋(píng)果價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別下跌，截止本周五，全國(guó)80#指數(shù)為3.48元/斤，較上周五下跌0.02元/斤，隨著全國(guó)出現(xiàn)了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對(duì)蘋(píng)果銷售造成一定程度的影響，后期蘋(píng)果貨源質(zhì)量不及客商預(yù)期，打壓采購(gòu)商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對(duì)明顯放緩，目前冷庫(kù)貨源充足，繼續(xù)壓制其行情。在此背景下，同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，導(dǎo)致蘋(píng)果詢價(jià)、購(gòu)銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫(kù)內(nèi)蘋(píng)果暫未出庫(kù)，現(xiàn)正進(jìn)行庫(kù)外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現(xiàn)在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋(píng)果庫(kù)存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，存儲(chǔ)商也 逐漸意識(shí)到存儲(chǔ)壓力，預(yù)計(jì)今年出庫(kù)時(shí)間或比之前略有提前，特別是對(duì)遠(yuǎn)月 5 月蘋(píng)果合約施壓明 顯。目前蘋(píng)果銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨不及去年同期水平，大部分客商產(chǎn)地入庫(kù)逐步尾聲，現(xiàn)貨采購(gòu)積 極性不高。產(chǎn)地地面貨源明顯減少，品質(zhì)等同步下降，部分果農(nóng)開(kāi)始出現(xiàn)急售現(xiàn)象，西部陜、甘 地區(qū)果農(nóng)自行入庫(kù)接近尾聲。替代品橘類產(chǎn)量增加明顯，且收購(gòu)價(jià)格低于去年一半左右，橘類水 果低價(jià)或進(jìn)一步拖累蘋(píng)果市場(chǎng)。庫(kù)存方面，由于冷庫(kù)貨源充足，且價(jià)格偏低，隨著圣誕、元旦雙節(jié)的臨近，少數(shù)客商開(kāi)始備貨市場(chǎng)，加上目前各地地面交易已接近尾聲，市場(chǎng)剩余好貨貨源較少，以及前期冷庫(kù)入庫(kù)成本偏高，果商惜售挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，均給市場(chǎng)提供一定的利好支撐，限制其跌勢(shì)。操作上，建議投資者空單離場(chǎng)觀望。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購(gòu)銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國(guó)內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對(duì)有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應(yīng)量較多，同時(shí)大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫(kù)存狀態(tài)，短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購(gòu)銷處于淡季，米企開(kāi)機(jī)率維持低位，米企采購(gòu)粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 今日紅棗主力合約小幅反彈，價(jià)格回升至9800元/噸附近近運(yùn)行，滄州市場(chǎng)出攤商戶尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購(gòu)需求增加，多挑揀合適貨源采購(gòu)，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季，市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。且隨著元旦節(jié)日的到來(lái)，下游開(kāi)始備貨，受節(jié)日提振效應(yīng)，各地區(qū)走貨速度有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求放大，經(jīng)銷商有挺價(jià)意愿，令其價(jià)格高位維穩(wěn)。但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購(gòu)銷隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。內(nèi)地銷區(qū)市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 今日鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，鄭棉站上15000元/噸一線，鄭棉期價(jià)收于15100元/噸。日漲幅0.97%。USDA?12月棉花供需報(bào)告中對(duì)2020/21年度美棉花的預(yù)估包括單產(chǎn)及產(chǎn)量下調(diào)、出口增加以及期末庫(kù)存減少。新作棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減114萬(wàn)包至1595萬(wàn)包，下調(diào)幅度6.67%。美國(guó)國(guó)內(nèi)總消費(fèi)變化不大，但隨著全球消費(fèi)和美國(guó)出口銷售量的增加，出口量本月上調(diào)40萬(wàn)包達(dá)1500萬(wàn)包。美國(guó)期末庫(kù)存下調(diào)至570萬(wàn)包，庫(kù)銷比由11月預(yù)估的42.11%下調(diào)至32.57%。全球方面，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量較11月調(diào)減221萬(wàn)包，下調(diào)約1.9%。而全球總消費(fèi)量增加158萬(wàn)包達(dá)1.156億包，預(yù)計(jì)比2019/20年度的總消費(fèi)量高出13%，其中12月預(yù)估印度消費(fèi)量上調(diào)100萬(wàn)包，中國(guó)上調(diào)約50萬(wàn)包。全球期末庫(kù)存較上月預(yù)估調(diào)減392萬(wàn)包，全球庫(kù)銷由11月預(yù)估的64.64%下調(diào)至61.4%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響中性偏多。國(guó)內(nèi)方面，新疆棉輪入（第四周12月21-12月25日）競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)15301元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周上漲182元/噸，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差未滿足輪入條件，儲(chǔ)備棉輪入仍未開(kāi)啟。截止12月18日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量444.8萬(wàn)噸，其中，自治區(qū)皮棉加工量263.96萬(wàn)噸。近期鄭棉期價(jià)上漲，軋花廠采購(gòu)好轉(zhuǎn)，北疆軋花廠存棉不多，而南疆軋花廠庫(kù)存壓力仍較大。棉紗方面，下游棉紗市場(chǎng)整體成交火熱，棉紗價(jià)格全線上漲，紡織企業(yè)現(xiàn)貨緊張，排單現(xiàn)象普遍，棉紗價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅達(dá)1000-1500元/噸。當(dāng)前紡織企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，庫(kù)存為較低，開(kāi)機(jī)率較前期持平。上周鄭棉05合約繼續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，期價(jià)底部繼續(xù)抬升，整體交投氛圍活躍，操作上建議投資者多單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
