今日尾盤研發(fā)觀點2023-12-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約分別收跌0.43%、0.23%，IC、IM上漲0.25%、0.40%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指跌0.11%，收報2968.93點；深證成指漲0.66%，收報9533.25點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.58%，收報1881.94點。市場成交額達到8170億元，北向資金凈買入23.42億元。行業(yè)板塊漲多跌少，能源金屬、電池、游戲板塊大漲，文化傳媒、小金屬、農牧飼漁板塊漲幅居前，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、風電設備、通信設備板塊跌幅居前。目前國內經濟基本面支撐仍舊偏弱，11月制造業(yè)PMI為49.4%，略低于10月0.1個百分點，連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間。海外美國10月JOLTS職位空缺873.3萬人，低于預期，創(chuàng)兩年半新低，表明美國勞動力市場正在降溫。近期現(xiàn)貨市場交易情緒整體低迷，連續(xù)調整后北向資金整體回流、財政部宣布提升社?；饘善?、股權類資產最大投資比例至40%和30%，市場對政策提振預期加強，指數(shù)短線或將止跌，但多方壓制下反彈空間有限。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.19%，滬銀收跌0.20%，國際金價維持盤整，當前2027美元/盎司，金銀比價83.4。隔夜美元維持升勢，貴金屬走勢承壓，由于美國放松貨幣政策時間的不確定性，金價上行動能可能在短期內消退，但更廣泛的地緣政治風險對貴金屬依然存在支撐?；久鎭砜?，美國10月工廠訂單降至三年半以來最低水平，本周美聯(lián)儲進入緘默期，在周五公布的美國11月非農報告之前，市場還將關注周三的ADP民間就業(yè)報告。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲在是否進一步加息的問題上保持謹慎行事，保留了進一步加息的可能性；歐央行拉加德則表示需要對通脹的反復和粘性保持警惕；日本通脹加速回暖，核心CPI四個月來首增，央行“轉鷹預期”升溫。資金方面，我國央行已連續(xù)12個月增持黃金。截至10月末，7120萬盎司，環(huán)比增加了84萬盎司，區(qū)間累計增持856萬盎司黃金。截至12/4，SPDR黃金ETF持倉880.83噸，SLV白銀ETF持倉13470.63噸。整體來說，市場樂觀情緒有所消退，明年3月首次降息押注減少，短期貴金屬或波動加劇。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力低開高走，收漲0.22%；倫銅小幅回升，當前上漲0.79%。由于美元走強，LME批準的倉庫庫存增加以及對中國需求前景的疑慮重現(xiàn)令銅價進一步承壓。基本面來看，由于煉廠利潤高企，疊加礦端供應在短時內或存在略顯短缺的情況，因此近期冶煉產量或難有明顯提升；現(xiàn)貨方面，據(jù)悉周內進口將陸續(xù)補充，市場現(xiàn)貨供應緊張態(tài)勢或有所緩解。庫存方面，截至12月4日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.09萬噸至5.40萬。需求方面，上周國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為72.97%，環(huán)比上升5.27個百分點，雖然精銅桿周度開工率錄得回升，但主因前期出現(xiàn)的部分銅桿廠減產、停產情況在上周恢復正常生產所致。實際從整體消費來看，目前精銅桿行業(yè)訂單并無好轉，周內新增訂單仍表現(xiàn)不佳，甚至有企業(yè)表示月末訂單下滑較為明顯。整體來說，目前國內供需面對銅價支撐有限，主要關注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)轉強，期價大幅反彈重回3900一線上方，整體波動加劇，主力換月進行中，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應920.94萬噸，周環(huán)比增10.99萬噸，增幅1.2%。上周五大鋼材品種產量周環(huán)比均增加，主因在于鋼廠利潤修復，生產意愿有所增加。上周華中、華東、西南、西北等地均有軋線恢復生產，加上因卷板效益不佳，少數(shù)鋼廠鐵水轉移至建材生產，以及環(huán)保管控解除后河北調坯廠復產，螺紋產量明顯增加，螺紋鋼周產量增加2.4%至260.9萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1308.89萬噸，周環(huán)比降1.09萬噸，降幅0.1%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比明顯收窄，去庫力度減弱，降幅收窄主因在于消費淡季特征逐步體現(xiàn)。鋼廠庫存出現(xiàn)累庫，分區(qū)域看，東北以外產量均有所增加，而隨著需求減弱，市場成交清淡，鋼廠出貨轉弱。除東北、華東庫存繼續(xù)維持低位水平外，其余地區(qū)廠庫均有不同程度累積，鋼廠庫存拐點出現(xiàn)，螺紋鋼鋼廠庫存上升4.2%至168.32萬噸；螺紋鋼社會庫存上升0.6%至360.27萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.6%；其中建材消費環(huán)比降幅3.4%，五大品種表觀消費除線材和熱卷，其余品種環(huán)比均有一定下降，表需整體下降幅度較為明顯。整體來看，目前產量逐步回升，而需求逐漸步入淡季后，季節(jié)性特征進一步體現(xiàn)，螺紋廠庫以及社庫均出現(xiàn)累庫，預示螺紋累庫拐點已經出現(xiàn)，隨著淡季的深入，短期內盤面或仍面臨一定的調整壓力。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約高位表現(xiàn)轉強，期價企穩(wěn)回升，重回4000一線上方，預計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格小幅回升。上周熱軋產量依舊增加，主要增幅地區(qū)在華北、東北地區(qū)，原因為BG復產，產量增加。TG前期復產過后生產能力逐漸恢復正常，整體由不飽和生產狀態(tài)轉為飽和。YG由于限產政策結束，產量恢復至限產前水平，熱卷產量周環(huán)比回升2.1%至326.48萬噸。庫存端，上周廠庫小幅增加，主要原因為鋼廠復產過后增加庫存，部分鋼廠廠庫增多，基本上以正常出貨為主。分區(qū)域來看，除東北地區(qū)庫存周環(huán)比有所減少外，其余華北、西北、華東、華中、華南、西南地區(qū)的廠庫均有不同程度的增加，其中華北地區(qū)的庫存增幅最大；而西北地區(qū)的廠庫增幅次之，鋼廠庫存上升2.6%至91.06萬噸；從三大區(qū)域來看，華東、南方環(huán)比上周分別去化5.97萬噸、5.51萬噸，北方環(huán)比上周則是增加0.46萬噸；從七大區(qū)域來看，除華北、西北以外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，其中華東、華南區(qū)域去庫較明顯，熱卷社會庫存下降2.7%至249.56萬噸。需求端，熱卷消費環(huán)比下降0.5%。上周五大品種表觀消費除線材和熱卷，其余品種環(huán)比均有一定下降，表需整體下降幅度較為明顯，熱卷目前整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍好于螺紋，價格仍有一定支撐，預計熱卷價格短期偏弱震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力小幅回升，收盤18480元/噸，漲幅0.19%。LME鋁低位窄幅盤整，收盤2164.5美元/噸，跌幅0.05%。氧化鋁主力震蕩重心下行，收盤2865元/噸，跌幅0.90%。國內供應端，目前云南地區(qū)電解鋁減產工作基本完成，國內運行產能回落至4180萬噸附近，供應端壓力將有所緩解，市場傳言的二輪減產暫無實際動作。近期在匯率波動下，進口窗口有打開跡象，進口貨源流入對去庫的持續(xù)性造成干擾。氧化鋁方面，氧化鋁投復產進度表現(xiàn)緩慢，而需求在云南電解鋁減產影響下趨弱，氧化鋁價格上方空間有限。需求端，年末淡季下，下游的開工表現(xiàn)不盡人意，多數(shù)板塊下游需求依然清淡，生產及訂單指數(shù)表現(xiàn)疲軟，11月鋁加工行業(yè)綜合PMI處于榮枯線以下。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存58.9萬噸，較上周一減少2.9萬噸，11月下旬鋁錠庫存的去庫拐點已完全形成，預計近期將維持偏弱去庫。綜合來看，短期宏觀氛圍偏弱加之消費淡季影響作用較大，鋁價或維持弱勢震蕩為主，同時庫存持續(xù)去化且進入安全庫存周期底部給予鋁價一定支撐。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力止跌反彈，收盤20695元/噸，漲幅1.40%；LME鋅重心有所回升，目前2445.5美元/噸，漲幅1.14%。國內供應端，鋅礦供需偏緊格局延續(xù)，鋅礦加工費已落至偏低位置，國內煉廠生產利潤受到壓縮，疊加近期鋅價重心仍有下移，湖南地區(qū)已有煉廠轉虧，部分煉廠出現(xiàn)惜售情緒，關注冶煉廠排產動態(tài)。消費端，下游逢低采購需求增長，帶動國內社會庫存下降，但環(huán)保管控下，北方鍍鋅企業(yè)停產增加，對鋅價支撐不足。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存8.57萬噸，較上周一減少0.34萬噸，鋅價下跌吸引低位買盤，社庫下降。綜合來看，鋅價下挫后帶動現(xiàn)貨交易氛圍有所改善，但鋅錠供應面整體維持寬松局面，滬鋅上沖動能不足。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力偏弱震蕩，收盤15580元/噸，跌幅0.19%。LME鉛止跌回升，目前2066美元/噸，漲幅0.66%。國內供應端，部分原生鉛冶煉廠提及12月中下旬或1月檢修，但12月初仍以檢修恢復為主。另外，調低廢電瓶收購價格的再生精鉛冶煉廠原料采購情況并不理想，廢電瓶價格回落導致成本支撐下移，但單一再生鉛生產虧損仍有擴大。再生精鉛11月產量減量幅度或超過預期，而12月暫無提產預期，后續(xù)仍需重點關注鉛冶煉企業(yè)生產計劃調整。需求端，下游鉛蓄電池市場消費表現(xiàn)一般，逢低備庫積極較差，多數(shù)采購需求或將延遲至鉛價企穩(wěn)后，本周市場成交較差，觀望情緒濃厚。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存7.76萬噸，較上周一增加1.01萬噸，國內社會庫存延續(xù)累增。整體來說，原生鉛與再生鉛供應預增，而鉛消費表現(xiàn)欠佳，階段性供需錯配，導致鉛錠庫存大增，拖累鉛價持續(xù)走弱。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力止跌反彈，收漲4.34%，倫鎳有所回升，當前上漲2.12%。印尼鎳礦計價方式調整的消息對市場情緒有所擾動，但因鎳市場基本面未有明顯改善，鎳價走勢再度承壓回落。從國內基本面來看，供應端，純鎳方面預計12月部分減產的小型電積鎳企業(yè)將恢復正常生產，因此整體供應過剩的格局依然持續(xù)。鎳鐵方面海外高鎳生鐵廠家占據(jù)成本優(yōu)勢，目前未有減產意向；貿易商庫存仍于高位，仍有低價拋售回籠資金的可能，鎳鐵供給寬松不改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅體端。需求端，12月不銹鋼廠整體開工率維持并存在部分檢修鋼廠復產，合金訂單整體仍然較為穩(wěn)定，其中民用訂單依然較上月有小幅縮減，對純鎳需求小幅下滑。整體來看，受限于鎳基本面持續(xù)過剩和終端需求疲軟拖累，鎳價維持弱勢震蕩，短期關注成本端能否為鎳價提供支撐。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3273萬噸，周環(huán)比增加49萬噸，較上月周均值高225萬噸，處于近三年同期高位。近期全球鐵礦石發(fā)運量延續(xù)增勢，非主流發(fā)運量達620萬噸創(chuàng)年內新高，帶動全球發(fā)運累計同比破4000萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應低位回升。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2516萬噸，周環(huán)比增加126萬噸，增幅5.2%，較上月周均值高87萬噸，處于近三年同期高位。本期澳洲、非主流到港均有所下降，巴西到港量則增至871萬噸，處于近3年高位，預計下期會有較大幅度的下降。需求端方面，上周鐵水產量持續(xù)下降，周內247家鋼廠鐵水日均產量為234.45萬噸/天，周環(huán)比下降0.88萬噸/天，對比年初高13.73萬噸/天，同比增加11.64萬噸/天，上周雖然高爐復產數(shù)量多于檢修數(shù)量，但復產多以小高爐為主，而檢修對象主要是大型高爐，因此綜合下來看鐵水延續(xù)下降趨勢。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，累庫幅度大于上期，目前庫存絕對值仍處于低位。截止12月1日，45港鐵礦石庫存總量11497.7萬噸，環(huán)比累庫188.56萬噸，比今年年初庫存低1632.9萬噸，比去年同期庫存低1780.15萬噸。今日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)震蕩走強，期價維持偏強表現(xiàn)，重回980一線上方，關注持續(xù)反彈動力，短期或寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13330元/噸，較上一交易日下跌0.04%。供應方面，云南產區(qū)已進入停割期，新膠產出明顯下滑；但國外產區(qū)來看，降雨仍導致新膠上量不暢，市場對于主產國減產預期仍存，原料高挺形成成本端偏強支撐，因此短期新膠供應端對膠價底部存較強支撐。需求方面，截至11月30日當周，國內半鋼胎企業(yè)產能利用率為78.96%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為62.12%，環(huán)比下降1.63%。下游輪胎行業(yè)處季節(jié)性需求淡季，企業(yè)訂單整體放緩，同時成品庫存壓力逐漸提升，因此或導致開工承壓，原料采購需求缺乏提升驅動。綜合來看，國內天然橡膠供需雙弱，在宏觀預期偏悲觀的影響下，預計期價或偏弱震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5717元/噸，較上一交易日上漲0.51%。供應方面，截至11月30日當周，PVC開工率為78.50%，環(huán)比增加1.68%，同比增加8.22%；其中電石法開工率為78%，環(huán)比增加0.17%，同比增加10.08%，；乙烯法開工率為79.99%，環(huán)比增加6.24%，同比增加1.53%。本周無新增檢修企業(yè)，12月僅新增韓華1家企業(yè)檢修。前期檢修企業(yè)廣西華誼、河南聯(lián)創(chuàng)等開工逐步恢復，本周PVC開工負荷率繼續(xù)提升。需求方面，低溫天氣導致西北以及東北下游開工繼續(xù)下降。國內制品企業(yè)備貨氣氛不足，前期低價補貨結束，新需求表現(xiàn)欠佳。整體來看，PVC基本面不改疲弱，期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3063元/噸，較上一交易日下跌1.57%。低硫主力合約期價收于4118元/噸，較上一交易日下跌0.34%。供應方面，截至11月26日當周，全球燃料油到貨量為全球燃料油到貨量為427.69萬噸，環(huán)比增加1.92%。其中新加坡到貨53.77萬噸，環(huán)比增加52.7%；美國到貨66.97萬噸，環(huán)比增加32.24%。國內方面，高硫燃料油裂解價差呈現(xiàn)上行態(tài)勢，低硫燃料油裂解價差偏弱，預計產量或出現(xiàn)分化。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但全球經濟預期不佳繼續(xù)影響市場信心。截至11月24日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1063.16，環(huán)比上漲2.44%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為 876.74，環(huán)比上漲0.53%。庫存方面，截止11月29日，新加坡燃料油庫存錄得1950.3萬桶，環(huán)比下降3.08%。整體來看，燃料油供需變動不大，關注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于553.9元/桶，較上一交易日下跌0.61%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議結束，歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產100萬桶和50萬桶。目前美國原油產量處于歷史高位。美國原油產量在截止11月24日當周錄得1320萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國失業(yè)率數(shù)據(jù)和經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，市場對原油需求前景產生憂慮。國內方面，主營煉廠在截至11月30日當周平均開工負荷為80.25%，環(huán)比上漲0.05%。本周湛江東興石化、廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內，青島石化或恢復正常生產，因此預計主營煉廠平均開工負荷或小幅增長。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月29日當周平均開工負荷為66.39%，環(huán)比上漲1.33%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修，華星催化裝置存開工計劃，其他多數(shù)煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)定為主。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3608元/噸，較上一交易日上漲0.03%。供應方面，截止11月30日，國內瀝青產能利用率為36.8%，環(huán)比下降1.1%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為62.6萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸。其中地煉總產量40.9噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中石化總產量13.8萬噸，環(huán)比下降1萬噸；中石油總產量5萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周華東揚子以及江蘇新海間歇復產瀝青，帶動產能利用率上漲。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共45.8萬噸，環(huán)比減少7.4%。北方地區(qū)冬儲逐漸落地，個別煉廠繼續(xù)釋放3月底合同，疊加前期部分煉廠釋放12-1月底合同，市場剛需平穩(wěn)。整體來看，瀝青供需結構偏弱，在成本價格重心下移影響下，期價或有回落。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于7964元/噸，較上一交易日上漲1.09%。供應方面，本周中韓石化等裝置按計劃停車，預計檢修影響量在5.22萬噸，較上周檢修量減少。進口方面，進口貨源到港量有小幅增加預期。目前港口庫存維持較高水平，預計市場供應壓力仍存。需求方面，農膜需求延續(xù)疲軟，訂單跟進乏力，部分工廠繼續(xù)降負，開工繼續(xù)下滑。后市無利好支撐，需求趨于平淡，工廠采購節(jié)奏放緩，投機備貨意向不高。整體來看，塑料基本面偏弱，期價面臨下行壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7419元/噸，較上一交易日上漲0.69%。供應方面，本周新增產能暫無投放，計劃內檢修裝置相對有限，部分檢修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度減弱，供應小幅增加。需求方面，下游目前新單跟進不足，企業(yè)多以完成前期訂單為主。成品庫存累積，部分小型工廠或階段性停工以累積新單降低庫存，部分下游領域開工負荷率下滑、需求轉淡。此外，年底市場資金回籠，抑制貨源流通，終端企業(yè)低價剛需采購為主。整體來看，聚丙烯供需雙弱，期價將維持偏弱態(tài)勢。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于11750元/噸，較上一交易日上漲0.17%。供應方面，本周威特停車，益華裝置延續(xù)停車，振華、齊翔延續(xù)降負生產，浙石化重啟，其他裝置變動有限。雖然部分民營裝置檢修降負，市場供應壓力有所緩解，但行業(yè)開工水平仍處于高位，供應預期充裕。需求方面，本周將開啟年度產銷的最后沖刺，但淡季表現(xiàn)對全鋼輪胎市場的影響較為明顯，終端需求將進一步弱化。在輪胎銷售壓力增加，庫存消耗緩慢且持續(xù)增量的影響下，輪胎開工存下滑預期。整體來看，合成橡膠基本面供強需弱結構持續(xù)，期價或偏弱運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)小幅上漲，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價2440元/噸(0)，期現(xiàn)基差-108元/噸；焦炭總庫存849.93萬噸(+5.3)；焦爐綜合產能利用率74.71%(0.72)、全國鋼廠高爐產能利用率87.63%(-0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格第二輪提漲基本落地，但成本上漲導致經營壓力顯著加大，多地焦企召開分析會擬聯(lián)合提漲。上周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產能利用率為74.61%，焦炭日均產量66.77萬噸。需求方面，鋼廠方面在成材價格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復，生產積極性較好，剛需維持偏強。Mysteel調研247家鋼廠高爐日均鐵水產量235.33萬噸，降幅明顯收窄。近期成材市場因萬億國債產生樂觀預期并帶動價格小幅反彈，隨著鋼材價格以及期貨盤面持續(xù)升水，投機需求以及鋼廠拿貨積極性明顯提升。我們認為高爐鐵水產量經歷一輪下降后，已降至日均235萬噸一線?？紤]到鋼廠利潤修復，加之宏觀政策利好終端，鋼廠開工率進一步下降的幅度或相對有限。結合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。但本階段需求端利空因素由強轉弱，加之焦煤價格再次翻盤，對焦炭價格的支撐作用明顯。預計后市將上行乏力，重點關注焦煤行情走向及焦企生產積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅回升，成交一般，持倉大幅向JM2405轉移?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2330元/噸(0)，期現(xiàn)基差340.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存196.03萬噸(+3.4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.83天(+0.4)。綜合來看，針對山西礦山生產安全事故多發(fā)問題，國務院安委會決定對該省礦山安全生產進行幫扶指導，相關因素引發(fā)市場對于焦煤供應的擔憂。不過本周呂梁市中陽縣煤礦近期已經陸續(xù)復產，在一定程度上緩解了當?shù)責捊姑汗o張的局面。進口蒙煤方面，三大口岸通關總車數(shù)本周小幅回升，甘其毛都口岸日均通車突破千車大關。近兩日短盤運費繼續(xù)上漲，口岸蒙煤價格高位運行，貿易商目前報價堅挺。我們認為，接下來的2—3個月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。最后，考慮到臨近年底，宏觀經濟調控措施隨時隨時可能出現(xiàn)，相關因素亦令市場參與者看多心態(tài)加強。預計后市將遠月合約轉弱，重點關注產地供應及下游對高價焦煤的接受情況。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收盤價13700元/噸，收漲幅2.47%。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價13900元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14400元/噸，441#出廠含稅參考價14800元/噸，3303#出廠含稅參考價15500元/噸，421#出廠含稅參考價15600元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12500元/噸左右。西南開工率持續(xù)下滑，主要是下月電價將再次上調，硅廠成本壓力加劇，多家硅廠選擇本月底停爐或下月初停爐。在此基礎上，西南硅廠挺價熱情高漲。北方開工緩慢上行，大廠繼續(xù)復工，部分中小企業(yè)新增開爐，出貨情況良好。整體來看，產量波動不大。上游硅煤價格上調，油焦、電極價格弱勢，成本端對硅價支撐尚可。下游整體需求一般。多晶硅產能爬坡，對原材金屬硅需求較大，但終端持續(xù)需求疲軟，多晶硅價格進入下行通道，對原裁定備貨力度較弱；部分有機硅企業(yè)有計劃減產，對金屬硅需求減少；新疆地區(qū)鋁棒小廠或將因氣溫原因停產，其他生產企業(yè)也有因訂單不足而減產的可能，預計下周鋁棒產量減少。據(jù)海關數(shù)據(jù)，2023年10月中國金屬硅出口4.36萬噸，環(huán)比下降14.99%，同比上漲13.02%。2023年1-10月中國金屬硅出口共計47.39萬噸，同比下降13.4%。預計短期工業(yè)硅價格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力合約低開后展開震蕩，盤中一度跌破9萬元一線，收盤92450元/噸，跌幅0.64%。國內供應端，由于碳酸鋰價格持續(xù)下行，部分江西地區(qū)冶煉企業(yè)成本倒掛，疊加近期江西地區(qū)環(huán)保督察趨嚴，部分煉廠排產下調，據(jù)悉青海、山東等地企業(yè)開工率和產量也有所下滑，將影響部分碳酸鋰產量。成本端，據(jù)鋼聯(lián)消息，澳洲精礦主動降價，進一步擠壓非洲原礦生存空間，國內現(xiàn)貨交易極為冷清，鋰礦價格持續(xù)弱勢運行。需求端，下游電池廠和新能源車都有較高的庫存，對碳酸鋰需求疲軟，終端新能源汽車銷量環(huán)比有所放緩，龍頭電芯企業(yè)對供應商砍單，有部分電芯企業(yè)開始放假，對正極材料和碳酸鋰的需求持續(xù)下降。整體來看，雖然外采企業(yè)開始虧損，開工率有所下滑，但目前庫存量較為充足，且處于累庫趨勢，疊加需求疲弱，預計短期碳酸鋰價格依然弱勢運行。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.96%，收盤價6356元/噸。周二ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅3.37%，收盤價24.97美分/磅。國際方面，巴西國家商品供應公司（Conab）11月29日發(fā)布的報告顯示，預計巴西2023/24榨季甘蔗產量將創(chuàng)紀錄高位，至6.776億噸，同比增加10.9%；糖產量為4688萬噸，同比增長27.4%；甘蔗種植面積預計為835萬公頃；乙醇產量（包括玉米制成的乙醇）預計為340.5億公升。Conab預計巴西中南部地區(qū)甘蔗產量為6.1408億噸，同比增加11.6%。國內方面，截至當前，廣西2023/24榨季已有17家糖廠開機生產，同比減少14家；日榨蔗能力約12.75萬噸，同比減少13.25萬噸。廣西南華新糖報價再度下調20元/噸至6880元/噸，隨著新糖的持續(xù)上市增量，糖企順價銷售意愿較強。海關總署公布數(shù)據(jù)顯示，2023年10月我國進口食糖92萬噸，環(huán)比增加38.11萬噸，增幅70.72%；同比增加40.26萬噸，增幅77.81%，為近年來同期進口的最高數(shù)量。2023年1-10月累計進口食糖303.66萬噸，同比減少98.54萬噸，降幅24.5%。短期國內糖價震蕩偏弱運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收盤價2499元/噸，收跌幅0.48%。周二美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價490.25美分/蒲式耳，收漲幅1.08%。國際方面，民間出口商報告向墨西哥出口銷售104.000噸玉米，2023/2024市場年度付運。歐洲貿易商周一稱，伊朗國營飼料進口商SLAL發(fā)布國際招標，尋購至多18萬噸飼用玉米。中國臺灣MFIG采購集團已發(fā)出國際招標，擬購買6.5萬噸動物飼料玉米，這些玉米可能來自美國、巴西、阿根廷或南非。美國農業(yè)部公布的每周作物生長報告顯示，截至2023年11月19日當周，美國玉米收割率為93%，低于市場預期的94%，前一周為88%，去年同期為96%，五年均值為91%。美玉米收割低于市場預期提振價格。國內方面，東北二等車皮玉米成都普興到站價格在2880-2900元/噸，價格較新疆及寧夏玉米低，但市場普遍反映東北玉米毒素偏高及不穩(wěn)定，采購謹慎，對質量要求高，毒素低的企業(yè)會采購新疆糧及寧夏糧，價格相差30-40元/噸。預計12月上旬期間價格偏弱走低。 | ||
大豆(A) | 中國農業(yè)農村部11月供需形勢分析顯示，大豆收獲已基本結束，蛋白質含量較高，黃淮海和南方產區(qū)大豆增產，東北中西部主產區(qū)受播種初期旱情影響，實際單產不及預期。11月報告下調2023/24年度中國大豆產量57萬噸至2，089萬噸，但較上年產量同比增加60萬噸。儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3830元/噸震蕩，巴西大豆播種期中部及東部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過量，大豆種植進度偏慢，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，巴西大豆播種進度為68%，去年同期為80%，11月份以來中部和東部地區(qū)降水有所改善，但是降水程度仍不足以扭轉干旱形勢，未來兩周馬托格羅索州降水依然偏低，而干旱最為嚴峻的東部地區(qū)降水明顯好轉，天氣風險略有減輕，馬州降雨情況仍需關注。市場對巴西大豆產量分歧較大， CONAB11月份供需報預估2023/24年度巴西大豆產量將達到1.624億噸，較上月上調41.75萬噸，同比增加781.50萬噸，而油世界將巴西大豆產量預估下調至1.52億噸，較上月調降800萬噸。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至11月15日當周，2023/24年度大豆播種率達到18%，高于一周前的6.1%。南美大豆仍有較大豐產潛力，對美豆形成抑制。國內方面，隨著進口大豆到港壓力增加，本周油廠開機大幅回升，截至12月1日當周，大豆壓榨量為183.31萬噸，略低于上周的186.77萬噸， 豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月1日當周，國內豆粕庫存為73.79萬噸,環(huán)比增加18.63%,同比增加265.84%， 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存壓力漸增。建議多單高拋低吸滾動操作。 | ||
豆油(Y) | 當前南美大豆進入播種期，未來兩周巴西大豆旱情風險有所減弱，而阿根廷大豆開局良好，大豆成本支撐減弱。美國菜油進口增加，美豆油供應壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，但本周大豆壓榨上升帶動豆油庫存增加，截至12月1日當周，國內豆油庫存為97.01萬噸，環(huán)比增加1.26%,同比增加30.11%， 11月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升，關注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油回調下破7000元/噸，截至10月底，馬棕庫存為2448852噸，環(huán)比上升5.84%，同比上升1.68%。11月后馬棕進入季節(jié)性減產周期，sppoma數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕馬棕產量較上月同期下降8.61%，同時，10月份之后馬棕出口有所恢復，11月馬棕出口延續(xù)上升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月馬棕出口較上月同期增加10.5%/2.8%，短期庫存壓力偏高，但隨著供需邊際逐步好轉，棕櫚油下方支撐加強。國內方面，本周棕櫚油庫存止降，截至12月1日當周，國內棕櫚油庫存為96.52萬噸，環(huán)比增加0.31%，同比增加4.06%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.74萬噸,環(huán)比增加85.14%,同比增加52.22%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月1日，華東主要油廠菜油庫存為31.23萬噸，環(huán)比增加10.43%,同比增加159.17%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.88%，收盤價13480元/噸。全國豬肉周均價為14.54元/公斤?，F(xiàn)貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.83元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰，遠期到元旦之后，節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏弱運行，收跌幅2.48%，收盤價8181元/噸。陜西洛川產區(qū)部分果農貨開始成交，客商以挑選好貨為主。棲霞產區(qū)冷庫出庫65#果2.3-2.4元/斤，70#果2.5-2.8元/斤 ；80#通貨出庫價格4.0-4.2元/斤。 陜西洛川產區(qū)70#以上果農好貨價格3.7-3.8元/斤，以質論價 。截至2023年11月29日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為955.44萬噸，庫存量較上周減少1.26萬噸。山東產區(qū)庫容比為66.28%，較上周減少0.13%。周內山東庫外交易逐漸收尾，入庫工作已基本結束。庫內交易有限，調果農貨不積極。目前仍以少量外貿果、奶油富士、貼字果及有性價比的貨源走貨，少量客商包裝自存貨源發(fā)市場。陜西產區(qū)庫容比為85.90%，較上周減少0.20%，走貨快于去年同期。周內陜西產區(qū)仍有地面貨源在售，庫內整體走貨速度有所放緩，多以客商包裝自存貨源發(fā)貨為主，產地交易氛圍清淡，客商調果農貨有限。目前整體出庫緩慢，果農貨發(fā)貨意愿不高，銷區(qū)走貨不快，預計短期行情變化不大，蘋果短期價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收盤價15145元/噸，收漲幅1.47%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收跌幅1.37%，收盤價79.71美分/磅。國際方面， 目前美棉產區(qū)處于采收的時間節(jié)點，中南棉區(qū)新棉采摘已接近尾聲，密蘇里州和田納西州僅有3%-5%的棉田尚未完成采摘。東南棉區(qū)在采收期價有降雨天氣，擔心對新年度質量產生不利影響。據(jù)美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽約49374噸（含簽約56223噸，取消前期簽約6849噸），較前一周減少32%，較前四周平均減少42%。裝運陸地棉20140噸，較前一周增加14%，較近四周平均減少14%。凈簽約本年度皮馬棉386噸，較前一周減少27%，裝運皮馬棉2018噸，較前一周顯著增加。簽約新年度陸地棉3493噸，未簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運數(shù)據(jù)有所恢復。國內方面，據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2023年11月18日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量271.44萬噸，同比增幅44.23%。11月14日中儲棉公告11月15日起停止拋儲。2023年7月31日至11月14日儲備棉累計掛牌123.21萬噸，成交88.47萬噸，成交率71.81%。加權平均成交均價17424元/噸，折3128B加權均價17927元/噸。下游市場依舊維持清淡氛圍，局部低價拋貨貨源成交有所放量，成交較為困難，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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