今日尾盤研發(fā)觀點2023-12-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指偏弱運行，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.46%、0.69%、0.92%、1.34%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)延續(xù)疲弱態(tài)勢，滬指跌0.68%再度失守2900點，收報2898.88點；深證成指跌1.07%，收報9157.25點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%，收報1808.50點。市場成交額繼續(xù)萎縮，兩市成交僅有6099億元，北向資金因圣誕假期暫停交易。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，半導(dǎo)體、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、計算機設(shè)備、教育、通信服務(wù)等TMT賽道跌幅居前，化肥與公用事業(yè)板塊逆市走強。國內(nèi)方面，11月中國各項經(jīng)濟指標的同比讀數(shù)表現(xiàn)均好于10月，但考慮到低基數(shù)效應(yīng)影響，實際表現(xiàn)可能持平或稍弱于10月，表明經(jīng)濟整體復(fù)蘇力度偏弱。海外方面，美國的11月核心PCE物價指數(shù)同比增速回落至3.2%，前值為3.5%，不及市場預(yù)期的3.3%，為2021年4月以來的最低水平，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期有所加強。整體來看，國內(nèi)基本面支撐仍顯弱勢，外部流動性預(yù)期有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性，目前現(xiàn)貨市場整體信心缺失，目前反復(fù)中不斷磨底。隨著長線資金的陸續(xù)進場以及短期低迷情緒的集中釋放，指數(shù)震蕩蓄勢為主，重點關(guān)注國內(nèi)12月PMI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.12%，滬銀收漲0.66%，國際金價穩(wěn)步上揚，目前2062美元/盎司，金銀比價84.9。周二貴金屬延續(xù)偏強震蕩，短期市場繼續(xù)消化美國PCE通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫的消息，美元及美債收益率走低對貴金屬形成一定支撐?；久鎭砜矗绹?1月PCE物價指數(shù)同比錄得2.6%，環(huán)比自2020年4月以來首次出現(xiàn)下降，報告表明潛在的價格壓力繼續(xù)減輕。從貨幣政策角度來看，市場美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至12/22，SPDR黃金ETF持倉878.25噸，SLV白銀ETF持倉13674.30噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預(yù)期的影響，貴金屬短期或仍反復(fù)波動。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.36%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。當(dāng)前市場維持樂觀降息預(yù)期，美指和美債收益率低位運行，對銅價有所支撐。基本面來看，12月份目前僅有一家冶煉廠有檢修計劃，疊加11月檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計12月電解銅產(chǎn)量將有所上升；現(xiàn)貨方面，由于本周進口銅將陸續(xù)流入市場，且煉廠年末清庫存壓力也會導(dǎo)致市場貨源增加，預(yù)計電解銅供應(yīng)環(huán)比上周將明顯增加。庫存方面，截至12月25日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.62萬噸至5.04萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為71.66%，環(huán)比上升4.24個百分點，上周銅價和升水都維持高位水平，總體對下游消費產(chǎn)生抑制。企業(yè)也反饋周內(nèi)訂單明顯減少，消費持續(xù)走弱。但因部分企業(yè)元旦前的備庫需要，疊加北方地區(qū)前期受大雪天氣影響而停產(chǎn)減產(chǎn)的企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，開工率有一定回升，預(yù)計本周開工率缺乏持續(xù)上升條件。整體來說，基本面對銅價支撐有限，近期受宏觀情緒影響銅價走勢偏強，可關(guān)注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)震蕩運行，期價暫獲4000一線附近支撐，整體表現(xiàn)暫穩(wěn)，短期或?qū)挿磉\行，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)運行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)905.83萬噸，周環(huán)比降4.41萬噸，降幅0.5%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板、線材外周環(huán)比均有所增加，核心驅(qū)動在于近期鋼廠利潤有一定收縮，且訂單也有所下降，因此生產(chǎn)企業(yè)開始降產(chǎn)以求產(chǎn)銷平衡。建材長短流程鋼廠利潤均有所收縮，疊加鋼廠年檢增多，檢修計劃陸續(xù)發(fā)布，生產(chǎn)或有放緩，螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.8%至261.5萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1318.17萬噸，周環(huán)比增20.03萬噸，增幅1.5%。上周五大品種除螺紋、線材外庫存周環(huán)比均有所增加：廠庫周環(huán)比繼續(xù)增加，增幅主要來自建材貢獻，主要受季節(jié)性影響，下游拿貨需求下滑所致，螺紋鋼鋼廠庫存上升8.2%至192.87萬噸；螺紋鋼社會庫存上升2.5%至366.46萬噸，社庫廠庫雙升。需求端，上周五大品種周消費量為885.8萬噸，降2.7%；其中建材消費環(huán)比降7.0%，上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯。整體來看，目前產(chǎn)量逐步回升，而需求逐漸步入淡季后，季節(jié)性特征進一步體現(xiàn)，短期內(nèi)盤面將寬幅震蕩運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約震蕩運行，期價表現(xiàn)暫穩(wěn)，整體仍處4100一線上方，整體表現(xiàn)整理運行，預(yù)計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區(qū)在華東地區(qū)，因為上周BG復(fù)產(chǎn)和NG熱軋產(chǎn)線提前復(fù)產(chǎn)，整體產(chǎn)量回升，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升0.8%至316.89萬噸。庫存端，上周廠庫大幅增加，主要增幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，華東增庫原因為鋼廠復(fù)產(chǎn)庫存增加，華北增庫主要原因為天氣原因?qū)е逻\輸不暢，銷量有所減少，發(fā)貨速度放緩，鋼廠庫存上升4.3%至89.93萬噸；從三大區(qū)域來看，華東和南方周環(huán)比分別去化1.66萬噸、7.04萬噸，而北方周環(huán)比累庫5.73萬噸；從七大區(qū)域來看，除華中、華北和西北外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，其中華南去庫最明顯，環(huán)比降8.8萬噸，熱卷社會庫存下降5.3%至224.33萬噸。需求端，板材消費環(huán)比增0.1%。板材消費受天氣影響較小，終端需求韌性仍在。目前受淡季及宏觀預(yù)期糾偏影響，鋼價上行空間有限，短期內(nèi)或仍將震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.65%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。氧化鋁主力收漲0.88%。上周五倫鋁大幅飆漲，受主要原材料生產(chǎn)國幾內(nèi)亞燃料庫爆炸后的供應(yīng)擔(dān)憂、美元走軟以及技術(shù)性買盤推動。國內(nèi)供應(yīng)端，由于幾內(nèi)亞科納克里油氣庫發(fā)生爆炸，以及重污染天氣影響，受上游原料端事件影響，電解鋁供應(yīng)預(yù)期或有變動，需關(guān)注幾內(nèi)亞礦山動態(tài)。氧化鋁方面，氧化鋁產(chǎn)量雖有上升預(yù)期，但短期受國內(nèi)礦石供應(yīng)制約，難有明顯增量，階段性極端氣候?qū)\輸?shù)挠绊懟蛟斐删植慷虝汗?yīng)偏緊的情況，氧化鋁偏強運行。需求端仍有走弱預(yù)期，傳統(tǒng)淡季來臨，且年底企業(yè)多開始回籠資金結(jié)算，補庫意愿有所下降。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存44.3萬噸，較上周一減少2.7萬噸，受下游補庫意愿降低的影響預(yù)計鋁社庫或去庫放緩，但仍維持低庫存狀態(tài)。短期來看，海外基本面因素以及國內(nèi)低庫存或仍將支撐短期鋁價。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.59%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。海外市場，托克因運營成本增加以及銅、鋅價格低迷，宣布再次關(guān)閉旗下Myra Falls polymetallic 鉛鋅銅礦，轉(zhuǎn)入長期護理及維護，加劇礦端緊缺預(yù)期。國內(nèi)供應(yīng)端，近期鋅精礦加工費仍然零星下調(diào)，鋅礦供需依然偏緊，當(dāng)前煉廠原料庫存并不處于低位，預(yù)計加工費下調(diào)幅度不會太大。國內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷，國內(nèi)礦供應(yīng)進入季節(jié)性減產(chǎn)階段，此外進口窗口關(guān)閉，對滬鋅價格起到支撐作用。消費端，北方環(huán)保預(yù)警再起，同時山東大雪天氣，鍍鋅企業(yè)開工受此影響減弱，消費淡季下限制鋅價上行高度。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.36萬噸，較上周一減少0.20萬噸，社庫維持下降，但下降幅度相對有限。綜合來看，宏觀情緒樂觀及海外礦短缺擔(dān)憂支撐鋅價，國內(nèi)基本面支撐有限，預(yù)計短期滬鋅偏強震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.16%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。國內(nèi)供應(yīng)端，供應(yīng)端產(chǎn)量下滑預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，原生鉛煉廠檢修增多，再生鉛煉廠生產(chǎn)則受限于廢料價格上漲、供應(yīng)不足等情況減停產(chǎn)。成本端，廢電瓶等原料供應(yīng)緊張，近期廢電瓶價格反彈補漲，成為鉛價運行的強支撐。消費端，年末回籠資金成為主要需求，下游企業(yè)買賣節(jié)奏不一，預(yù)計進入1月后，年末因素解除，鉛消費將恢復(fù)正常。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存7.08萬噸，較上周一減少0.02萬噸，受鉛市近期供需雙減影響，庫存或以持穩(wěn)為主。整體來看，年底基本面矛盾不突出，鉛錠供需雙降趨勢不改，鉛價或仍將延續(xù)橫盤整理趨勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌1.34%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市?；久婀?yīng)過剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價保持偏弱震蕩。從國內(nèi)基本面來看，供應(yīng)端，海內(nèi)外精煉鎳庫存雙雙累庫，且受鎳價較上月相比有所回暖，且原料價格持續(xù)下行影響，外采原料生產(chǎn)鎳板利潤空間出現(xiàn)，部分減產(chǎn)及停產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量上升。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面，當(dāng)前供應(yīng)充足，下游前驅(qū)體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導(dǎo)至上游前驅(qū)體端。需求端，不銹鋼方面受大廠結(jié)束檢修整體月內(nèi)排產(chǎn)增加，對純鎳需求有一定支撐。合金方面來看，軍工訂單仍然穩(wěn)定，但民用方面新增訂單環(huán)比下降，因此對純鎳的支撐有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)延續(xù)增勢，連續(xù)5期在3200萬噸以上，處于年內(nèi)較高水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3295.8萬噸，周環(huán)比增加5.9萬噸，較上月周均值高249.2萬噸，處于近三年同期高位。目前12月單周發(fā)運均值為3293萬噸，處于近三年絕對高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)連續(xù)兩周呈現(xiàn)小幅下降趨勢。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)結(jié)束連續(xù)兩周的下降趨勢出現(xiàn)小幅回升。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2583萬噸，周環(huán)比增加130萬噸，增幅5.3%，較上月周均值高195萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.64萬噸/天，周環(huán)比下降0.22萬噸/天，對比年初高5.92萬噸/天，同比增加4.69萬噸/天，本周國內(nèi)新增高爐檢修數(shù)量共計14座，其中多數(shù)高爐為年底前正常檢修，但值得注意的是本周個別鋼廠因為成材銷售不暢導(dǎo)致資金壓力較大被迫選擇檢修。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存在上期出現(xiàn)小幅去庫后本期重回累庫通道，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月22日，45港鐵礦石庫存總量11585.19萬噸，環(huán)比累庫301.6萬噸，比今年年初庫存低1243.8萬噸，比去年同期庫存低1449.9萬噸。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)偏強運行，期價高位整理，站上980一線附近，高位波動加劇，關(guān)注持續(xù)反彈動力能否突破前高，短期或?qū)挿鹗庍\行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13840元/噸，較上一交易日下跌0.43%。供應(yīng)方面，云南產(chǎn)區(qū)已進入停割期。受降溫影響，海南白沙、儋州等主產(chǎn)地存提前停割預(yù)期。海外主產(chǎn)區(qū)泰國南部降雨及膠樹因上藥刺激，新膠產(chǎn)量釋放不暢。需求方面，截至12月21日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.81%，環(huán)比增加0.62%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.93%，環(huán)比下降0.59%。下游輪胎企業(yè)需求淡季持續(xù)顯現(xiàn)，內(nèi)銷市場出貨緩慢，企業(yè)產(chǎn)銷壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，或?qū)φw開工形成負向反饋。綜合來看，天然橡膠供應(yīng)端呈現(xiàn)旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端驅(qū)動較為明顯，預(yù)計期價或偏強震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于6069元/噸，較上一交易日下跌0.64%。供應(yīng)方面，截至12月20日當(dāng)周，PVC開工率為75.52%，環(huán)比下降2.99%。其中電石法開工率為75.14%，環(huán)比減少2.71%；乙烯法開工率為76.69%，環(huán)比減少3.84%。本周隨著物流恢復(fù)正常，電石到貨好轉(zhuǎn)，華北及華中企業(yè)開工預(yù)計提升，預(yù)計供應(yīng)增加。需求方面，北方需求偏弱，板材開工繼續(xù)下降，南方企業(yè)存在年前趕工，部分管材、膜料企業(yè)開工提升。出口方面，目前國內(nèi)電石料出口接單不佳，乙烯料低價接單尚可，但短期出口對需求支撐一般。整體來看，PVC基本面疲弱，預(yù)計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3075元/噸，較上一交易日上漲0.59%。低硫主力合約期價收于4201元/噸，較上一交易日上漲0.14%。供應(yīng)方面，截至12月17日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為490.67萬噸，環(huán)比下降3.12%。其中美國發(fā)貨35.76萬噸，環(huán)比增加45.39%；俄羅斯發(fā)貨81.75萬噸，環(huán)比增加0.28%；新加坡發(fā)貨9.7萬噸，環(huán)比下降61.01%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，低硫利潤強于高硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經(jīng)濟和需求前景的擔(dān)憂延續(xù)。截至12月15日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1162.33，環(huán)比上漲6.52%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為869.34，環(huán)比上漲1.27%。庫存方面，截止12月20日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2055.2桶，環(huán)比下降4.71%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求有回落預(yù)期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于558.9元/桶，較上一交易日下跌0.14%。供應(yīng)方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月15日當(dāng)周錄得1330萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。需求方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至12月21日當(dāng)周平均開工負荷為78.05%，環(huán)比持平。本周暫無新增檢修煉廠，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷或保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月20日當(dāng)周平均開工負荷為65.63%，環(huán)比增加0.22%。本周暫無煉廠計劃檢修，奧星石化存開工計劃，其他多數(shù)煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或有提升。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3715元/噸，較上一交易日下跌0.56%。供應(yīng)方面，截止12月21日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為32.2%，環(huán)比下降05%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為55.2萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量35.3噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中石化總產(chǎn)量13.4萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中石油總產(chǎn)量3.6萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，加之京博海南計劃復(fù)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸，環(huán)比減少20.5%。受雨雪降溫天氣因素影響，北方地區(qū)需求冰封，部分入庫需求為主，南方地區(qū)需求有所減弱。整體來看，瀝青供應(yīng)稍顯堅挺，需求有偏弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8282元/噸，較上一交易日上漲0.36%。供應(yīng)方面，本周中天合創(chuàng)、浙江石化等裝置檢修結(jié)束按計劃開車，檢修影響量減少，供應(yīng)有增長預(yù)期。進口方面，雖然進口貨源到港量有增加預(yù)期，但到港量較為有限，預(yù)計供應(yīng)壓力有限。需求方面，農(nóng)膜需求較為疲軟，整體開工延續(xù)小幅下滑狀態(tài)。棚膜訂單跟進不暢，部分工廠已進入半停工狀態(tài)，地膜需求繼續(xù)跟進，但華北地區(qū)生產(chǎn)以冬季地膜及儲備地膜為主，經(jīng)銷商下單積極性有待提高。棚膜生產(chǎn)進入收尾階段，地膜訂單緩慢跟進，工廠階段性補庫，小單采購為主。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求改善有限，期價或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7601元/噸，較上一交易日下跌0.14%。供應(yīng)方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，前期檢修企業(yè)結(jié)束疊加新增檢修檢修不多，預(yù)計供應(yīng)小幅增加。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，多數(shù)下游進入訂單冷淡期，下游對高價抵觸情緒較多，下游制品庫存偏高，抑制企業(yè)原料采購力度。年底企業(yè)規(guī)避風(fēng)險情緒加重，采購積極性受挫明顯。雖新下游單跟進有限，但為保障節(jié)前以及節(jié)后正常生產(chǎn)的平穩(wěn)過渡，下游節(jié)前采購預(yù)計將陸續(xù)啟動，需求預(yù)計迎來階段性好轉(zhuǎn)。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12525元/噸，較上一交易日上漲0.2%。供應(yīng)方面，本周振華、齊翔延續(xù)降負生產(chǎn)，茂名、浙石化、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限。預(yù)計開工負荷將下降。由于社會庫存略有下降，供應(yīng)壓力減輕。需求方面，國內(nèi)輪胎市場季節(jié)性需求淡季持續(xù)顯現(xiàn)，出貨阻力進一步增加，庫存推高壓力下全鋼輪胎開工存走低預(yù)期，半鋼輪胎開工或在庫存壓力尚可的支撐下維持窄幅調(diào)整。合成橡膠基本面改善有限。周末齊魯石化發(fā)生火災(zāi)，7萬噸/年順丁橡膠裝置臨時停車，行業(yè)順丁橡膠開工水平降至6成以內(nèi)。建議暫時觀望。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)小幅下跌，成交偏差，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲預(yù)期下降，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準一級冶金焦平倉價2540元/噸(0)，期現(xiàn)基差23.5元/噸；焦炭總庫存861.81萬噸(-6.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.68%(1.82)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.75%(-0.1)。綜合來看，隨著宏觀利多驅(qū)動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉(zhuǎn)弱，預(yù)計第四輪提漲的博弈將持續(xù)較長時間后擱置。近期焦企利潤稍有回升，生產(chǎn)積極性尚可。全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量68.4萬噸，周環(huán)比上漲1.5萬噸。下游方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量226.64萬噸，處于持續(xù)下降趨勢中。此外，近期鋼廠焦炭采購主動性提高，加之運輸因素的影響逐漸減弱，鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)。我們認為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方。考慮到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉(zhuǎn)弱背景下，焦炭探漲預(yù)期轉(zhuǎn)弱，或因需求端因素短暫走弱。預(yù)計后市將轉(zhuǎn)弱，重點關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)偏弱震蕩，成交偏差，持倉量回升?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2460元/噸(0)，期現(xiàn)基差2460元/噸；港口進口煉焦煤庫存177.6萬噸(-2.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.02天(-0.1)。綜合來看，供應(yīng)方面，由于事故和年度檢修等原因，近幾日仍有新增停產(chǎn)煤礦，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)偏緊。此外，關(guān)于呂梁煤礦取消夜班生產(chǎn)的消息得到市場廣泛關(guān)注，引發(fā)行情偏強走勢。坑口價格方面，產(chǎn)地各煤種分化較大，骨架煤種尤其是低硫主焦煤價格相對堅挺，但貧瘦煤等配焦煤表現(xiàn)一般，線上競拍價格開始下跌。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平，蒙5長協(xié)原煤價格暫穩(wěn)在1630-1650元/噸。我們認為，接下來的2-3個月煉焦煤總供應(yīng)量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預(yù)計后市將偏弱震蕩為主，重點關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14235元/噸，收跌幅0.25%。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14400元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14700元/噸，441#出廠含稅參考價15000元/噸，3303#出廠含稅參考價15600元/噸，421#出廠含稅參考價15700元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13100元/噸左右。西南停產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，但減產(chǎn)節(jié)奏較前期放緩，目前開爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠家，企業(yè)銷售壓力一定程度上沒有那么大。當(dāng)?shù)毓鑿S挺價心態(tài)強，報價上挺，港口低價貨源較前期減少，因此實際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區(qū)個別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內(nèi)蒙古地區(qū)個別企業(yè)近期頻繁收到電網(wǎng)臨時通知停電，生產(chǎn)存在不確定。但新疆大廠穩(wěn)步增加開工，且新增多為3萬以上的大爐型，整體北方供應(yīng)呈增量。下游多晶硅企業(yè)價格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產(chǎn)計劃，且新增投產(chǎn)仍在進行中；有機硅單體廠面臨累庫風(fēng)險，部分企業(yè)降負荷生產(chǎn)，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應(yīng)過剩，壓制價格的上調(diào)，低品位金屬硅市場價格回調(diào)空間有限。預(yù)計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力擴大漲幅，收漲4.13%。國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)下國內(nèi)鋰鹽大廠仍維持穩(wěn)定生產(chǎn)；國內(nèi)11月進口碳酸鋰約1.7萬噸，而智利11月出口至中國碳酸鋰約1.36萬噸，預(yù)計12月國內(nèi)進口碳酸鋰仍多；臨近年底，近期個別鋰鹽企業(yè)由于庫存壓力仍有出貨想法。短期國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)量仍多。當(dāng)下部分外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)在執(zhí)行此前簽訂的年內(nèi)長單，仍在虧損狀態(tài)下維持穩(wěn)定生產(chǎn)，需關(guān)注其年后的生產(chǎn)安排計劃。江西個別產(chǎn)能較小的鋰鹽企業(yè)在代工訂單減少后已經(jīng)陸續(xù)進入停產(chǎn)狀態(tài)。且鋰鹽企業(yè)往往在春節(jié)前后有季節(jié)性檢修安排，個別鋰鹽企業(yè)有例行檢修預(yù)期。需求端，下游正極材料企業(yè)訂單仍存減量、在年前對原料庫存維持低周轉(zhuǎn)周期管理要求、且客供和長單基本滿足原料采購需求，當(dāng)下對碳酸鋰散單采購需求仍低迷。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.54%，收盤價6288元/噸。圣誕節(jié)美國期貨交易所休市。國際方面，巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日當(dāng)周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為88艘，此前一周為105艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為334.1萬噸，此前一周為472.11萬噸。其中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為311.19萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為204.88萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為74.5萬噸。國內(nèi)方面，12月18-20日新增東糖新凱糖廠、崇左天等糖廠開機。截至當(dāng)前，廣西2023/24榨季已有70家糖廠開機生產(chǎn)，日榨蔗能力約56.55萬噸。11月我國進口糖漿和白砂糖預(yù)混粉同比增加6.36萬噸至12.98萬噸，增幅96.07%，為5年最高位水平，但期價在前期大幅下挫后市場利空情緒有所減弱，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2417元/噸，收跌幅0.94%。圣誕節(jié)美國期貨交易所休市。國際方面，天氣預(yù)報顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對這個頭號出產(chǎn)國作物健康狀況的擔(dān)憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農(nóng)戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設(shè)玉米乙醇加工廠。國內(nèi)方面，截至12月14日，全國7個主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進度為29%，較去年同期增加3%，其中東北地區(qū)本期售糧進度為26%，較上周期增加2%，較去年偏快。臨近元旦，基層農(nóng)戶有變現(xiàn)需求，市場上量增加，深加工門前到車量高位，企業(yè)處于累庫狀態(tài)，多壓價收購。而北方港口收購主體以銷定采，收購積極性不高，周末期間收購價格已跌至2400元/噸。整體來看，產(chǎn)區(qū)售糧情緒升溫，售糧賣壓繼續(xù)增加，預(yù)計12月玉米價格震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托3300元/噸震蕩，巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，12月中旬巴西降水狀況不及此前預(yù)期，中部及東部產(chǎn)區(qū)旱情依然較為嚴峻，12月份以來部分機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量200-300萬噸，但預(yù)報顯示12月下旬巴西降水有所好轉(zhuǎn)，巴西大豆產(chǎn)量仍有修復(fù)空間。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月13日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種率達到59.5%，快于去年同期的50.6%。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期之下，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港壓力增加，本周油廠開機小幅回升，截至12月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為161.25萬噸，低于上周的171.75萬噸， 豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為83.56萬噸,環(huán)比增加2.82%,同比增加129.18%，豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存壓力漸增。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對豆油形成支撐。美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對油脂形成拖累，美豆油維持震蕩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，本周豆油庫存小幅下降，截至12月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為98.49萬噸，環(huán)比減少0.84%,同比增加30.79%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應(yīng)壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸反彈，11月末馬棕庫存為2420398噸，環(huán)比下降1.09%，同比上升5.76%，11月后馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.76%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-25日馬棕出口較上月同期減少16.1%/4.7%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，但隨著供需邊際好轉(zhuǎn)，棕櫚油庫存壓力預(yù)期逐步下降，下方支撐有所加強。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至12月22日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為93.38萬噸，環(huán)比減少4.24%，同比減少8.85%，相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.5萬噸,環(huán)比增加11.82%,同比增加21.53%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月22日，華東主要油廠菜油庫存為32.34萬噸，環(huán)比增加3.13%,同比增加249.62%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.53%，收盤價14120元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.49元/公斤?，F(xiàn)貨方面，首先供應(yīng)端因前期炒作豬病導(dǎo)致的被動壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導(dǎo)致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預(yù)計到冬至前后達到高峰，到元旦之后，節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.07%，收盤價8262元/噸。蓬萊80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，三級貨源價格1.5元/斤左右。陜西產(chǎn)區(qū)交易多圍繞陜北產(chǎn)區(qū)進行，洛川庫內(nèi)果農(nóng)70#以上統(tǒng)貨3.1-3.5元/斤，宜川75#以上果農(nóng)貨3.5-3.8元/斤，白水70#以上果農(nóng)好通貨3.1-3.5元/斤，70#以上果農(nóng)差貨2.5-3.0元/斤，看貨定價。截至2023年12月20日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為941.41萬噸，庫存量較上周減少6.56萬噸。走貨較上周繼續(xù)加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為65.60%，較上周減少0.33%。周內(nèi)煙臺產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雪天氣影響包裝及物流進度，導(dǎo)致出貨有所減緩，部分客商轉(zhuǎn)至西部看貨。目前山東整體雙旦備貨氣氛一般，出貨仍以客商少量調(diào)自有貨源發(fā)市場為主，禮盒包裝蘋果及小果少量發(fā)貨。隨著下周氣溫略回升，繼續(xù)關(guān)注圣誕、元旦備貨情況。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為84.45%，較上周減少0.66%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比上周有所加快，受雙旦備貨影響，客商發(fā)自存貨積極性較高，下半周果農(nóng)貨成交有所增多，部分客商對瑞雪及花牛品種的需求增加。陜北整體交易及走貨量好于其他副產(chǎn)區(qū)，部分庫內(nèi)少量包裝印字蘋果以備節(jié)日，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收盤價15435元/噸，收漲幅0.03%。圣誕節(jié)美國期貨交易所休市。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，12月14日止當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當(dāng)周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位--較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預(yù)計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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