今日早盤研發(fā)觀點2023-05-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數(shù)據(jù) | 昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認在美國總統(tǒng)大選期間與其后與俄羅斯人進行了四次會面，但這些會面不值一提，并否認曾勾結(jié)俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場風(fēng)險下降。數(shù)據(jù)方面，美國6月成屋銷售總數(shù)年化552萬，微不及預(yù)期 557萬，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續(xù)抬升價格、打壓購買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個月低點，綜合PMI初值 55.8，為6個月低點，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或?qū)?dǎo)致德拉吉回避結(jié)束量化寬松的明確承諾。國內(nèi)方面，中共中央政治局會議中再次強調(diào)要求深入扎實整治金融亂象，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，同時穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加快建立長效機制。今日重點關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 今日四組期指走勢震蕩走弱，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8760?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日集體收跌，滬指跌1.10%，收報3357.67點，深證成指跌0.90%，收報11125.02點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.21%，收報2245.82點，滬指盤中3400點得而復(fù)失，創(chuàng)業(yè)板指日線收出“四連陰”。市場成交額維持在一萬億上方，今日達到1.2萬億元，為連續(xù)第23個交易日突破萬億，北向資金凈買入9.83億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行16.9bp報1.239%，7天期上行3.0bp報1.825%，14天期上行2.0bp報1.813%，1月期下行1.3bp報2.235%。目前上陣50期指已站上20日均線，滬深300、中證500、中證1000期指仍在20日均線下方。宏觀面看，海外美美國4月非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬人遠超預(yù)期，失業(yè)率續(xù)創(chuàng)1969年以來新低，工資增長繼續(xù)加速，對加息形成支撐，但考慮到銀行業(yè)的壓力和迅速收緊的信貸環(huán)境，當(dāng)前美聯(lián)儲加息預(yù)期對市場的影響逐步減小，需要關(guān)注即將公布的美國4月CPI數(shù)據(jù)。國內(nèi)4月PMI重回榮枯線下方使得經(jīng)濟復(fù)蘇強度擔(dān)憂，不過此前重要會議釋放積極信號，對市場帶來一定的提振，加之節(jié)前現(xiàn)貨市場已經(jīng)迎來整體反彈以及大金融等業(yè)績的刺激，對市場帶來整體的提振?？傮w來看，海外因素對A股的影響短期趨弱，而國內(nèi)雖然4月經(jīng)濟先行指標(biāo)不及預(yù)期，但經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢依舊，加上財報季已經(jīng)結(jié)束，市場仍有走強基礎(chǔ)和動力，指數(shù)有望繼續(xù)保持震蕩走強。 | ||
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.66%，滬銀收跌0.21%，國際金價高位震蕩，現(xiàn)運行于2021美元/盎司，金銀比價78.73。美國4月非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬人遠超預(yù)期，失業(yè)率續(xù)創(chuàng)1969年以來新低，工資增長繼續(xù)加速，對貴金屬價格形成壓力。當(dāng)前美歐經(jīng)濟活動改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至5/5，SPDR黃金ETF持倉931.77噸，前值930.04噸，SLV白銀ETF持倉14484.35噸，前值14521.49噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預(yù)計加息將接近尾聲，貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 今日滬銅主力合約收漲0.06%，倫銅沖高回落，現(xiàn)運行于8572美元/噸。強勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)照亮近期經(jīng)濟前景，但漲幅僅抵消部分因中國需求不振和庫存增加而遭受的損失。基本面來看，供應(yīng)方面，期盤暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn)，廢銅經(jīng)濟優(yōu)勢喪失也會提振精銅消費，但總體而言電解銅產(chǎn)量逐月上升，供給預(yù)期較強。庫存方面，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加0.46萬噸至16.81萬噸。預(yù)計本周進口銅清關(guān)量會增加，庫存仍有小幅累庫。需求方面，在經(jīng)歷了3月的強勁復(fù)蘇后，4月銅市場消費放緩，當(dāng)前地產(chǎn)端恢復(fù)緩慢，汽車消費仍靠降價刺激銷售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來看，國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期向好，但實際消費未超出季節(jié)性，美聯(lián)儲加息后美國經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫，預(yù)計整體銅價維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)震蕩運行，期價盤中減持明顯，下方3700一線仍有一定支撐，預(yù)計短期跌勢暫緩，或面臨一定的技術(shù)性反彈修正，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅上漲。供應(yīng)方面，供應(yīng)端將繼續(xù)保持收縮趨勢，主因在于現(xiàn)階段邏輯依舊處于成本塌陷，行情偏弱，企業(yè)虧損的現(xiàn)狀。上周五大鋼材品種供應(yīng)940.93萬噸，減量15.07萬噸，降幅1.6%。上周除中厚板環(huán)比微增，其余品種供應(yīng)水平延續(xù)減產(chǎn)，主因依舊在于市場預(yù)期偏弱，企業(yè)虧損、品種結(jié)構(gòu)調(diào)整、原料減少等因素相結(jié)合，進而使得整體供應(yīng)持續(xù)減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.7%至272.98萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1957.3萬噸，周環(huán)比增庫17.22萬噸，增幅0.9%。除螺紋鋼總庫環(huán)比仍有下降，其余品種環(huán)比均有累庫，且以熱卷為主。上周建材廠庫區(qū)域分化現(xiàn)象明顯。其中增庫區(qū)域集中于華東、華南、西北和西南，降庫區(qū)域集中于中南、東北和華北小幅下降。省份來看，山西、寧夏、河南等省資源外發(fā)環(huán)比加快，江蘇、廣東、福建等省市場資源流入偏多，使得市場散單采購積極性減弱，進而壓制廠發(fā)節(jié)奏，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)廠庫累積。螺紋鋼鋼廠庫存表現(xiàn)維穩(wěn)，微幅上升1.52萬噸至269.47萬噸；社會庫存下降10.56萬噸至716.01萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅6%；其中建材消費環(huán)比降幅13.1%。受假日影響，伴隨供應(yīng)水平降幅擴張，庫存環(huán)比節(jié)后環(huán)比累庫，使得周表觀消費量明顯下移，這與市場采購情緒不佳，行情偏弱有較大關(guān)系。后市來看，若補庫推動消費好轉(zhuǎn)，將提振市場情緒，進而支撐價格觸底企穩(wěn)。但若降水對運輸和開工影響超出預(yù)期，市場補庫節(jié)奏提升緩慢，將使得鋼價延續(xù)弱勢回調(diào)趨勢，市場價格短期波動加劇。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約整理運行，整體反彈動力暫緩，期價未能有效站穩(wěn)3800一線關(guān)口上方，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)維穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量稍有下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因為TG近期不飽和生產(chǎn)；LG其他品種產(chǎn)量有所恢復(fù)，熱軋產(chǎn)量相對減少。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，熱卷周度產(chǎn)量318.36萬噸，環(huán)比下降0.7%。庫存端，熱卷廠庫上升1.6萬噸至92.95萬噸，上周廠庫小幅增庫，基本上以正常出貨為主。綜合來看，五一節(jié)中因假期因素影響，多數(shù)區(qū)域廠發(fā)限制，庫存環(huán)比累增。其余區(qū)域因廠庫前移，資源轉(zhuǎn)移至市場、終端或貿(mào)易商手中等因素而廠庫環(huán)比下降；社庫上升15.79萬噸至264.86萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅3.7%，板材消費繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。從月環(huán)比表現(xiàn)來看，現(xiàn)階段受供應(yīng)緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場情緒偏弱。綜合來看，熱卷庫存繼續(xù)回升，短期消費依然偏弱，但熱卷價格在連續(xù)調(diào)整后或面臨一定的修正，短期波動加劇。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力震蕩下行，收于18275元/噸，跌幅1.00%。倫鋁走勢先抑后揚，目前2317.5美元/噸，跌幅0.15%。宏觀面，外圍情緒仍然偏冷，美國債務(wù)違約擔(dān)憂升溫，銀行業(yè)動蕩雖已暫時穩(wěn)定，但仍存大量流動性風(fēng)險，市場不確定因素依然較多，市場聚焦美國通脹數(shù)據(jù)。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然貴州出現(xiàn)新增停產(chǎn)，但由于停產(chǎn)產(chǎn)能不大，對鋁價影響有限；云南地區(qū)電力仍然偏緊，但目前尚無新增減產(chǎn)，且豐水期逐漸臨近，近期云南出現(xiàn)降水預(yù)報，其再次減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，不排除后期煉廠有復(fù)產(chǎn)可能，整體來看短期供應(yīng)處于緩慢增加狀態(tài)；成本端，預(yù)焙陽極市場大跌，電解鋁成本重心不斷下移。消費端，據(jù)調(diào)研顯示近期鋁加工行業(yè)新增訂單明顯轉(zhuǎn)弱，對于5月份悲觀情緒開始占據(jù)主導(dǎo)，對需求復(fù)蘇預(yù)期落空。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存81.6萬噸，較上周四下降1.9萬噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，節(jié)后鋁價利空因素較多，預(yù)計短期滬鋁或承壓運行為主，但低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限。持續(xù)關(guān)注宏觀方面及云南供應(yīng)端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力轉(zhuǎn)為承壓震蕩走勢，收于21450元/噸，跌幅0.39%。倫鋅同樣窄幅盤整，目前2683美元/噸，漲幅0.07%。宏觀面，外圍情緒仍然偏冷，美國債務(wù)違約擔(dān)憂升溫，銀行業(yè)動蕩雖已暫時穩(wěn)定，但仍存大量流動性風(fēng)險，市場不確定因素依然較多，市場聚焦美國通脹數(shù)據(jù)。海外市場，LME鋅庫存近日雖有回落，但整體幅度十分有限，LME鋅現(xiàn)貨升水維持貼水狀態(tài)，暗示現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然精礦加工費有所回落，但國內(nèi)冶煉廠利潤仍然較好，煉廠生產(chǎn)節(jié)奏暫未受影響，不過由于檢修及云南限電等因素后續(xù)產(chǎn)量或較預(yù)期下降，但整體產(chǎn)量或仍高于去年同期。消費端，節(jié)后現(xiàn)貨市場補貨氛圍積極，給鋅價帶來一定支撐，但整體來看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，剛需釋放仍然受限。庫存端，周一公布的SMM鋅錠庫存12.59萬噸，較上周五增加0.79萬噸，節(jié)后社庫小幅增加，但整體仍相對偏低。整體來看，在供應(yīng)暫時相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價基本面支撐有限，近期鋅下游補庫需求積極釋放，短期鋅價或?qū)⑵蠓€(wěn)反彈。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力震蕩走低，收于15245元/噸，跌幅0.20%。倫鉛重心小升，目前2121美元/噸，漲幅0.66%。宏觀面，外圍情緒仍然偏冷，美國債務(wù)違約擔(dān)憂升溫，銀行業(yè)動蕩雖已暫時穩(wěn)定，但仍存大量流動性風(fēng)險，市場不確定因素依然較多，市場聚焦美國通脹數(shù)據(jù)。國內(nèi)供應(yīng)端，河南、湖南、安徽和山東等地區(qū)原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)檢修結(jié)束后，其產(chǎn)量逐步恢復(fù)，鉛錠地域性供應(yīng)偏緊基本緩解，市場供應(yīng)有所增加。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，五一假期后下游企業(yè)補庫表現(xiàn)一般，消費動力依舊不足。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存2.75萬噸，較上周五增加0.03萬噸，臨近滬鉛2305合約交割，交倉貨源將繼續(xù)轉(zhuǎn)運至交割倉庫，鉛錠社會庫存仍有上升空間。綜合來看，基本面呈現(xiàn)供應(yīng)緩慢恢復(fù)而需求持續(xù)低迷的狀態(tài)，短期滬鉛料維持承壓震蕩態(tài)勢。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，澳巴發(fā)運預(yù)計維持高位波動，本期全球鐵礦石發(fā)運量觸底后已經(jīng)連續(xù)兩期保持增勢，并且已經(jīng)增至今年以來中高水平。本期發(fā)運量3002.1萬噸，周環(huán)比增加63.9萬噸，較上月均值高34.1萬噸/周，較今年均值高211.6萬噸，位于今年以來的單周次高位水平。另外，非主流發(fā)運進入旺季，本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周下降，當(dāng)周已經(jīng)降至今年最低水平。本期到港量1808.7萬噸，周環(huán)比下降397.8萬噸，較上月均值低383.2萬噸/周，較今年均值低444.2萬噸。需求端，目前鋼廠高爐減產(chǎn)仍表現(xiàn)為區(qū)域性，而不是全國范圍，當(dāng)前減產(chǎn)主要發(fā)生在華北、東北和西北地區(qū)，華東地區(qū)減產(chǎn)不顯著，華中和華南地區(qū)尚未出現(xiàn)減產(chǎn)跡象。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為240.48萬噸/天，周環(huán)比下降3.06萬噸/天，累計增加19.76萬噸/天，同比增加3.74萬噸/天，近期鋼廠利潤虧損延續(xù)以及庫存的積壓導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)力度及范圍均有所增加。庫存端，由于假期鋼廠廠內(nèi)庫存的消耗，鋼廠提貨力度會有所增加，疊加到港對港口庫存有所補充，預(yù)計港口庫存延續(xù)去庫，但去庫幅度收窄。本期中國45港鐵礦石庫存在前期經(jīng)歷了短暫的累庫后再回去庫區(qū)間，目前已經(jīng)連續(xù)去庫兩周，單周去庫幅度保持在150萬噸/周附近，較之前去庫速率略有收窄。價格趨勢來看，短期反彈的基本面支撐不足，炒作的棚改消息也被證偽，短期盤面上漲大概僅為超跌反彈，反轉(zhuǎn)趨勢尚未確立，接下來高爐減產(chǎn)仍然會是鐵礦石價格運行的主要邏輯。今日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價反彈動力略顯不足，下方700一線整數(shù)關(guān)口仍有一定支撐，短期波動加劇，整體寬幅震蕩運行。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于515.6元/桶，較上一交易日上漲1.54%。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，失業(yè)率下降，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂有所緩解，油價繼續(xù)上漲。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止4月28日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內(nèi)方面，截至4月27日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內(nèi)，哈爾濱石化或進入檢修，鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修。由于成品油需求預(yù)期較好，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有大幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月3日當(dāng)周，平均開工負荷為65.83%，較上周上漲1.46%。本周山東地?zé)挄簾o檢修計劃，多數(shù)煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或平穩(wěn)為主。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2919元/噸，較上一交易日上漲3%。低硫主力合約期價收于3732元/噸，較上一交易日上漲0.97%。供應(yīng)方面，受運費下降提振，預(yù)計到達亞洲套利的燃料油可能會增加。5月抵達新加坡的西方低硫燃料油供應(yīng)量在100-140萬噸之間，而4月的到貨量為大約100萬噸。但在原料端供應(yīng)收縮的影響下，預(yù)計燃油供應(yīng)維持低增速。需求方面，市場對中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期仍較樂觀，但美聯(lián)儲加息令經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，宏觀利空因素持續(xù)擾動。此外，海運消費有走弱趨勢，預(yù)計燃料油需求端短期內(nèi)或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1072.5，較上周期下跌1.7%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為964.49，較上周期上漲3.2%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2061.9萬桶，比上周期減少244.1萬桶，環(huán)比下跌10.59%。目前燃料油供強需弱，期價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約小幅下跌收陰線。今日國內(nèi)股指下跌，市場交投情緒偏弱，PVC供需變動不大。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負荷率76.13%，環(huán)比提升4.40%，其中電石法PVC開工負荷率73.52%，環(huán)比提升6.49%；乙烯法PVC開工負荷率85.06%，環(huán)比下降2.75%。本周新疆天業(yè)等三套裝置計劃檢修，檢修損失量略增加。需求方面，下游企業(yè)剛需采購為主，關(guān)注補庫節(jié)點。出口方面，PVC出口仍存少量利潤?，F(xiàn)貨價格方面，今日華東主流現(xiàn)匯自提5850-5930元/噸。綜合來看，本周由于仍有部分裝置檢修，PVC行業(yè)開工負荷率相對歷史水平仍偏低，而下游制品訂單較為平淡，PVC期貨將震蕩運行，建議暫時等待機會或多單參與。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3637元/噸，較上一交易日上漲0.39%。供應(yīng)方面，截止5月3日，國內(nèi)79家瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為32.1%，環(huán)比下降3.4%。本周山東及華北個別煉廠持續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)以及檢修，帶動產(chǎn)能利用率下降，預(yù)計產(chǎn)能利用率將下降至35.3%。需求方面，國內(nèi)多地降雨頻繁對公路項目施工形成明顯阻礙，疊加資金面偏緊，瀝青剛性需求持續(xù)受限。截止5月2日，國內(nèi)54家瀝青企業(yè)出貨量為46.1萬噸，環(huán)比增加0.4%。隨著公路項目施工的增加，瀝青剛需將會改善，但需求增量相對有限，預(yù)計瀝青價格以偏弱運行為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約下跌0.95%。昨夜國際原油繼續(xù)反彈，塑料期貨受到一定支撐，下跌幅度不大。從供需來看，PE裝置檢修占比在8%附近，LLDPE生產(chǎn)比例38%。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力偏大，本周上游石化企業(yè)將去庫存為主。進口方面，進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，進口量增量不多。需求方面，地膜訂單進入淡季，其它領(lǐng)域需求穩(wěn)定。現(xiàn)貨方面，今日華北地區(qū)LLDPE價格在8080-8250元/噸元/噸，基差偏高。綜合來看，上游聚烯烴庫存水平偏高，但國際原油技術(shù)性反彈，加上09合約對應(yīng)的基差偏高，塑料期貨繼續(xù)下跌空間不大，塑料期貨將震蕩筑底。建議暫時觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約下跌0.75%。雖然國際原油反彈對PP期貨形成一定提振，但因上游聚烯烴庫存偏高，PP期貨反彈未能持續(xù)。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，近期PP檢修產(chǎn)能占比18%。PP裝置檢修損失量較高，不過PP上游生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，庫存壓力偏高，昨日主要生產(chǎn)商庫存水平在89萬噸。進口方面，海外供應(yīng)商對華報盤較少，進口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，近期國內(nèi)PP現(xiàn)貨價格回落，關(guān)注出口是否增加。需求方面，目前拉絲PP需求偏弱。現(xiàn)貨方面，華北拉絲主流價格在7320-7420元/噸，而山東地區(qū)PP粉料價格多在7150-7200元/噸，粒料和粉料價差不大。綜合來看，短期PP供應(yīng)不緊張，不過PP期貨下跌至PP粉料價格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨繼續(xù)下跌空間不大， PP期貨將震蕩運行。建議暫時等待機會。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩回落，成交良好，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情有止跌跡象，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價2190元/噸(0)，期現(xiàn)基差-37.5元/噸；焦炭總庫存935.6萬噸(+19.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.53%(-1.54)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.49%(-1.1)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場第六輪提降落地，雙焦市場信心低迷。由于焦企仍有利潤，鋼廠或迅速推進第七輪價格下跌。上游方面，焦企開工率回落，較大部分限產(chǎn)20%-30%，少數(shù)限產(chǎn)達到50%。盡管由于原料端煉焦煤價格連續(xù)下跌，焦企成本下移明顯，盈利能力較好，但短期內(nèi)焦企提產(chǎn)意愿普遍較低。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴重，檢修范圍有進一步擴大的趨勢，焦炭采購量明顯下降。我們認為，前期焦炭市場行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長時間的穩(wěn)定。考慮到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見頂?？紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預(yù)期等利空因素的證實，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注鋼廠減產(chǎn)動態(tài)及港口現(xiàn)貨市場活躍度。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩回落，成交良好，持倉量大增。現(xiàn)貨市場近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1580元/噸(0)，期現(xiàn)基差167.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存191.87萬噸(+1.4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.9天(+0.1)。綜合來看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場行情較大幅度下跌，市場悲觀情緒蔓延，行情止跌或為時尚早。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力較大，庫存累積較為明顯。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數(shù)據(jù)印證，終端需求實質(zhì)性下降。進口方面，蒙古焦煤市場行情弱勢運行，近期甘其毛都口岸過貨量約9萬噸/天，已回歸到相對較高的水平。此外，隨著澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復(fù)，海運進口煤發(fā)運量增加。我們認為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達預(yù)期的境地，考慮到焦煤市場供應(yīng)并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現(xiàn)。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱，收于6906元/噸，收跌幅0.89%。周一ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤中漲幅1.4%，收盤價26.07美分/磅。國際方面，短期原糖價格出現(xiàn)高位回頭。但巴西國家食品供應(yīng)公司發(fā)布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來新低，為2011年以來最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉(zhuǎn)種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產(chǎn)量將增長5.4%，至6.101億噸，糖產(chǎn)量將達3704萬噸，增長6%。糖產(chǎn)量預(yù)期處于市場預(yù)期區(qū)間的低位。國內(nèi)方面，根據(jù)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，已公布數(shù)據(jù)的廣東產(chǎn)糖量51.84萬噸，同比減少2.35萬噸，銷量42.4萬噸，同比增加5.457萬噸，庫存9.44萬噸，大幅低于上年的17.26萬噸，市場預(yù)期國內(nèi)產(chǎn)糖在910至930萬噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。國內(nèi)食糖消費強勁恢復(fù)，整體表現(xiàn)尚可。而隨著原糖上漲配額外進口補充國內(nèi)食糖供給，加上內(nèi)外價差倒掛，短期國內(nèi)糖價將補漲修復(fù)價差。另一方面國家海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)進口食糖7萬噸，同比減少5.17萬噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計進口95萬噸，同比增加1.15萬噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計進口272.2萬噸，同比減少4.62萬噸，減幅1.67%。從進口數(shù)據(jù)看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對國內(nèi)供應(yīng)影響有限，但從這期間外盤走勢可以看到，進口成本不斷提升，對國內(nèi)糖價形成支撐作用，糖價仍將保持偏強運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 今日玉米主力合約延續(xù)弱勢，收于2602元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商銷售心態(tài)偏弱，出貨較為積極，價格有所下調(diào)；華北地區(qū)貿(mào)易商出貨積極性增加，另外東北糧源對供應(yīng)也有補充，市場供應(yīng)較為充足。需求端來看，受深加工利潤仍虧損影響開工率不高，深加工玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價有所回暖且市場二次育肥現(xiàn)象有所增加，不過考慮到小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來看隨著基層售糧進度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手里，持糧成本的增加將對玉米價格形成一定支撐。不過小麥價格走低使米麥價差縮窄疊加進口替代品持續(xù)抑制下游需求，預(yù)計玉米區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3500元/噸震蕩，美豆新作播種開局進度較快，截至5月7日當(dāng)周，美豆種植率為35%，去年同期為11%，五年均值為21%，中西部地區(qū)天氣整體良好，未來一周此前偏干的堪薩斯地區(qū)降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，貼水報價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進度依然偏慢，關(guān)注出口兌現(xiàn)情況。巴西大豆收割壓力邊際減輕對大豆形成支撐，但全球大豆短期供應(yīng)充足限制大豆反彈幅度。國內(nèi)方面，5、6月份進口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠壓榨量逐步上升，截至5月5日當(dāng)周，大豆壓榨量為187.49萬噸，高于上周的176.31萬噸，同時下游豆粕提貨積極，本周豆粕庫存上升，截至5月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為28.29萬噸,環(huán)比增加32.88%,同比減少31.50%，隨著壓榨供應(yīng)上升，五月份豆粕進入累庫階段，但進口大豆檢驗通關(guān)偏慢引發(fā)擔(dān)憂，豆粕短線維持震蕩偏強走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力，同時巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應(yīng)缺口。同時印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內(nèi)方面，油廠壓榨逐步回升，同時油脂消費偏弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至5月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為78.99萬噸，環(huán)比增加9.72%,同比減少7.64%。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油圍繞7200元/噸震蕩，4月份馬棕進入增產(chǎn)周期，但是開齋節(jié)假期對馬棕產(chǎn)量帶來拖累，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.9%，此外，進口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，加之5月份FOMC會議對暫停加息的討論較為鴿派，市場情緒回暖對棕櫚油形成支撐。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為72.92萬噸，環(huán)比減少5.84%，同比增加167.20%。棕櫚油短期維持偏強走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時豆菜粕價差處于高位，短期豆粕供應(yīng)偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存自低位回升，截至5月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.83萬噸,環(huán)比增加82.58%,同比減少43.40%。操作上暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續(xù)回升，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月5日，華東主要油廠菜油庫存為34.75萬噸，環(huán)比增加18.93%,同比增加87.33%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩運行，收振幅0%，收于4131元/500kg。全國雞蛋價格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價4.57元/斤，較上一日價格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產(chǎn)區(qū)順勢出貨，成交穩(wěn)定；主銷區(qū)均價4.67元/斤，較上一日價格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷區(qū)市場走貨順暢。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進入淡季。預(yù)計節(jié)后雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏弱下行，收跌幅1%，收于8616元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截止5月4日全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為345.31萬噸，單周出庫量32.60萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為31.13%，較上周減少2.41%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周稍有放緩，但整體走貨仍較為可觀。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為26.34%，較上周減少1.99%。本周陜西產(chǎn)區(qū)走貨放緩。周內(nèi)副產(chǎn)區(qū)小冷庫基本清庫，大庫剩余貨源多以客商按需調(diào)貨為主。去庫速度增加，預(yù)計短期內(nèi)蘋果價格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約震蕩運行，收于16000元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.35元/公斤，較前日均價持平?，F(xiàn)階段散戶出欄積極性尚可，而屠宰量方面目前窄幅提升，但整體支撐力度仍較弱預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格盤整運行為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續(xù)5個月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉(zhuǎn)，不過考慮到近期二育增多則會對后期供應(yīng)形成壓力，使得市場擔(dān)憂后期反彈高度。消息方面，由于豬糧比過度下跌二級預(yù)警國家將啟動第二批收儲工作對短期市場情緒有所提振，建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力偏強運行，收于10892元/噸?，F(xiàn)階段各產(chǎn)區(qū)余量較低，產(chǎn)區(qū)仍維持低上貨量，整體交易有限。新作方面，河南春花生開始陸續(xù)播種，受小麥占地的影響，預(yù)計春花生播種面積將繼續(xù)縮減。進口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場擔(dān)憂進口量，不過當(dāng)前我國進口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開蘇丹港口，但預(yù)計對整體進口量的影響較為有限；不過對于后期來說，武裝沖突使得后期進口量充滿變數(shù)，后期花生進口量面臨減少的風(fēng)險。需求端，受到花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機率較低，油廠收購意愿較差，整體油廠暫無明顯動態(tài)按需采購為主。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預(yù)期及蘇丹武裝沖突都對盤面提供一定支撐，預(yù)計花生價格高位震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏弱運行，收于15600元/噸，收跌幅1.76%。周一ICE美棉主力合偏弱運行，盤中跌幅1.06%，收盤價83.17美分/磅。國際方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，4月非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬人，高于預(yù)期的18.5萬人，創(chuàng)下連續(xù)第12個月超出預(yù)期的紀錄。4 月失業(yè)率為3.4%，低于前值3.5%和預(yù)期3.6%，再次觸及今年1月創(chuàng)下的53年新低。4月份非農(nóng)就業(yè)報告超出預(yù)期，暗示美國經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁勢頭。刺激美國三大指數(shù)周五收市皆走高，銀行業(yè)更是迎來久違的反彈，但美國銀行業(yè)過去3周存款流出高達3600億美元，銀行擠兌繼續(xù)加速，仍需警惕宏觀環(huán)境變化。國內(nèi)方面，截至4月23日當(dāng)周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬噸，增幅235.2%運費價格周內(nèi)也出現(xiàn)小幅上漲，主要因汽運車次減少。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時間節(jié)點仍可進行補種。預(yù)計棉花價格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
